Ocho meses de incertidumbre sobre el mercado financiero español
La opa hostil a una entidad bancaria, inédita en 40 años, abre interrogantes
El 1 de diciembre de 1987, La Vanguardia publicó en portada “La oferta del Bilbao sobre Banesto desata la guerra abierta entre los dos grupos bancarios”. Fue la última opa hostil en el sector bancario espaòol hasta la lanzada ayer sobre el Sabadell. Curiosamente uno de los protagonistas de esta nueva opa hostil es heredero de aquella operación: el BBVA. En aquel momento no existía la ley de opas actual y por eso hay muchas preguntas sobre un proceso que puede llegar a durar hasta ocho meses.
■ ¿Qué es una opa?
Una oferta pública de adquisición (opa) es una propuesta de compra que realiza una empresa sobre las acciones de otra.
■ ¿Qué significa que sea hostil?
Que no es pactada entre las partes. Una opa puede ser amistosa, lo que implica que ha sido acordada entre el ofertante y los accionistas de referencia o el consejo de administración de la entidad que quiere comprar. Y puede ser hostil –como en el caso de la del BBVA– porque cuenta con el rechazo del órgano de gobierno del Sabadell. El calificativo de hostil “no prejuzga su posible interés para los accionistas”, seòala la CNMV.
■ ¿Qué precio paga el BBVA por el Sabadell?
No hay un precio de compra, sino un intercambio de acciones. El BBVA entregará una acción propia por cada 4,83 títulos del Sabadell. El precio en efectivo equivalente que resulta de aplicar la contraprestación a la cotización media es de 2,12 euros. Eso supone valorar el Sabadell en 12.376 millones de euros.
■ ¿Qué ganan los actuales accionistas del Sabadell?
Calculado con las cotizaciones de los dos bancos del pasado día 29, jornada previa a que trascendiera el interés del BBVA por el Sabadell, la prima es del 30%. Lo que sucede es que como los títulos de ambas entidades oscilan, la prima va cambiando a cada momento y puede llegar a desaparecer.
■ ¿Hay margen de mejora de la oferta?
El BBVA ha asegurado que no, pero algunos analistas creen que siempre hay posibilidad de incrementar el precio.
■ ¿Qué pasa tras la opa?
Si todos los accionistas del Sabadell aceptan la oferta, pasarán a controlar el 16% del capital de la futura entidad, tal y como ya se había planteado en la primera oferta del banco presidido por Carlos Torres.
■ ¿Hay algún condicionante?
Sí. La opa está supeditada a un nivel mínimo de aceptación del 50,01%.
■ ¿Qué pasa si no se llega a ese porcentaje?
Que la oferta queda sin efecto.
■ ¿Cuál es el calendario?
El BBVA contempla un calendario de unos seis meses desde el anuncio de la oferta como se aprecia en el gráfico. En un par de semanas presentará el folleto de la oferta, con todos los detalles, tras lo que irá recabando las autorizaciones regulatorias. Llegado el momento, la entidad tendrá que aprobar una ampliación del capital en una junta de accionistas. Tras ello vendrían otros dos meses: la opa puede alargarse así unos ocho meses.
■ ¿Quién tiene que dar el visto bueno a la operación?
La opa requiere la validación del Banco Central Europeo (BCE), la CNMV, la CNMC y las autoridades de Reino Unido, México y EE.UU. por los negocios internacionales. El BCE debe autorizar todas las compras de más de un 10% tras un informe del Banco de Espaòa en que se garantice la solvencia de las entidades.
■ ¿Qué efectos tiene para el BBVA a corto plazo?
En los términos actuales, con un 50% del capital del Sabadell el BBVA podría recibir dividendos y consolidar las cuentas, pero no hacer una fusión por absorción hasta que no recibiera el visto bueno del Ministerio de Economía.
■ ¿Cuál fue la última gran fusión?
La absorción de Bankia por Caixabank. ●