Mejor préstamos que capital
Los expertos prevén que la mayor parte de las operaciones sean de deuda a largo plazo
El hecho de pedir ayuda al fondo de la SEPI implica el reconocimiento por parte de las empresas de una necesidad y así hay que documentarlo ante los gestores de este instrumento. Pero hacerlo debe ser visto como algo normal en la actual situación. “El mecanismo de último recurso no debería suponer estigma alguno para las compañías que acudan a las ayudas para que estas últimas puedan llegar a quienes realmente las precisan con independencia de la definición de la misma”, dice Naiara Bueno, socia de Garrigues.
El fondo está destinado a compañías que gozaban de buena salud hasta el 2019 y que ahora han sufrido el golpe de la crisis y han agotado –o lo harán pronto– todas las alternativas para capitalizarse o financiarse. Junto con lo anterior, hay que presentar un plan de viabilidad que concrete un calendario para la devolución del dinero público que se solicita. Y aceptar la condicionalidad de la ayuda, que implica no repartir dividendos, suspender los bonus de la alta dirección y la congelación de los planes agresivos de crecimiento mientras se disfrute del dinero.
Entre las empresas que ya han pedido formalmente la inyección de dinero público se encuentran Duro Felguera y Globalia. Celsa, Ávoris (Grupo Barceló) y Hotusa forman parte de la nutrida representación que ha solicitado información, el trámite anterior a la solicitud de ayudas. Cada una de las compañías anteriores presentan circunstancias muy distintas.
Algunas, como Duro Felguera, viven sumidas en la inestabilidad económica y accionarial desde hace muchísimo tiempo y es cuanto menos dudoso que su crisis se haya desatado este año a consecuencia de la pandemia. Pero es estratégica y opta a recibir 100 millones en capital o títulos de deuda asimilados. Por su parte, Globalia, el holding turístico de la familia Hidalgo, ha pedido 400 millones de euros para Air Europa, la aerolínea que había cerrado un acuerdo de venta con IAG y que ahora vuela –más bien poco– en solitario.
Celsa, que ya llevaba varios años con muchas tensiones financieras, explicó hace solo tres semanas que estudiaba acogerse a la ayuda temporal del Gobierno brindada a través de la SEPI. Y lo mismo han hecho Barceló y Hotusa, dos empresas líderes del sector turístico y con trayectorias impecables hasta ahora, para lograr financiación a muy largo plazo con la que recuperar oxígeno y tranquilidad.
El de estas dos últimas empresas es el paradigma del objetivo del fondo, según los abogados y economistas. Para Carlos Cuevas de Miguel, “lo más lógico es que las empresas opten por pedir financiación al fondo con plazos de amortización entre tres y cinco años, aunque está previsto que se pueda llegar a siete”. El experto de EY cree también que los préstamos participativos y la deuda subordinada serán mucho más habituales en las futuras operaciones del fondo que la suscripción de nuevas acciones por parte de la SEPI. Los bajos tipos de interés, de esta financiación, que se sitúa entre 100 y 300 puntos son casi irresistibles.
Ignacio Marull, de PWC, coincide en que habrá menos entradas de la SEPI en el capital, quizás por el temor de los empresarios a ver amenazado su control de la firma. “En todo caso, sea de una forma o de otra, lo que hay que valorar es que el holding público tiene una vocación temporal y que va a ser un socio cómodo que proporcionará estabilidad, un bien muy preciado en los tiempos que corren”.
Lo más complicado, en cualquier caso es la definición de lo que necesita realmente cada empresa. La dificultad estriba en que la visibilidad sobre el escenario económico general y el particular de cada sector continúa siendo muy escasa, casi nula. ¿Cómo será la recuperación? ¿Cuánto crecerá el país? ¿Volverán los turistas a España y en qué medida? ¿Hasta cuánto subirá la tasa de paro? Son preguntas de respuestas inciertas, que condicionan mucho –totalmente, en algunos casos– el plan de viabilidad y las cantidades, los plazos y la forma en la que se solicitan las ayudas.
Pero no hay más. Los gestores del fondo cuentan con la incertidumbre y deberán prever distintos escenarios con flexibilidad para devolver el dinero antes, si es posible, o después, si es necesario. “Confiamos en que se harán las cosas bien y que el fondo será eficaz en el fin para el que ha sido creado”, concluye Salvador Guillermo, de Foment.
LAS MÁS MADRUGADORAS Duro Felguera, Celsa, Globalia, Ávoris y la hotelera Hotusa ya negocian con la SEPI
LA PRINCIPAL DIFICULTAD Los solicitantes deben presentar un plan de viabilidad que hoy es difícil de hacer