SANAYİ ENDEKSİ BANKACILIK TARAFINA GÖRE GERİDE KALDI

Yıllık enflasyonun Mayıs/ Haziran gibi yüzde 70’ler mertebesinde zirve yapıp, daha sonra hem baz etkisi ayrıca Merkez Bankası’nın faiz artırım ve parasal sıkılaştırma sürecinin etkisi ile gerileme dönemine girmesi genel beklentidir. Genel piyasa beklentisi enflasyonun yıllık olarak yüzde 40’lar mertebesine, yüzde 45 seviyelerine doğru gerilemesi yönünde. Ancak enflasyon bu seviyelere hatta yüzde 40’a kadar gerilese bile Merkez Bankası’nın 2024 yılı için öngördüğü yüzde 36 seviyesinden yüksek. Sonuç itibari ile yılın ikinci yarısında yüzde 40’lar mertebesine doğru bir gerileme beklenmekle beraber, enflasyon yüksek kalmaya devam edecek. Bu da bize uzun bir süre çift haneli yüksek enflasyon döneminin devamına işaret ediyor. Ekonomik oyuncuların ve yatırımcıların önümüzdeki yıllarda da yüksek enflasyonu hesaba katıp karar vermemelerinde fayda bulunuyor. Özellikle borçlanma ve yatırım, faiz gideri gibi kalemler önümüzdeki yılarda da önemli olacaktır. Bununla beraber 2021-2023 arası düşük faizle borçlanmış ve yatırım yapmış şirketler ve kişiler yüksek enflasyon düşük faiz avantajından faydalandıkları için şanslı. Şu anda bu fırsat piyasa da bulunmuyor. Zira enflasyon yüksek olmakla beraber, faizler de yüksek.

Enflasyon ile mücadele ve parasal sıkılaştırma sürecinin borsaya etkisine gelince, bu süreç en çok bankalara yaradı. Geçtiğimiz seneden bu yana bankalar endeks genelinden daha fazla performans gösterdi. Son bir ayda da yani 31 Mart seçimlerinden sonra da bankalar olumlu performans gösterdi. Burada Merkez Bankası para politikasının devam edeceği beklentisi, cari denge de toparlanma ve olası not/görünüm artışları etkili. Bu makro beklentiler borsa içerisinde en çok bankalar ve banka sahibi holdingler tarafında fiyatlandı ve bunun devamını bekliyorum. Sanayi endeksi ise bankacılık tarafına göre geride kaldı. Bunla beraber, holding, ulaştırma, bilişim ve teknoloji endeksleri olumlu performans gösterdi. Bankalar, sigorta şirketleri, holding gibi finansal şirketlerin ön planda olmaya devam etmesini bekliyorum. Ayrıca gıda, içecek, perakende, telekomünikasyon şirketlerinde de beklentim pozitif. Sanayi endeksinde ise oldukça ucuz kalmış, konjonktür gereği kâr ve FAVÖK rakamları gerilemiş şirketler bulunuyor. Bu şirketleri de inceleme altına almakta fayda var. Eğer bu şirketlerin olumsuz konjonktürden çıkışı yakalanırsa, iyi getiriler elde edilebilir.

Portföylerde sınırlı olmakla beraber, banka ve holding bulundurmakta fayda var. Banka ve holding tarafından çıkış zamanı olduğunu düşünmüyorum. Sanayi tarafında da seçici olmakla beraber eklemeler yapılabilir.

Banka, holding, havacılık, gıda ve içecek, perakende, telekomünikasyon ve otomotiv ve sınırlı sayıda beklentileri olumlu sanayi şirketlerinden 2024 hatta 2025 yılı beklentileri olumlu, çarpanları makul dengeli bir portföy ile devam edilebileceğini düşünüyorum. BIST-100 endeksinde 10 bin puan üzerinde geldik, bu sene daha yüksek rakamları göreceğimizi 12 bin bandı üzerini test edeceğimizi düşünüyorum. 9.000 bin seviyelerine yakın yerler görülürse de alım fırsatı olarak değerlendirilebilir. Burada ağırlıklı olarak büyük hacimli tahtalarda ve beklentileri olumlu şirketlerde pozisyon taşımak önemli. Ayrıca artık TL faizi yüzde 60’lar mertebesinde faizin de portföy çeşitlendirmesi olarak fırsat sunduğunu düşünüyorum.

Altın tarafı ons kaynaklı iyi bir getiri elde etti. Altın tarafında daha yüksek seviyeler göreceğimizi düşünmekle beraber, hızlı yükselişin düzeltmesi gelebileceğini, temkinli olunması gerektiğini düşünüyorum. TL bazlı getiri elde edilebilir ama dolar bazlı getiri potansiyeli azaldı. Olası 2.200 ve aşağısı fiyatlamalar görürsek alım için değerlendirilebilir.