Los analistas dan las claves de la OPA del BBVA sobre el Sabadell
▶ Consideran que el precio de la operación, la postura de los fondos y las decisiones de los reguladores marcarán su éxito o fracaso
Los analistas creen que los factores clave que determinarán el éxito o el fracaso de la opa del BBVA sobre el Banco Sabadell serán el precio finalmente ofrecido, la evolución bursátil de las dos entidades, la postura de los fondos y las decisiones que adopten los reguladores.
Los antecedentes registrados en España muestran que las opas hostiles que han llegado a buen puerto han pasado por una mejora de las condiciones iniciales.
De hecho, tras el rechazo del consejo de administración del Sabadell a la propuesta del BBVA, los analistas coincidían en que una vía para desbloquear la situación era, precisamente, mejorar el precio incluyendo una parte de la retribución en efectivo.
Después de anunciarse la opa, los analistas de Renta4 señalaban que, con el canje de acciones planteado, la oferta no resultaba atractiva. «Creemos que la prima ofrecida deberá ser mejorada para que la operación pueda salir adelante», indicaban.
Diego Morín, de IG, mostraba también sus dudas sobre el éxito de la operación porque la prima planteada ha menguado con la bajada en bolsa del BBVA y la subida del Sabadell.
Los analistas de Banca March incidían en otro factor, la postura de los fondos de inversión. «La clave podría girar en torno a la posición de los grandes fondos», ya que «hasta 71 de ellos cuentan con participaciones simultáneas en ambas entidades», un 31 % del capital del BBVA y un 18,4 % del de Banco Sabadell».
Organismos reguladores
Javier Cabrera, de XTB, ponía el foco en las autorizaciones de los organismos reguladores. La operación debe recibir el visto bueno de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia, el Banco de España, el Banco Central Europeo y las autoridades británicas, ya que el Sabadell posee un banco en Reino Unido. «Los problemas residen en una mayor concentración de mercado y en el riesgo regulatorio de la operación», explicaba Cabrera. «El sector bancario ya está muy oligopolizado, con una cuota del mercado de préstamos de aproximadamente el 56 % entre las tres primeras entidades». Si la operación tuviera éxito, «entre las tres primeras entidades la cuota alcanzaría el 64 %, lo que podría implicar un deterioro en las condiciones ofrecidas a los clientes y una importante disminución de la competencia».
En cualquier caso, como subrayaban los analistas de Federated Hermes, el proceso será «bastante largo»: «No sabremos si la oferta del BBVA tendrá éxito hasta dentro de unos ocho meses».