¿Doble recesión?
La pandemia continúa su camino y, con ella, van diluyéndose las positivas perspectivas que se anticipaban hace pocas semanas. Es cierto que el empuje que ha dado la posible vacuna y, las que probablemente seguirán los próximos meses, puede dulcificar la nueva fase de caída de la actividad. Y es por ello por lo que continuamos esperando la recuperación que nos habían anticipado Gobierno, Comisión Europea, FMI y OCDE. Pero, hoy por hoy, no hay más cera que la que arde. Y ésta indica que, muy probablemente, el PIB de España vuelva a contraerse en el cuarto trimestre, aunque solo de forma modesta (cerca del -1%) y muestre crecimiento nulo, o muy reducido, en el primero del 2021, confirmando que la recuperación del verano no ha tomado el suficiente empuje.
Pero sea cual sea el futuro del próximo semestre, lo cierto es que las últimas proyecciones para la economía española apuntan a un lento proceso de recuperación. Así, mientras el proyecto de Presupuestos del Gobierno español, con la fuerte recuperación que se espera para el 2021 situarían el nivel de la ocupación muy cerca del de 2019 (-1,8% por debajo), para la Comisión Europea la mejora del 2021 es menos intensa y hasta el 2024 sería difícil esperar alcanzar el empleo previo al Covid. Además, y a diferencia del primer choque de la primavera, ahora dominan los vientos recesivos desde la demanda, al
Alemania no experimentará una nueva caída gracias a unos sectores industrial y exportador potentes
tiempo que los sectores más afectados son terciarios, muy intensivos en mano de obra y de bajos ingresos salariales , más proclives al consumo que otros niveles de renta. En este contexto más pesimista, la presidenta del BCE, Christian Lagarde, nos ha deparado buenas noticias, si más no momentáneas: el banco central ahí está, y probablemente antes de final de año veamos una nueva ampliación de su programa de compra de bonos vinculado a la pandemia (otros 500 millones a añadir a los 1,4 billones ya decididos) y un nuevo empuje a los créditos a largo plazo a la banca a tipos de interés negativos (otro medio billón, a sumar a los 1,5 billones de TLTRO concedidos).
A nadie le amarga un dulce, ciertamente. Lo malo de estas buenas noticias es que reflejan la creciente preocupación del BCE acerca del nuevo hundimiento de la confianza de hogares y empresas y, con él, una nueva alza del ahorro por motivo precaución, con lo que los precios pueden continuar en terreno negativo más tiempo del que se esperaba. Por ello, no extraña que se hayan producido nuevas caídas del tipo de interés del bono alemán a 10 años, hasta el -0,51%. Habrá que esperar y ver. Pero la nueva contracción del PIB vuelve a poner sobre el tapete la perentoria necesidad de cambio en muchas de las variables que determinan el crecimiento de la productividad en nuestro país. Alemania no experimentará una nueva caída próximamente: es lo que tiene disponer de unos sectores industrial y exportador potentes. Mientras, nosotros a lo nuestro: a servicios turísticos, recreativos, comerciales, de transporte y similares. Así nos va.