Walid Saïbi, directeur général de Tunisie Valeurs Tunisie Valeurs bientôt à la cote

Fondé en 1991, Tunisie Valeurs, l’établissement financier faisant partie d’integra Partners et détenant près de 800 MD d’actifs sous gestion, prépare son entrée en Bourse. Une première pour une société de gestion qui ne cesse de surprendre…. Un projet de

Parlez-nous brièvement des performances de Tunisie Valeurs pour l’année 2017 et le début de 2018 ?

En 2017, nous avons atteint nos objectifs et nous envisageons une légère croissance pour 2018. Je dirais même qu’après une bonne année 2017, 2018 sera une année de consolidation. Tunisie Valeurs a atteint une certaine maturité et aujourd’hui nous sommes dans une phase de renforcement de nos acquis. Notre croissance sera soutenue mais sans fanfare.

Sur les activités que vous exercez, laquelle tire-t-elle le plus la performance vers le haut ?

Je tiens à préciser qu’à Tunisie Valeurs, nous avons cinq activités. Assurément, deux métiers, l’intermédiation en Bourse et la gestion d’actifs, sortent du lot. C’est dire que la seconde représente 50% du chiffre d’affaires de Tunisie Valeurs suivie de la première dont les revenus sont difficilement budgétisables. Toutefois, l’activité Corporate qui consiste en l’accompagnement, le conseil, la levée de fonds pour le compte des entreprises est assez importante … Ce n’est pas de l’intermédiation classique mais il s’agit plutôt du pilotage des opérations. D’un autre côté, l’activité du Spécialiste en Valeurs de Trésor (SVT) est tout aussi considérable même si elle n’est pas rémunératrice. Il faut dire que nous sommes les seuls spécialistes non bancaires qui jouent le rôle d’intermédiaire entre l’etat et les investisseurs dans les émissions publiques. Nous sommes très actifs sur ce créneau-là et nous détenons une bonne part du marché. En fin, nous oeuvrons dans l’activité de garde des titres. A peu près, 30% de la capitalisation boursière flottante est en dépôt chez Tunisie Valeurs. Elle représente près de 3 mille milliards de dépôts en valeurs mobilières cotées et non

cotées ; des obligations, des actions… Cette activité est une de nos forces depuis la création de Tunisie Valeurs. Nous avons assuré à notre clientèle la sécurité et la traçabilité parfaites des transactions.

Nous tablons sur un rendement respectable de l’action Tunisie Valeurs, il s’agirait, à mon avis, d’un investissement de bon père de famille.

C’est une première que ce type d’entreprise s’introduise en Bourse, comment estimez-vous la compréhension du grand public de votre business? Le 11 juin dernier, le conseil de la Bourse a accordé à la société Tunisie Valeurs S.A. l’admission. Nous sommes très confiants par rapport à nos perspectives et aux chiffres qu’on a présentés. Nous avons une bonne connaissance du marché et des attentes des clients. Ce titre offrira une rémunération attrayante en dividendes et des perspectives de croissance intéressantes.

Pourquoi envisagez-vous maintenant l’introduction en Bourse? Il est vrai que la Bourse, sur les dernières introductions, a laissé un goût amer aux investisseurs, le résultat est qu’aucune introduction ne s’est effectuée sur les 18 derniers mois. Il y avait beaucoup d’appréhension à la fois des émetteurs et des investisseurs. Nous restons cependant convaincus des avantages de l’introduction en Bourse. Nous avons toujours fait ce plaidoyer auprès des entreprises tunisiennes ; la Bourse règle définitivement les problématiques liées à la transmission, elle assure la liquidité aux actionnaires, apporte un regard extérieur et critique permettant une meilleure gouvernance … non sans mentionner l’avantage fiscal accordé. Sur ce point, les entreprises qui entrent en Bourse, voient leurs impôts baisser de 15 à 25%. Nous sommes, en effet, les premiers à être convaincus de l’importance de l’introduction en Bourse et à mon avis, c’est le bon moment pour Tunisie Valeurs de montrer son savoir-faire. C’est ce qui explique ce timing. A quoi serviront les fonds qui seront levés à l’issue de cette introduction en Bourse ? En effet, il ne s’agit pas d’une augmentation du capital mais plutôt d’une introduction par cession d’actions. Ce sont des actionnaires qui vont céder une partie de leurs actions et d’autres actionnaires qui vont entrer. Personnellement, outre l’avantage fiscal, je pense que cette introduction en Bourse nous mettra au-devant de la scène et nous incitera à davantage d’efforts. On aura beaucoup moins droit à l’erreur, ce qui nous aidera à améliorer nos performances.

La valeur sera estimée à combien de fois son EBIDTA ? Nous allons être dans les normes actuelles du marché. Tunisie Valeurs s’introduira au juste prix.

Nous allons tenter l’expérience de la Banque d’affaires. Notre dossier de demande d’agrément auprès de la Banque Centrale est en cours de finalisation.

Pourquoi pensez-vous que l’action Tunisie Valeurs devrait augmenter ? Nous tablons sur un rendement respectable de l’action TUNISIE VALEURS, il s’agirait, à mon avis, d’un investissement de bon père de famille. Le risque existe en Bourse mais il faut faire confiance à l’expérience de l’équipe présente et aux projets d’avenir qui ne figurent pas forcément dans notre business plan. Le titre Tunisie Valeurs peut intéresser beaucoup de catégories d’investisseurs tels que les investisseurs en CEA et les fonds fermés qui investissent sur le moyen et long termes. Ils sont face à une société qui n’est pas endettée, qui a un matelas de liquidités confortable et qui a une très grande capacité de résilience face aux aléas du marché.. Parlons des projets : le bruit court sur une éventuelle conversion en banque d’affaires Tunisie Valeurs a été partie prenante de la plupart des transactions importantes que la Tunisie ait connues sur les 25 dernières années, parfois avec des rôles prépondérants comme les introductions en Bourse des Groupes OTH et POULINA, les privatisations des Cimenteries d’enfidha et de Jebel El Oust ou encore la fusion de la STB, BDET et BNDT, … Pour les prochaines années, je pense que plusieurs fonds de capital-risque, qui ont été créés il y a quelques années, vont devoir réaliser leur sortie. Cette étape ne sera pas du tout facile et je pense qu’on a un rôle à jouer dans ces transactions. Il y a aussi cette génération d’entrepreneurs qui sont en train de passer la main et qui ont besoin d’un accompagnement pour préserver le patrimoine. C’est pour toutes ces raisons que nous allons tenter l’expérience de la Banque d’affaires. Notre dossier de demande d’agrément auprès de la Banque Centrale est en cours de finalisation. La gestion du patrimoine continuera à occuper une place importante dans les activités de TUNISIE VALEURS. Nous continuerons nos efforts en vue de rendre la relation client basée sur le conseil en digitalisant complètement la relation client back-office.

Le mot de la fin… Je dirais que la Bourse a réalisé un début d’année 2018 exceptionnel à tous les niveaux. Une croissance à l’image de l’économie réelle car il faut savoir que le secteur privé fait une croissance à deux chiffres en Tunisie, contrairement à ce qu’on imagine. Les gens ont besoin de reprendre confiance en la Bourse et j’espère que nous pourrons surfer sur cette vague.