El BCE alerta del riesgo de burbujas en el inmobiliario, la bolsa y los bonos LALO AGUSTINA
El banco previene sobre posibles correcciones en los precios de la vivienda
El Banco Central Europeo (BCE) lanzó ayer una seria advertencia sobre el creciente riesgo de burbujas en el mercado inmobiliario, las bolsas y la deuda. “Los riesgos de altas tasas de impagos corporativos y pérdidas bancarias son ahora significativamente más bajos que hace seis meses, pero los riesgos de la pandemia no han desaparecido por completo”, dijo Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, en la presentación del Informe de Estabilidad Financiera de noviembre.
Después de casi diez años con el precio oficial del dinero en el 1% o por debajo –en el 0% desde marzo del 2016– y tras la mayor inyección de estímulos de la historia, el BCE no tiene visos de desandar lo andado, pero al menos ya avisa de lo que puede suceder cuando cambien las tornas. “Las vulnerabilidades están creciendo a causa de las sobrevaloraciones en algunos mercados, los elevados niveles de deuda pública y privada y la mayor toma de riesgos por los inversores no financieros”, avisa el informe . La advertencia, bien matizada en un documento de casi 140 páginas, es especialmente contundente en el caso de la inversión en el ladrillo.
Los economistas del BCE, que realizan dos informes anuales de estas características, recuerdan que los precios nominales de la vivienda aumentaron un 7,3% en el segundo trimestre del año, el aumento más fuerte desde el 2005, gracias al impulso de la demanda. Los niveles actuales de los precios llevan al BCE a detectar que “el riesgo de correcciones a medio plazo se ha incrementado sustancialmente en medio de estimaciones sobre precios sobrevalorados”. Y añade que el aumento del endeudamiento de las familias constituye una preocupación sobre una “burbuja inmobiliaria alimentada por la deuda”.
Obviamente, no toda la eurozona está igual, como explica también el informe, sin citar ningún país –podría mencionar los máximos históricos en Alemania y
Francia–, aunque el BCE sí dice que “los precios han crecido generalmente más en aquellos lugares donde ya estaban tensionados antes de la pandemia, lo que ha acrecentado la sobrevaloración. La burbuja se hace más grande.
¿Hasta qué punto es preocupante todo esto? El BCE receta prudencia: “Las burbujas inmobiliarias y sus pinchazos se asocian frecuentemente con recesiones profundas y crisis financieras, especialmente cuando los precios están impulsados por la deuda”. Por eso, añade, es interesante comparar la situación actual con la Gran Recesión que comenzó en el 2008. Y el informe extrae cuatro conclusiones.
En primer lugar, “la sobrevaloración y las dinámicas de evolución de los precios son similares a los picos observados en el 2007”. Tras la de arena, una de cal. El BCE matiza en segundo término que “las vulnerabilidades derivadas de la evolución de los préstamos hipotecarios se encuentran actualmente por debajo de niveles anteriores a la gran crisis anterior, aunque están aumentando lentamente”. O sea, que aunque los precios estén disparados, no se aprecian grietas entre los deudores familiares. Pero, eso sí, en algunos países, la deuda de las familias crece por encima del 7%.
El tercer punto incide en la situación patrimonial de los hogares: la deuda y la tasa de esfuerzo se encuentra a niveles de riesgo del 2005. Por último, el perfil de riesgo para quienes obtienen nuevos préstamos está en niveles similares a los del 2007 y el porcentaje de los préstamos que exceden el 90% del valor de los inmuebles es superior a los que se concedían en ese año. En conjunto, el BCE concluye que las mayores vulnerabilidades constituyen una llamada a estar muy vigilantes.
En relación con los mercados financieros, el BCE recuerda que el fácil acceso a la deuda ha ayudado a muchas empresas, pero, al mismo tiempo, “ha dejado al sistema financiero y la economía real mucho más expuesta a las correcciones”. También recalca que algunas bolsas muestran signos de sobrevaloración, especialmente teniendo en cuenta las incertidumbres actuales.
Guindos dice que hay ahora menos impagos a la vista, pero avisa de que la crisis no ha quedado atrás
El fácil acceso de las empresas al crédito ha dejado a la banca y a las compañías más expuestas a un cambio