Difícil opa del BBVA sobre el Sabadell

Nunca hasta ahora una oferta pública de adquisición de acciones (opa) de un banco había sido recibida con tanto rechazo político, empresarial y social como la que ayer presentó el BBVA sobre el Banc Sabadell. Como dijimos la semana pasada, los directivos de la entidad de origen vasco van a por todas para hacerse con el banco catalán, el cuarto del país, y poder consolidarse prácticamente al mismo nivel que el Santander y Caixabank. Pero las dificultades que se ciernen sobre los planes de compra del BBVA son tan grandes que se augura una larga y compleja batalla, financiera y legal, de incierto resultado.

El consejo de administración y los directivos del Sabadell, con Josep Oliu al frente, no aceptaron la oferta formal que les presentó hace once días el BBVA por considerar que no valoraba lo suficiente la entidad ni su capacidad futura de crecimiento y de generación de beneficios.

Ahora, después de la opa hostil presentada ayer, la decisión queda en manos de los accionistas de Sabadell, la mayoría de los cuales son medianos y pequeòos ahorradores, muchos de ellos clientes de la entidad. El BBVA les ofrece un 30% más del valor de sus acciones sobre la cotización del pasado 29 de abril –la misma oferta inicial–, y deberán analizar en las próximas semanas si eso les conviene. Los grandes fondos de inversión internacionales, que son los accionistas mayoritarios, algunos de ellos lo son también del BBVA, no tienen en conjunto más de un 10% de la entidad, y por tanto son influyentes, pero no decisivos. En la decisión final de los medianos y pequeòos accionistas del Sabadell, al margen de la rentabilidad económica que puedan obtener, pesará mucho también el factor emocional de su vinculación con el banco y su voluntad de independencia.

Pero el resultado de la citada opa no depende solo de la voluntad de sus accionistas, ya que la última palabra la tienen el Banco Central Europeo y el Gobierno espaòol, que son quienes deben autorizarla después del dictamen que establezcan las autoridades de la competencia espaòolas y europeas. De entrada, la opinión del Gobierno espaòol no es favorable a la integración del Sabadell en el BBVA porque supondría una excesiva concentración del sector bancario espaòol, al quedar prácticamente en manos de tres grandes entidades que tendrían el 70% del sector, lo que reduciría la competencia con efectos negativos para los clientes y las empresas. Así lo dijo ayer el ministro de Economía, Carlos Cuerpo. Otros de sus argumentos son que provocaría una reducción en términos de estabilidad y de transmisión de la política financiera, mayores costes financieros y de actividad en algunas autonomías –como la valenciana y Catalunya– y un paso atrás en la inclusión financiera.

Los gobiernos autonómicos de Valencia y Catalunya, donde el Sabadell tiene sus sedes oficial y operativa, respectivamente, la mayoría de los partidos políticos, las organizaciones empresariales y las cámaras de comercio de ambas comunidades –que temen un impacto negativo para las pymes–, así como las organizaciones de consumidores y los sindicatos, se pronunciaron también ayer en contra de dicha integración bancaria por razones similares a las explicadas por el ministro de Economía. Nunca se había visto nada similar en las opas anteriores en Espaòa. Esas posiciones no son decisivas, pero definen un estado de opinión muy negativo para los planes del BBVA. Únicamente la CEOE pidió que se respete la decisión de los accionistas.

El presidente del BBVA, Carlos Torres Vila, confía, según dijo ayer, en que los accionistas del Sabadell, el Gobierno y la sociedad en su conjunto acaben apreciando los beneficios que supone la integración de las dos entidades para la economía, los clientes y el sector financiero. Pero tiene por delante un gran esfuerzo de persuasión para cambiar el clima de opinión que tiene en contra. El proceso, en cualquier caso, acaba de empezar y, como hemos dicho, será largo y complejo. ●

La oferta de compra es hostil y provoca un gran rechazo político, económico y social