Fisher’in Yatırım Stratejisi

Borsada piyasa getirisinin üzerinde bir kazanç hedefleyenler Değer Yatırım stratejilerini izliyor. Peki bu strateji Borsa Istanbul’da ne denli işliyor?

Borsada piyasa getirisinin üzerinde bir kazanç hedefleyenler Değer Yatırım stratejilerini izliyor. Peki bu strateji Borsa İstanbul’da ne denli işliyor?

SERMAYE PIYASALARINDA yatırımcıların temel hedefi piyasanın üzerinde getiri sağlayabilmektir. Ancak bu pratikte, hiç de söylendiği kadar kolay olmuyor. Doğru hisseyi bulmak ve uygun zamanda satmak oldukça meşakkatli bir süreç. Öte yandan ABD piyasalarında başarı elde etmiş yatırımcılar mercek altına alındığında Değer Yatırım Stratejileri’ni hayli önemsediklerini görmekteyiz. Peki, ama bu strateji İstanbul Borsası için de geçerlilik bulabilir mi? Şirket analizi alanında uzman Dr. Hünkar İvgen bu konudaki çalışmaları ile öne çıkan bir isim.

İvgen, dünya genelinde başarı sağlamış yatırım gurularının stratejilerini BIST’te uygulayarak Türkiye’deki yatırımcıların da kendi stratejilerini oluşturabileceğini söylüyor. Benjamin Graham, Bill Miller, David Dreman, John Neff, Josef Piotroski ve John Templeton gibi isimler piyasalarda Değer Yatırım Stratejilerinin guruları olarak öne çıkmış isimler. Değer Yatırım Stratejistleri arasında öne çıkan Kenneth Fisher ise Fiyat/Net Satış oranını ilk kez kullanan kişi. Fisher bu oranın yanında karlılık, nakit akışı, borçluluk, şirketin büyüme potansiyeli, pazar payı ve konumu, rekabet avantajı gibi özelliklerinin de önemli olduğunu söylüyor. İvgen, Borsa İstanbul için de bu stratejilerin geçerli olabilecek bir zeminin olduğunu dile getirmekte.

KRITERLER NELER?

Fisher stratejisi ile yatırım yapılabilecek şirketlerin kriterlerinin başında, beş yıllık ortalama net kar marjı yüzde beşten, kaldıraç oranı yüzde 40’tan (biz yüzde 60 aldık), Fiyat/ Satış Oranının 0,50’den büyük olması geliyor. Serbest nakit akımı oranı ise 0’dan, 5 yıllık hisse başı kar büyümesi de yüzde 15’ten büyük olmalı.

BIST 100’E UYGULANDIĞINDA…

Fisher’ın Değer Yatırım kriterlerine göre seçilen ve Fiyat/Satış Oranına göre sıralanmış 10 hissenin son on yıldaki getirisi borsa endeksinin üzerinde bulunduğu gözlenmekte. Seçilen hisseler endekse göre yüzde 168,53 oranında artı getiri sağlıyor. Neticede 10 yılda Endekse yatırılan 100 bin TL 372.424 TL olurken seçilen 10 hisseye yatırılan 100 bin TL, 1.084.114 TL’ye çıkması anlamına geliyor. Çalışmayı web tabanlı portföy seçim programı olan “QueenStocks Portfolio Selection Research Engine” ile tanımlayarak tüm borsa şirketleri için uyguladık. Sonuç listesi ise şöyle: Koza Altın, F-M İzmit Piston, Enka İnşaat, Koza Madencilik, İpek Doğal Enerji, Ege Gübre, Anadolu Efes.