ECONOMY OF FOREIGN COUNTRIES MOZGOVYI OLEG, SUBOCHEV OLEKSII, YURKEVYCH OKSANA – Islamic finance doctrine: the nature and evolution

Economy of Ukraine (Russian) - - CONTENTS - O L E G M O Z G O V Y I, Doctor of Econ Sci., Professor of the Department of International Finance, O L E K S I I S U B O C H E V, Cand. of Econ Sci., Associate Professor of the Department of International Finance, O K S A N A Y U R K E V Y C H, Cand. of

The article identifies basic models of Islamic finance industry and provides a critical assessment (compared to conventional finance) of mechanism of their functioning. The evolution of Islamic finance and its institutional components are researched. SWOT analysis for the doctrine of Islamic finance is carried out.

© Моз­го­вой Олег Ни­ко­ла­е­вич (Mozgovyi Oleg), 2018; e!mail: [email protected]; © Су­бо­чев Алек­сей Ва­ле­ри­е­вич (Subochev Oleksii), 2018; e!mail: [email protected]; © Юр­ке­вич Ок­са­на Ни­ко­ла­ев­на (Yurkevych Oksana), 2018; e!mail: [email protected]

* Окон­ча­ние ста­тьи. На­ча­ло см. в № 1, 2018 г.

Keywords: Islamic finance, Islamic banking, financial model, riba, gharar, maysir, halal, financial development data, international finance.

Ис­лам­ские фи­нан­со­вые ин­сти­ту­ты мо­гут функ­ци­о­ни­ро­вать в раз­ных фор­мах, в част­но­сти, как:

– пол­но­цен­ные ис­лам­ские учре­жде­ния: Ис­лам­ский банк Бан­гла­деш (Islami Bank Bangladesh Ltd), Ми­зан Банк (Meezan Bank) (Па­ки­стан), Го­су­дар­ствен­ный банк Ма­лай­зии (Bank Negara Malaysia – BNM) и др.;

– “ис­лам­ские ок­на” в тра­ди­ци­он­ных фи­нан­со­вых учре­жде­ни­ях: Ком­мер­че­ский банк Ду­бая (Commercial Bank of Dubai) (ОАЭ), Гон­конг­ская и Шан­хай­ская бан­ков! ская кор­по­ра­ция (HSBC), Аме­ри­кен экс­пресс банк (American Express Bank), АНЗ Гриндлейс (ANZ Grindlays), БНП Па­ри­ба (Bnp!paribas), Чейз Ман­х­эт­тен (Chase Manhattan), ЮБС (UBS), Кляйн­ворт Бен­сон (Kleinwort Benson), Ком­мер­че­ский банк Са­у­дов­ской Ара­вии (Commercial Bank of Saudi Arabia), Али Юнай­тед банк Ку! вейт (Ahli United Bank Kuwait), Ри­яд Банк (Riyad Bank);

– ис­лам­ские до­чер­ние ком­па­нии тра­ди­ци­он­ных фи­нан­со­вых ин­сти­ту­тов: Си­ти ис­ла­мик ин­вест­мент банк (Бах­рейн) (Citi Islamic Investment Bank) (Бах­рейн) – до­чер­няя ком­па­ния Citibank, Но­ри­ба банк (Noriba Bank) – до­чер­няя ком­па­ния UBS и др.

Се­го­дня до­ля ис­лам­ской бан­ков­ской ин­ду­стрии со­став­ля­ет по­чти 1/80, или 1,25%, от тра­ди­ци­он­ной ми­ро­вой бан­ков­ской де­я­тель­но­сти. Со­глас­но ис­сле­до­ва! ни­ям ком­па­нии Ernst & Young, ис­лам­ский бан­кинг за­ни­ма­ет лишь незна­чи­тель­ную до­лю всех бан­ков­ских ак­ти­вов му­суль­ман. Та­ким об­ра­зом, у него есть воз­мож­но­сти быст­ро рас­ти при усло­вии при­вле­че­ния де­неж­ных средств раз­ных аген­тов эко­но! ми­че­ской де­я­тель­но­сти из му­суль­ман­ских и нему­суль­ман­ских стран [9].

Это под­твер­жда­ет­ся ста­ти­сти­кой: ис­лам­ский бан­ков­ский сек­тор про­де­мон­стри! ро­вал еже­год­ный рост – око­ло 17,6% в 2009–2013 гг., то­гда как тра­ди­ци­он­ные бан­ки на­хо­ди­лись в со­сто­я­нии стаг­на­ции. Ак­ти­вы тра­ди­ци­он­ных бан­ков рас­тут в сред­нем не бо­лее чем на 4–5% в год, в то же вре­мя ак­ти­вы исламских бан­ков, на­при­мер, в 2014 г. вы­рос­ли на 9,4% (1,814 трлн. дол.) по срав­не­нию с 2013 г. (1,66 трлн. дол.) [10].

Та­кое су­ще­ствен­ное уве­ли­че­ние ак­ти­вов бы­ло обу­слов­ле­но зна­чи­тель­ным ро! стом во всех сек­то­рах исламских фи­нан­сов: бан­кин­ге, та­ка­фул, на рын­ках су­кук и исламских фон­дов. Ожи­да­ет­ся, что сто­и­мость ак­ти­вов в ис­лам­ском фи­нан­со­вом сек­то­ре бу­дет даль­ше рас­ти на 10% в год в те­че­ние сле­ду­ю­щих 5 лет и к 2020 г. до! стиг­нет 3,24 трлн. дол.

Со­глас­но От­че­ту о кон­ку­рен­то­спо­соб­но­сти ис­лам­ско­го бан­кин­га (World Islamic Banking Competitiveness Report), в 2013–2014 гг. Ка­тар, Ин­до­не­зия, Са­у­дов­ская Ара! вия, Ма­лай­зия, ОАЭ и Тур­ция име­ли 78% меж­ду­на­род­ных исламских бан­ков­ских ак­ти­вов (за ис­клю­че­ни­ем Ира­на, ко­то­рый не во­шел в этот рей­тинг, од­на­ко на ко! то­рый, по оцен­ке Reuters, при­хо­дит­ся бо­лее тре­ти об­ще­го объ­е­ма ми­ро­вых ис­лам! ских бан­ков­ских ак­ти­вов) *.

В на­сто­я­щее вре­мя су­ще­ству­ет свы­ше 1000 исламских фи­нан­со­вых ин­сти­ту! тов в 75 стра­нах ми­ра. При этом все эксперты еди­но­душ­но схо­дят­ся во мне­нии на­счет их зна­чи­тель­но­го уве­ли­че­ния в те­че­ние сле­ду­ю­ще­го де­ся­ти­ле­тия. Ос­нов!

* World Islamic Banking Competitiveness Report 2013–2014 [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://www.ey.com/publication/vwluassets/ey_!_world_islamic_banking_ Competitiveness_report_2013%e2%80%9314/$file/ey!world!islamic!banking!competitiveness! Report!2013!14.pdf.

ны­ми драй­ве­ра­ми ро­ста исламских фи­нан­сов яв­ля­ют­ся, преж­де все­го, стра­ны Пер­сид­ско­го за­ли­ва, а та­к­же Ма­лай­зия (на­хо­дя­ща­я­ся ря­дом с ди­на­мич­ны­ми юж­но!ази­ат­ски­ми рын­ка­ми) и Иран (ко­то­рый по­сте­пен­но осво­бож­да­ет­ся от меж! ду­на­род­ных санк­ций).

Кро­ме исламских стран ин­ду­стрия ак­тив­но раз­ви­ва­ет­ся и во мно­гих нему! суль­ман­ских го­су­дар­ствах – пре­иму­ще­ствен­но в За­пад­ной Ев­ро­пе, США, Ка­на­де и Ав­стра­лии – как потребительский (ори­ен­ти­ро­ван­ный на мест­ные об­щи­ны му! суль­ман!эми­гран­тов), так и кор­по­ра­тив­ный сег­мент (ори­ен­ти­ро­ван­ный, преж­де все­го, на привле­че­ние ин­ве­сти­ций из неф­те­до­бы­ва­ю­щих стран Пер­сид­ско­го за! ли­ва). Наи­боль­ших успе­хов в этом на­прав­ле­нии до­стиг­ла Ве­ли­ко­бри­та­ния, на тер­ри­то­рии ко­то­рой дей­ству­ют 22 исламских бан­ка с объ­е­мом ак­ти­вов (по дан! ным толь­ко 6 бан­ков) 19 млрд. дол., 34 исламских ин­ве­сти­ци­он­ных фон­да с объе! мом ак­ти­вов 300 млн. дол., а на Лон­дон­ской фон­до­вой бир­же бы­ло раз­ме­ще­но 43 су­кук на об­щую сум­му 24 млрд. дол. *. Опыт Ве­ли­ко­бри­та­нии по­ка­зы­ва­ет, что ис­лам­ские фи­нан­сы мо­гут быть при­вле­ка­тель­ным ры­ноч­ным сег­мен­том для бан! ков­ско­го сек­то­ра, где из 22 исламских бан­ков 17 – это “ис­лам­ские ок­на” мест­ных тра­ди­ци­он­ных бан­ков и толь­ко 5 – пол­но­цен­ные ис­лам­ские бан­ки, ос­но­ван­ные ин­ве­сто­ра­ми из стран Пер­сид­ско­го за­ли­ва.

Ин­ду­стрия исламских фи­нан­сов на со­вре­мен­ном эта­пе уже име­ет ин­сти­ту­цио! наль­ную под­держ­ку со сто­ро­ны меж­ду­на­род­ных исламских фи­нан­со­вых ор­га­ни­за! ций, це­лью де­я­тель­но­сти ко­то­рых яв­ля­ют­ся, преж­де все­го, уни­фи­ка­ция и ко­ди­фи! ка­ция ин­стру­мен­тов, прин­ци­пов, норм и стан­дар­тов. Не­ко­то­рые ос­нов­ные влия! тель­ные ор­га­ни­за­ции, участ­ву­ю­щие в раз­ви­тии ин­ду­стрии исламских фи­нан­сов, при­ве­де­ны в таб­ли­це 2. Та­б­ли­ца 2 Ор­га­ни­за­ции, при­ни­ма­ю­щие уча­стие в раз­ви­тии ин­ду­стрии исламских фи­нан­сов *

* Global Sukuk Report – International Islamic Financial Market [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре! жим до­сту­па : http://www.iifm.net/system/files/private/en/iifm%20sukuk%20report%20(4th% 20Edition)%20a%20comprehensive%20study%20of%20the%20global%20sukuk%20market_0.pdf.

* Со­став­ле­но ав­то­ра­ми. ** Вы­пол­ня­ет ос­нов­ную роль в ре­а­ли­за­ции по­сту­ла­тов ис­лам­ской эко­но­ми­ки. *** Ос­но­ван цен­траль­ны­ми бан­ка­ми Бах­рей­на, Ира­на, Кувей­та, Ма­лай­зии, Па­ки­ста­на, Са­у­дов­ской Ара­вии, Су­да­на вме­сте с IDB, AAOIFI и МВФ. По со­сто­я­нию на ап­рель 2015 г., 188 чле­нов Со­ве­та вхо­ди­ли в со­став дру­гих 61 ре­гу­ли­ру­ю­ще­го ор­га­на и ор­га­на над­зо­ра, 8 меж­ду­на­род­ных меж­пра­ви­тель­ствен­ных ор­га­ни­за­ций. 119 участ­ни­ков Ис­лам­ско­го меж­бан­ков­ско­го де­неж­но­го рын­ка (фи­нан­со­вые ин­сти­ту­ты, про­фес­си­о­наль­ные фир­мы, про­мыш­лен­ные ас­со­ци­а­ции) ра­бо­та­ют в 45 стра­нах ми­ра.

**** Ос­но­ван Го­су­дар­ствен­ным бан­ком Ма­лай­зии (Bank Negara Malaysia – BNM).

В таб­ли­це 3 от­ра­же­ны наи­бо­лее ав­то­ри­тет­ные ис­сле­до­ва­тель­ские и учеб­ные за­ве­де­ния, изу­ча­ю­щие или раз­ви­ва­ю­щие ис­лам­скую эко­но­ми­ку и фи­нан­сы (при! ве­де­ны в ал­фа­вит­ном по­ряд­ке).

Ка­че­ствен­ное раз­ви­тие ин­ду­стрии исламских фи­нан­сов опре­де­ля­ют сле­дую! щие фак­ты:

– 378 учеб­ных за­ве­де­ний из 36 стран предо­став­ля­ют ис­лам­ское фи­нан­со­вое об! ра­зо­ва­ние (на­уч­ные сте­пе­ни), из ко­то­рых на Ма­лай­зию и Ве­ли­ко­бри­та­нию при­хо! дит­ся 141. Ко­ли­че­ство исламских фи­нан­со­вых спе­ци­аль­но­стей и кур­сов, а та­к­же на! уч­но!ис­сле­до­ва­тель­ских ра­бот уве­ли­чи­ва­ет­ся каж­дый год; в те­че­ние по­след­них трех лет бы­ло опуб­ли­ко­ва­но 1490 исламских ис­сле­до­ва­тель­ских ра­бот по фи­нан­сам;

– ка­че­ство го­су­дар­ствен­но­го управ­ле­ния ис­лам­ски­ми фи­нан­со­вы­ми рын­ка­ми силь­но от­ли­ча­ет­ся в раз­ных стра­нах. Луч­ше­го ре­зуль­та­та до­стиг­ли Бах­рейн и Ма! лай­зия, ко­то­рые кро­ме ша­ри­ат­ско­го пра­ва ши­ро­ко ис­поль­зу­ют за­пад­ные кор­по­ра! тив­ные прак­ти­ки. Бах­рейн, Ма­лай­зия и Ин­до­не­зия яв­ля­ют­ся юрис­дик­ци­я­ми с наи!

бо­лее пол­ным на­бо­ром ин­стру­мен­тов ис­лам­ско­го фи­нан­со­во­го ре­гу­ли­ро­ва­ния. Меж­ду ли­де­ра­ми и осталь­ны­ми стра­на­ми оста­ет­ся су­ще­ствен­ный раз­рыв, ко­то­рый по­ка не со­кра­ща­ет­ся;

– в 2014 г. на­счи­ты­ва­лось 953 уче­ных, ко­то­рые бы­ли при­вле­че­ны в ми­ро­вую ин! ду­стрию исламских фи­нан­сов, из них 75% пред­став­ля­ют стра­ны из топ!10 стран, вхо! дя­щих в Ин­декс ис­лам­ско­го фи­нан­со­во­го раз­ви­тия (Islamic Financial Development Index – IFDI) *;

– тен­ден­ции и про­бле­мы раз­ви­тия исламских фи­нан­сов яв­ля­ют­ся ак­ту­аль­ны­ми те­ма­ми се­ми­на­ров и кон­фе­рен­ций. В 2014 г. ко­ли­че­ство меж­ду­на­род­ных се­ми­на­ров вы­рос­ло до 142 (в 2012 г. – 106), кон­фе­рен­ций – до 122 (в 2012 г. – 76). Та­к­же тема исламских фи­нан­сов по­лу­чи­ла ши­ро­кое рас­про­стра­не­ние в ин­фор­ма­ци­он­ном по­ле. Все­го в 2014 г. бы­ло 19000 экс­клю­зив­ных и 131000 ре­ги­о­наль­ных но­во­стей (со­бы­тий), ка­сав­ших­ся исламских фи­нан­сов (в 2013 г. – со­от­вет­ствен­но, 14000 и 83000). Центр но­вост­ных со­бы­тий по­сте­пен­но пе­ре­ме­ща­ет­ся в Юго!во­сточ­ную Азию (преж­де все! го, в Ма­лай­зию) и За­пад­ную Ев­ро­пу (в первую оче­редь, в Ве­ли­ко­бри­та­нию) **. Та­б­ли­ца 3

Наи­бо­лее ав­то­ри­тет­ные ис­сле­до­ва­тель­ские и учеб­ные за­ве­де­ния, свя­зан­ные с ис­лам­ски­ми фи­нан­са­ми *

* Ма­лай­зия, Бах­рейн, ОАЭ, Оман, Па­ки­стан, Са­у­дов­ская Ара­вия, Ка­тар, Кувейт, Иор­да! ния, Су­дан. ** Islamic Financial Development Index (IFDI) [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://www.zawya.com/islamic!finance!development!indicator/#.

При­ве­дем дан­ные, ко­то­рые по­ка­зы­ва­ют, что наи­бо­лее быст­ро­рас­ту­щим сег! мен­том ми­ро­вой эко­но­ми­ки яв­ля­ет­ся му­суль­ман­ский (табл. 4). Та­б­ли­ца 4

При усло­вии даль­ней­ше­го раз­ви­тия ин­ду­стрии, а имен­но: вве­де­ния удоб­ных, лик­вид­ных и стан­дар­ти­зи­ро­ван­ных фи­нан­со­вых ин­стру­мен­тов, со­вер­шен­ство­ва! ния ре­гу­ли­ро­ва­ния мож­но ожи­дать пе­ре­рас­пре­де­ле­ния ре­сур­сов меж­ду­на­род­ных рын­ков в поль­зу сег­мен­та исламских фи­нан­сов.

При­ве­дем силь­ные и сла­бые сто­ро­ны, воз­мож­но­сти и рис­ки док­три­ны ис­лам! ских фи­нан­сов в ви­де мат­ри­цы Swot!ана­ли­за (табл. 5). Та­б­ли­ца 5

Силь­ные сто­ро­ны (Strengths):

1) поз­во­ля­ют лик­ви­ди­ро­вать про­ти­во­ре­чия меж­ду ре­ли­ги­оз­ны­ми дог­ма­та­ми и по­треб­но­стя­ми му­суль­ман­ско­го об­ще­ства в со­вре­мен­ных ин­сти­ту­тах раз­ви­тия.

В му­суль­ман­ских стра­нах (осо­бен­но в свет­ских) ре­ли­гия яв­ля­ет­ся ес­ли не ба! зи­сом, то важ­ным ком­по­нен­том всех об­ще­ствен­ных от­но­ше­ний. В свою оче­редь, лю­бая ре­ли­гия по­стро­е­на на дог­ма­тах, то есть на по­ло­же­ни­ях, объ­яв­лен­ных цер! ко­вью обя­за­тель­ной и неиз­мен­ной ис­ти­ной, не под­ле­жа­щей кри­ти­ке (со­мне­нию). В ис­лам­ском ми­ре Ко­ран и Сун­на яв­ля­ют­ся ис­точ­ни­ком пра­ва (по­ло­же­ния ша! ри­а­та) – сбор­ни­ком Бо­же­ствен­ных по­ве­ле­ний и за­пре­тов (Бо­же­ствен­ным За­ко! ном), прак­ти­че­ской ре­ли­ги­оз­ной нор­мой для му­суль­ман и ис­ла­ма в це­лом. На про­тя­же­нии всей ис­то­рии эти пред­пи­са­ния оста­ют­ся как обя­за­тель­ны­ми, так и неиз­мен­ны­ми. Од­на­ко с раз­ви­ти­ем об­ще­ства по­сто­ян­но про­ис­хо­дит мо­дер­ни­за! ция со­ци­аль­ных от­но­ше­ний (по­ли­ти­че­ских, со­ци­аль­ных, эко­но­ми­че­ских, куль! тур­ных), что при­во­дит к воз­ник­но­ве­нию про­ти­во­ре­чий меж­ду цер­ков­ны­ми дог! ма­та­ми и об­ще­ствен­ны­ми по­треб­но­стя­ми в со­вре­мен­ных ин­сти­ту­тах. В свя­зи с этим раз­ви­тие исламских фи­нан­со­вых ин­сти­ту­тов и ин­стру­мен­тов поз­во­ля­ет лик! ви­ди­ро­вать по­доб­ные про­ти­во­ре­чия, что при­да­ет больше устой­чи­во­сти со­ци­аль! но!эко­но­ми­че­ским си­сте­мам му­суль­ман­ских стран, адап­ти­ру­ет их к со­вре­мен­ным ре­а­ли­ям и при­ми­ря­ет с ре­ли­ги­оз­ны­ми тре­бо­ва­ни­я­ми;

2) предот­вра­ща­ют агрес­сив­ный ра­ди­ка­лизм, спо­соб­ству­ют то­ле­рант­но­му ис­ла му, сов­ме­сти­мо­му с со­вре­мен­но­стью и гло­ба­ли­за­ци­ей.

При усло­вии сво­е­го эф­фек­тив­но­го раз­ви­тия ис­лам­ские фи­нан­со­вые ин­сти­ту! ты устра­ня­ют рас­про­стра­не­ние ис­ла­миз­ма – то­та­ли­тар­ной ре­ли­ги­оз­но!по­ли­ти­че! ской идео­ло­гии. Ис­ла­мизм – это ре­ак­ция кон­сер­ва­тив­ной ча­сти му­суль­ман­ско­го об­ще­ства на на­уч­ное и ма­те­ри­аль­ное от­ста­ва­ние, гло­ба­ли­за­цию и мо­дер­ни­за­ци­он! ные про­цес­сы со­вре­мен­но­го ми­ра. Ис­ла­мизм, преж­де все­го, раз­ви­ва­ет­ся там, где, на­блю­да­ет­ся нехват­ка со­вре­мен­ных ка­че­ствен­ных ин­сти­ту­тов, не в по­след­нюю оче! редь – эко­но­ми­че­ских. Раз­ви­тие исламских фи­нан­со­вых ин­сти­ту­тов спо­соб­ству­ет су­ще­ство­ва­нию то­ле­рант­но­го со­вре­мен­но­го ис­ла­ма, ли­шен­но­го вся­ко­го экс­тре­миз! ма и фун­да­мен­та­лиз­ма, ко­то­рый хо­ро­шо сов­ме­ща­ет­ся с со­вре­мен­но­стью и гло­ба! ли­за­ци­ей;

3) предот­вра­ща­ют ир­ра­ци­о­наль­ное по­ве­де­ние на фи­нан­со­вых рын­ках, что спо соб­ству­ет их устой­чи­во­сти и мень­шей во­ла­тиль­но­сти, сле­до­ва­тель­но – и риско ван­но­сти.

В рам­ках по­ве­ден­че­ской эко­но­ми­ки (behavioral economics) и ее на­уч­но­го под! раз­де­ле­ния – по­ве­ден­че­ских фи­нан­сов (behavioral finance) изу­ча­ет­ся вли­я­ние со­ци­аль­ных, ко­гни­тив­ных и эмо­ци­о­наль­ных фак­то­ров на при­ня­тие эко­но­ми! чес­ких ре­ше­ний. Мно­го­чис­лен­ные ис­сле­до­ва­ния до­ка­зы­ва­ют, что пре­де­лы ра! ци­о­наль­но­сти эко­но­ми­че­ских аген­тов уже, чем из­на­чаль­но счи­та­лось в клас­си! чес­кой эко­но­ми­че­ской тео­рии. Вли­я­ние та­ко­го (не все­гда ра­ци­о­наль­но­го) по! ве­де­ния на ры­ноч­ные пе­ре­мен­ные – це­ны, при­быль, раз­ме­ще­ние ре­сур­сов – име­ет вполне кон­крет­ные нега­тив­ные по­след­ствия для мак­ро­эко­но­ми­че­ско­го рав­но­ве­сия ис­сле­ду­е­мых мо­де­лей. В то же вре­мя ис­лам­ское пра­во вклю­ча­ет в се­бя ряд ди­рек­тив ка­са­тель­но ре­а­ли­за­ции эко­но­ми­че­ской де­я­тель­но­сти. Это, преж­де все­го, за­пре­ты на: кре­ди­то­ва­ние (ри­ба), чрез­мер­ную неопре­де­лен­ность и ин­фор­ма­ци­он­ную асим­мет­рию (га­рар), спе­ку­ля­тив­ное по­ве­де­ние и при­ня­тие из­лиш­не­го рис­ка (мей­сир), осу­ществ­ле­ние за­пре­щен­ных ре­ли­ги­ей ви­дов дея! тель­но­сти (ха­рам). Соб­ствен­но, они и опре­де­ля­ют осо­бые ин­стру­мен­ты и фор! мы от­но­ше­ний, при­су­щие толь­ко ис­лам­ским фи­нан­сам. На­ли­чие дан­ных за! пре­тов яв­ля­ет­ся эф­фек­тив­ным ме­ха­низ­мом предот­вра­ще­ния нера­ци­о­наль­но­го по­ве­де­ния эко­но­ми­че­ских аген­тов на фи­нан­со­вых рын­ках в усло­ви­ях вы­со­ко­го рис­ка и неопре­де­лен­но­сти.

Гло­баль­ный фи­нан­со­вый кри­зис 2008 г. был вы­зван слож­ны­ми и непро­зрач! ны­ми про­из­вод­ны­ми фи­нан­со­вы­ми ин­стру­мен­та­ми, от­сут­стви­ем эф­фек­тив­но­го пру­ден­ци­аль­но­го над­зо­ра, непра­виль­ным управ­ле­ни­ем рис­ка­ми, лож­ны­ми мо­ти! ва­ци­он­ны­ми мо­де­ля­ми, сти­му­ли­ро­вав­ши­ми лиш­ний риск, агрес­сив­ные стра­те­гии и спе­ку­ля­цию. Та­кой кри­зис не про­изо­шел и не мог бы про­изой­ти в ис­лам­ской фи­нан­со­вой си­сте­ме в си­лу то­го, что боль­шин­ство фак­то­ров (ес­ли не все), ко­то­рые спо­соб­ство­ва­ли его раз­ви­тию и рас­про­стра­не­нию, не до­пус­ка­ют­ся, в со­от­вет­ствии с по­ло­же­ни­я­ми ис­лам­ско­го пра­ва, а имен­но: се­кью­ри­ти­за­ция, спе­ку­ли­ро­ва­ние де! ри­ва­ти­ва­ми и т. д; 4) ори­ен­ти­ру­ют­ся на ре­аль­ную эко­но­ми­ку. В тео­рии ис­лам­ская фи­нан­со­вая мо­дель больше ори­ен­ти­ро­ва­на на ре­аль­ную эко­но­ми­ку. Ме­то­ди­ку ра­бо­ты исламских бан­ков точ­нее все­го мо­жет опи­сать сле­ду! ющее опре­де­ле­ние: про­ект­ное ин­ве­сти­ро­ва­ние с рас­пре­де­ле­ни­ем рис­ков и до­ле! вым уча­сти­ем. Пре­иму­ще­ством про­ект­но­го ин­ве­сти­ро­ва­ния яв­ля­ет­ся то, что оно поз­во­ля­ет скон­цен­три­ро­вать зна­чи­тель­ные де­неж­ные сред­ства на до­сти­же­нии кон! крет­ной эко­но­ми­че­ской це­ли.

По­сколь­ку в ис­лам­ской фи­нан­со­вой мо­де­ли прин­ци­пы ис­лам­ской эти­ки пер! вич­ны по от­но­ше­нию к прин­ци­пам мак­си­ми­за­ции при­бы­ли, то в тео­рии она долж! на быть бо­лее со­ци­аль­но ори­ен­ти­ро­ван­ной, чем тра­ди­ци­он­ная мо­дель (Economics). Од­на­ко до сих пор оста­ет­ся эм­пи­ри­че­ски недо­ка­зан­ным (хоть и не опро­верг­ну­тым) утвер­жде­ние о на­ли­чии боль­шей со­ци­аль­ной кор­по­ра­тив­ной от­вет­ствен­но­сти в эко­но­ми­ке, функ­ци­о­ни­ру­ю­щей по за­ко­нам ша­ри­а­та;

5) фор­ми­ру­ют до­пол­ни­тель­ный и кон­цеп­ту­аль­но са­мо­сто­я­тель­ный эле­мент гло баль­ной фи­нан­со­вой си­сте­мы.

Раз­ви­тие исламских фи­нан­сов фор­ми­ру­ет до­пол­ни­тель­ный и кон­цеп­ту­аль­но са­мо­сто­я­тель­ный эле­мент гло­баль­ной фи­нан­со­вой си­сте­мы. В свою оче­редь, раз! но­об­ра­зие при­да­ет си­сте­ме боль­шую устой­чи­вость пе­ред кри­зи­са­ми, пред­ла­га­ет до­пол­ни­тель­ные воз­мож­но­сти (оп­ции) ее участ­ни­кам, ак­ту­а­ли­зи­ру­ет дис­кус­сии об эф­фек­тив­но­сти су­ще­ству­ю­щих мо­де­лей, прин­ци­пов, ме­то­дов. Все это в це­лом по! ло­жи­тель­но ска­зы­ва­ет­ся на раз­ви­тии как меж­ду­на­род­ных фи­нан­со­вых от­но­ше­ний, так и эко­но­ми­че­ской на­у­ки.

Сла­бые сто­ро­ны (Weaknesses):

1) неэф­фек­тив­ность, ко­то­рая при­су­ща ос­нов­ной мо­де­ли ис­лам­ско­го бан­кин­га – мо­де­ли “об­щей при­бы­ли и убыт­ка” (profit and loss sharing) PLS (мо­дель PLS).

Ба­зо­вой мо­де­лью в тео­рии исламских фи­нан­сов яв­ля­ет­ся мо­дель “об­щей при­бы­ли и убыт­ка” (PLS), од­на­ко на прак­ти­ке в ве­ду­щих исламских бан­ках сфе­ра ее при­ме­не­ния в те­че­ние по­след­них лет ста­биль­но сужа­ет­ся [11; 12]. При­чи­на – в ее неэф­фек­тив­но­сти. Кри­ти­ки на­ста­и­ва­ют на неспо­соб­но­сти мо­де­ли PLS удо! вле­тво­рить по­треб­но­сти ин­ду­стрии в управ­ле­нии при­бы­лью, риском и лик­вид! но­стью.

Ос­нов­ное за­ме­ча­ние ка­са­ет­ся рис­ка неопре­де­лен­но­сти – ин­фор­ма­ци­он­ной асим! мет­рии (information asymmetry). Ис­лам­ский бан­кинг ре­а­ли­зо­вы­ва­ет­ся в мо­де­лях ин­ве­сти­ци­он­но­го кре­ди­то­ва­ния. Бан­кир изу­ча­ет биз­нес!план, оце­ни­ва­ет все рис! ки про­ек­та и при­ни­ма­ет ин­ве­сти­ци­он­ное ре­ше­ние, а в слу­чае успе­ха по­лу­ча­ет часть до­хо­да. Оче­вид­но, что в та­кой мо­де­ли су­ще­ству­ет зна­чи­тель­ная ин­фор­ма­ци­он­ная асим­мет­рия, по­сколь­ку невоз­мож­но по­сто­ян­но пра­виль­но оце­ни­вать раз­но­об­раз! ные рис­ки раз­лич­ных про­ек­тов в раз­ных биз­не­сах.

Кро­ме то­го, су­ще­ству­ют мо­ти­ва­ци­он­ные про­бле­мы, опре­де­ля­ю­щие мо­раль­ный риск (moral hazard) – риск недоб­ро­со­вест­но­го по­ве­де­ния од­ной из сто­рон. У кли! ен­та ис­лам­ско­го бан­ка есть по­бу­ди­тель­ные при­чи­ны от­чи­ты­вать­ся о мень­шей при! бы­ли. В этом слу­чае банк мо­жет ком­пен­си­ро­вать та­кие сла­бые ме­ста во вза­и­мо­от! но­ше­ни­ях ши­ро­ким мо­ни­то­рин­гом, ау­ди­том, кон­тро­лем за при­ня­ти­ем управ­лен! чес­ких ре­ше­ний, но все это тре­бу­ет до­пол­ни­тель­ных за­трат вре­ме­ни и средств. Оче­вид­но, что тран­сак­ци­он­ные из­держ­ки мо­де­ли “ин­ве­стор – парт­нер” вы­ше, чем мо­де­ли “кре­ди­тор – заемщик”.

В то же вре­мя ре­аль­ные рас­хо­ды на ре­а­ли­за­цию со­гла­ше­ний (тран­сак­ци­он­ные из­держ­ки) очень важ­ны для эко­но­ми­ки: на­сколь­ко де­ше­во и быст­ро или до­ро­го и труд­но всту­пать в раз­ные эко­но­ми­че­ские от­но­ше­ния – осу­ществ­лять об­мен, ин­вес! ти­ро­вать, по­ку­пать или про­да­вать, на­ни­мать­ся на ра­бо­ту, вы­пол­нять за­ка­зы. Низ! кие тран­сак­ци­он­ные из­держ­ки – глав­ная пред­по­сыл­ка эф­фек­тив­но­го функ­ци­о­ни! ро­ва­ния ры­ноч­но­го ме­ха­низ­ма. Кро­ме то­го, су­ще­ству­ют: – за­прет на ве­де­ние биз­не­са “чу­жи­ми день­га­ми” (толь­ко соб­ствен­ны­ми); – за­прет на ис­поль­зо­ва­ние ме­ха­низ­ма за­ло­га;

– огра­ни­чен­ность (как ва­ри­ант – слож­ность) в ис­поль­зо­ва­нии фи­нан­со­вых ин­стру­мен­тов хеджи­ро­ва­ния рис­ков в ви­де про­из­вод­ных цен­ных бу­маг.

Все это зна­чи­тель­но уве­ли­чи­ва­ет об­щий риск ин­фор­ма­ци­он­ной асимметрии и тран­сак­ци­он­ных из­дер­жек всей бан­ков­ской ин­ду­стрии в це­лом.

Мо­дель PLS та­к­же неудоб­на для бан­ка с точ­ки зре­ния управ­ле­ния его ак­ти­ва! ми и пас­си­ва­ми. Тра­ди­ци­он­ный банк име­ет воз­мож­ность раз­ме­стить свои ак­ти­вы на лю­бой срок (на год, ме­сяц, неде­лю, день, в то же вре­мя); ис­лам­ский банк за­ви! сит от порт­фе­ля про­ек­тов – срок фи­нан­си­ро­ва­ния из­би­ра­ет­ся не им. Что ка­са­ет­ся пас­си­вов: боль­шая до­ля де­по­зи­тов ис­лам­ско­го бан­ка яв­ля­ет­ся крат­ко­сроч­ной, сле! до­ва­тель­но, ин­ве­сти­ци­он­ные про­ек­ты с боль­шим сро­ком оку­па­е­мо­сти ча­сто не мо­гут по­лу­чить фи­нан­си­ро­ва­ние;

2) невоз­мож­ность про­ве­де­ния цен­траль­ным бан­ком эф­фек­тив­ной мо­не­тар­ной по­ли­ти­ки.

Са­мым зна­чи­тель­ным изоб­ре­те­ни­ем эко­но­ми­че­ской тео­рии в ХХ в. счи­та­ет­ся мак­ро­эко­но­ми­ка. Эта от­расль зна­ний ис­сле­ду­ет аг­ре­ги­ро­ван­ные яв­ле­ния (то есть ре­зуль­тат дей­ствий боль­шо­го ко­ли­че­ства эко­но­ми­че­ских аген­тов) – эко­но­ми­че! ский рост, ин­фля­цию, без­ра­бо­ти­цу, со­сто­я­ние пла­теж­но­го ба­лан­са и т. д. Глав­ным ин­стру­мен­том ре­а­ли­за­ции мак­ро­эко­но­ми­че­ской по­ли­ти­ки яв­ля­ет­ся де­неж­но!кре! дит­ная (или мо­не­тар­ная) по­ли­ти­ка, ко­то­рую про­во­дит цен­траль­ный банк. Эф­фек! тив­ная кон­тр­цик­ли­че­ская мо­не­тар­ная по­ли­ти­ка – важ­ная пред­по­сыл­ка устой­чи! во­го эко­но­ми­че­ско­го раз­ви­тия стра­ны. В свою оче­редь, мо­не­тар­ная по­ли­ти­ка реа! ли­зу­ет­ся с по­мо­щью ме­ха­низ­мов ча­стич­но­го ре­зер­ви­ро­ва­ния и бан­ков­ско­го муль­ти­пли­ка­то­ра (спо­соб­ность бан­ков “со­зда­вать день­ги в эко­но­ми­ке” – де­неж! ную мас­су).

В па­ра­диг­ме исламских фи­нан­сов апри­о­ри невоз­мож­но ре­а­ли­зо­вать контр! цик­ли­че­скую мо­не­тар­ную по­ли­ти­ку, по­сколь­ку банк опе­ри­ру­ет в “бес­про­цент! ной сре­де”, то и про­цент­ную став­ку невоз­мож­но по­вы­сить или сни­зить вви­ду ее от­сут­ствия. И хоть есть по­пыт­ки раз­ра­бо­тать опре­де­лен­ные “ин­стру­мен­ты ре­фи! нан­си­ро­ва­ния” (refinance facilities) для цен­траль­но­го бан­ка, они по­ка неубе­ди! тель­ны.

Та­к­же вы­зы­ва­ет со­мне­ния, что в па­ра­диг­ме мо­де­ли “сов­мест­ной при­бы­ли и убыт­ка”, в ко­то­рой функ­ци­о­ни­ру­ет ис­лам­ский фи­нан­со­вый сек­тор, цен­траль­ный банк мо­жет про­ти­во­дей­ство­вать та­ким опас­ным яв­ле­ни­ям, как кре­дит­ный кри­зис (credit crunch) или кри­зис лик­вид­но­сти (liquidity crisis); 3) вы­зо­вы ака­де­ми­че­ско­го ха­рак­те­ра. Не­смот­ря на мно­же­ство на­уч­ных и ана­ли­ти­че­ских пуб­ли­ка­ций, ис­лам­ские фи­нан­сы как ака­де­ми­че­ская дис­ци­пли­на стал­ки­ва­ют­ся с се­рьез­ны­ми вы­зо­ва­ми, ме­ша­ю­щи­ми ка­че­ствен­но­му раз­ви­тию исламских фи­нан­со­вых ин­сти­ту­тов и ин­стру! мен­тов. Сре­ди них мож­но вы­де­лить:

– от­сут­ствие ин­тел­лек­ту­аль­ной сво­бо­ды и про­дук­тив­ной кри­ти­ки уста­рев­ше­го дог­ма­тиз­ма – вли­я­ние ре­ли­ги­оз­ных кли­ри­ков в ин­ду­стрии очень су­ще­ствен­но;

– уз­кое фо­ку­си­ро­ва­ние толь­ко на пробле­ма­ти­ке бес­про­цент­но­го бан­кин­га (се! год­ня да­же не су­ще­ству­ет стан­дарт­но­го учеб­ни­ка по ис­лам­ской эко­но­ми­че­ской тео­рии); – ненуж­ное тео­ло­ги­че­ское об­суж­де­ние су­гу­бо эко­но­ми­че­ских яв­ле­ний; – неболь­шое ко­ли­че­ство ка­че­ствен­ных на­уч­ных ис­сле­до­ва­ний на ос­но­ве ана! ли­за эм­пи­ри­че­ских дан­ных, в ко­то­рых ак­цен­ти­ру­ет­ся вни­ма­ние на по­ня­ти­ях эти!

ки, мо­ра­ли, то есть не на том, что есть, а на том, что долж­но быть в “иде­аль­ной” эко­но­ми­че­ской си­сте­ме, от­сю­да – лиш­ний па­тер­на­лизм и иде­а­лизм;

– от­сут­ствие вза­и­мо­свя­зи меж­ду на­уч­ны­ми тру­да­ми в рам­ках об­щей на­уч­ной па­ра­диг­мы – боль­шин­ство из них пред­став­ля­ют со­бой толь­ко рас­ши­рен­ное ис­сле! до­ва­ние от­дель­но­го (спе­ци­фи­че­ско­го) во­про­са;

– от­сут­ствие со­гла­со­ван­но­сти меж­ду ис­лам­ски­ми пра­во­вы­ми шко­ла­ми (маз! ха­ба­ми) от­но­си­тель­но оцен­ки и стан­дар­ти­за­ции фи­нан­со­вых про­дук­тов.

Все это при­во­дит к сла­бо­сти на­уч­но!ме­то­до­ло­ги­че­ской ба­зы и про­яв­ля­ет­ся в недо­стат­ке: ка­че­ствен­но­го ре­гу­ли­ро­ва­ния ин­ду­стрии, удоб­ных ме­то­дов оцен­ки рис! ков при при­ме­не­нии исламских фи­нан­со­вых про­дук­тов, стан­дар­ти­зи­ро­ван­но­сти и со­гла­со­ван­но­сти под­хо­дов к опре­де­ле­нию фи­нан­со­вых ин­стру­мен­тов; 4) от­сут­ствие пол­но­цен­ной си­сте­мы ре­гу­ли­ро­ва­ния и над­зо­ра. Ис­лам­ская фи­нан­со­вая си­сте­ма ак­тив­но раз­ви­ва­ет­ся, од­на­ко клю­че­вым во! про­сом оста­ет­ся от­сут­ствие пол­но­цен­но­го ре­гу­ли­ро­ва­ния и над­зо­ра на всех уров! нях: са­мо­ре­гу­ли­ро­ва­ния (на уровне про­фес­си­о­наль­ной де­я­тель­но­сти), на­ци­о­наль! но­го ре­гу­ли­ро­ва­ния, стан­дар­ти­за­ции и ко­ди­фи­ка­ции (на меж­ду­на­род­ном уровне ко­ор­ди­на­ции и ре­гу­ли­ро­ва­ния). Та­ким об­ра­зом, со­зда­ние си­сте­мы над­зо­ра с пол­но! мо­чи­я­ми и ком­пе­тен­ци­я­ми, на­мно­го бо­лее ши­ро­ки­ми, чем у Ша­ри­ат­ско­го Со­ве­та, ко­то­рый сле­дит толь­ко за со­блю­де­ни­ем норм Ко­ра­на в де­я­тель­но­сти фи­нан­со­во­го учре­жде­ния, яв­ля­ет­ся ак­ту­аль­ным во­про­сом для даль­ней­ше­го раз­ви­тия ин­ду­стрии исламских фи­нан­сов и рын­ков [11; 13].

Воз­мож­но­сти (Opportunities):

1) рост ин­ду­стрии исламских фи­нан­сов в те­че­ние несколь­ких сле­ду­ю­щих де­ся­ти ле­тий мо­жет в 2 ра­за опе­ре­жать раз­ви­тие тра­ди­ци­он­ных фи­нан­сов.

Даль­ней­шее раз­ви­тие ин­ду­стрии исламских фи­нан­сов воз­мож­но в двух на­прав! ле­ни­ях: а) уве­ли­че­ние до­ли фи­нан­со­во­го рын­ка соб­ствен­но в му­суль­ман­ских стра! нах; б) рост ко­ли­че­ства фи­нан­со­вых учре­жде­ний в нему­суль­ман­ских стра­нах, преж­де все­го, на рын­ках гло­баль­ных и ре­ги­о­наль­ных фи­нан­со­вых цен­тров.

Се­го­дня ис­лам яв­ля­ет­ся са­мой быст­ро­рас­про­стра­ня­ю­щей­ся ре­ли­ги­ей (как от! ме­ча­лось, в на­сто­я­щее вре­мя ко­ли­че­ство му­суль­ман в ми­ре со­став­ля­ет уже око­ло 1,6 млрд. чел., то есть 25% от все­го на­се­ле­ния, с про­гноз­ным зна­че­ни­ем в 2,76 млрд. в 2050 г. (+ 73%)). В то же вре­мя:

– толь­ко 1–2% всех ак­ти­вов на­хо­дят­ся под управ­ле­ни­ем исламских фи­нан­со! вых ин­сти­ту­тов; – ме­нее чем у 20% взрос­ло­го на­се­ле­ния в стра­нах МЕNА есть бан­ков­ский счет; – ис­лам­ское мик­ро­фи­нан­си­ро­ва­ние (име­ю­щее воз­мож­но­сти фи­нан­си­ро­вать раз­ви­тие му­суль­ман­ских об­щин) охва­ты­ва­ет не бо­лее 0,5% от все­го рын­ка [14].

До­ля му­суль­ман­ско­го на­се­ле­ния в раз­ви­тых стра­нах та­к­же рас­тет. На­при­мер, в Ев­ро­пе ко­ли­че­ство му­суль­ман до­стиг­ло по­чти 43,8 млн. чел., в США – 2,8 млн., в быст­ро­рас­ту­щем юж­но!ази­ат­ском ре­ги­оне – 985,4 млн. чел. Се­го­дня на­счи­ты­ва­ет! ся 72 стра­ны с 1 млн. (или бо­лее) му­суль­ман. По про­гно­зам, к 2030 г. та­ких стран бу­дет 79.

Суве­рен­ные фон­ды исламских стран (преж­де все­го, из стран Пер­сид­ско­го за! ли­ва) во вре­ме­на про­фи­ци­та сво­их тор­го­вых ба­лан­сов на­ко­пи­ли боль­шие фи­нан! со­вые ре­сур­сы, ко­то­рые мо­гут дать зна­чи­тель­ный им­пульс раз­ви­тию ин­ду­стрии исламских фи­нан­сов при усло­вии со­вер­шен­ство­ва­ния ре­гу­ли­ро­ва­ния и пре­одо­ле! ния сла­бых мест, при­су­щих ис­лам­ской фи­нан­со­вой док­трине.

Все ска­зан­ное, без­услов­но, опре­де­ля­ет боль­шой по­тен­ци­ал раз­ви­тия ин­ду! стрии исламских фи­нан­сов как на на­ци­о­наль­ных рын­ках исламских стран, так и на меж­ду­на­род­ных рын­ках – гло­баль­ных (на­при­мер, Лон­дон) и ре­ги­о­наль­ных (Ду­бай).

Угро­зы (Threats):

1) внут­рен­няя сла­бость и несо­гла­со­ван­ность си­сте­мы фи­нан­со­вых от­но­ше­ний, в ос­но­ве па­ра­диг­мы ко­то­рых ле­жат ре­ли­ги­оз­ные дог­мы.

Есть це­лый ряд фун­да­мен­таль­ных про­блем, при­су­щих ис­лам­ским фи­нан­сам, ко­то­рые невоз­мож­но ре­шить с по­мо­щью вне­зап­но по­явив­ше­го­ся но­во­го ин­стру! мен­та или ме­то­да, ко­то­рые мож­но ис­поль­зо­вать как вол­шеб­ное сред­ство. На­при! мер, внед­ре­ние но­во­го фи­нан­со­во­го про­дук­та тре­бу­ет его одоб­ре­ния ис­лам­ски­ми бо­го­сло­ва­ми в ви­де фет­вы. По­сколь­ку в прак­ти­ку во­шло по­ня­тие “по­куп­ка фет­вы” (fatwa shopping), мож­но пред­по­ло­жить, что эти про­це­ду­ры мо­гут иметь кор­руп­ци! он­ные со­став­ля­ю­щие и кон­флик­ты ин­те­ре­сов. Внут­рен­ни­ми свой­ства­ми мо­де­ли PLS яв­ля­ет­ся мо­раль­ный риск, мо­ти­ва­ци­он­ные про­ти­во­ре­чия, зна­чи­тель­ная асим! мет­рия ин­фор­ма­ции.

Ре­ли­ги­оз­ный дог­ма­тизм огра­ни­чи­ва­ет про­дук­тив­ную кри­ти­ку и кон­ку­рен­цию идей. Сущ­ность при­но­сит­ся в жерт­ву фор­ма­лиз­му, а кон­ку­рен­ция – до­ми­ни­ро­ва! нию од­ной кон­цеп­ции. В свя­зи с этим воз­ни­ка­ет дис­кус­си­он­ный во­прос: на­сколь! ко мож­но сов­ме­стить ис­лам с со­вре­мен­ны­ми ин­сти­ту­та­ми, кри­ти­че­ски важ­ны­ми для устой­чи­во­го эко­но­ми­че­ско­го ро­ста? Мож­но ли во­об­ще со­здать эф­фек­тив­ные и кон­ку­рен­то­спо­соб­ные фи­нан­со­вые ин­сти­ту­ты, ин­стру­мен­ты, рын­ки, про­дук­ты в рам­ках док­три­ны исламских фи­нан­сов? На­сколь­ко со вре­ме­нем бу­дет удач­ным, с точ­ки зре­ния не ко­ли­че­ствен­но­го, а ка­че­ствен­но­го раз­ви­тия, этот сег­мент гло­баль! но­го фи­нан­со­во­го рын­ка? 2) узость мар­ке­тин­го­во­го брен­да “ис­лам­ские фи­нан­сы”. Оче­вид­но, дан­ный тер­мин ли­шен уни­вер­саль­но­сти и за­креп­лен за од­ной ре! ли­ги­ей – ис­ла­мом, хо­тя в кон­тек­сте бан­ков­ско­го биз­не­са в по­след­нее вре­мя стал упо­треб­лять­ся тер­мин participant banking вме­сто Islamic banking. Participant (пер. с ан­гл. – участ­ник, тот, кто при­ни­ма­ет уча­стие в чем!ли­бо) ак­цен­ти­ру­ет вни­ма! ние на мо­де­ли парт­нер­ско­го биз­не­са, сов­мест­но­го рас­пре­де­ле­ния при­бы­лей и убыт­ков.

В неко­то­рых слу­ча­ях мо­жет быть нега­тив­ное от­но­ше­ние к опре­де­лен­ной тер! ми­но­ло­гии, на­при­мер, тер­мин “ша­ри­ат” мо­жет свя­зы­вать­ся с ис­лам­ски­ми ква­зи! го­су­дар­ства­ми, ра­ди­каль­ным ис­ла­мом, на­ру­ше­ни­ем прав че­ло­ве­ка и др. Все это огра­ни­чи­ва­ет кон­ку­рен­то­спо­соб­ность док­три­ны, де­ла­ет ис­лам­ские фи­нан­сы “ни! ше­вым” сег­мен­том гло­баль­но­го фи­нан­со­во­го рын­ка.

Вы­во­ды

Уве­ли­че­ние ко­ли­че­ства му­суль­ман как в ми­ре, так и в раз­ви­тых стра­нах, быст! рый рост ак­ти­вов исламских фи­нан­со­вых ин­сти­ту­тов, по­сте­пен­ное со­вер­шен­ство! ва­ние и раз­ви­тие фи­нан­со­вых рын­ков исламских стран обу­слов­ли­ва­ют ак­ту­аль­ность ис­сле­до­ва­ний это­го на­прав­ле­ния раз­ви­тия ми­ро­во­го фи­нан­со­во­го рын­ка.

По ре­зуль­та­там си­сте­ма­ти­за­ции форм, ви­дов и ин­стру­мен­тов исламских фи! нан­сов мож­но вы­де­лить три мо­де­ли, на ос­но­ве ко­то­рых они функ­ци­о­ни­ру­ют: мо! де­ли, ос­но­ван­ные на парт­нер­стве, тор­гов­ле или арен­де.

На­чав с про­стых бан­ков­ских про­дук­тов, ис­лам­ские фи­нан­сы по­сте­пен­но охва! ти­ли дру­гие ком­мер­че­ские сфе­ры, та­кие как ры­нок ка­пи­та­лов, управ­ле­ние ак­ти­ва!

ми, стра­хо­ва­ние. В на­сто­я­щее вре­мя ис­лам­ские фи­нан­сы пред­став­ле­ны во всех сег! мен­тах со­вре­мен­но­го фи­нан­со­во­го рын­ка – ком­мер­че­ском бан­кин­ге, опе­ра­ци­ях с ак­ци­о­нер­ным и вен­чур­ным ка­пи­та­лом, фи­нан­си­ро­ва­нии тор­гов­ли, стра­хо­ва­нии, а та­к­же хеджи­ро­ва­нии фи­нан­со­вых рис­ков.

Се­го­дня су­ще­ству­ет бо­лее 1000 исламских фи­нан­со­вых ин­сти­ту­тов в 75 стра! нах ми­ра, при этом все эксперты ожи­да­ют их зна­чи­тель­но­го ро­ста в те­че­ние сле­ду! юще­го де­ся­ти­ле­тия. Эта ин­ду­стрия уже име­ет ин­сти­ту­ци­о­наль­ную под­держ­ку со сто­ро­ны меж­ду­на­род­ных исламских фи­нан­со­вых ор­га­ни­за­ций, це­лью де­я­тель­нос! ти ко­то­рых яв­ля­ют­ся, преж­де все­го, уни­фи­ка­ция и ко­ди­фи­ка­ция ин­стру­мен­тов, прин­ци­пов, норм и стан­дар­тов. Swot!ана­лиз док­три­ны исламских фи­нан­сов по! зво­лил вы­де­лить их силь­ные и сла­бые сто­ро­ны.

Не­смот­ря на на­ли­чие оче­вид­ных по­ло­жи­тель­ных сто­рон, та­ких как огра­ни­чен! ность спе­ку­ля­тив­ных опе­ра­ций или рис­ко­вых ви­дов се­кью­ри­ти­за­ции, на­це­лен­ность на фи­нан­си­ро­ва­ние ре­аль­но­го сек­то­ра эко­но­ми­ки и по­ощ­ре­ние пря­мых вза­и­мо! свя­зей меж­ду фи­нан­со­вым и про­из­вод­ствен­ным сек­то­ра­ми, ме­ха­низм функ­цио! ни­ро­ва­ния ис­лам­ской эко­но­ми­ки в неко­то­рых ас­пек­тах про­ти­во­ре­чит ря­ду фун­да! мен­таль­ных прин­ци­пов ре­а­ли­за­ции эф­фек­тив­ной эко­но­ми­че­ской де­я­тель­но­сти.

При усло­вии вве­де­ния удоб­ных, лик­вид­ных и стан­дар­ти­зи­ро­ван­ных фи­нан! со­вых ин­стру­мен­тов, даль­ней­ше­го со­вер­шен­ство­ва­ния ре­гу­ли­ро­ва­ния фи­нан­со! вых рын­ков мож­но ожи­дать пе­ре­рас­пре­де­ле­ния ре­сур­сов в поль­зу исламских фи! нан­со­вых рын­ков, а та­к­же быст­ро­го ро­ста их до­ли в меж­ду­на­род­ных фи­нан­сах.

Спи­сок ис­поль­зо­ван­ной ли­те­ра­ту­ры

9. Yueh L. Islamic banking: Growing fast but can it be more than a niche market? [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://www.bbc.com/news/business! 28365639.

10. Islamic finance: Big interest, no interest // The Economist. – 2014. – September 13 [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://www.economist.com/news/finance! and!economics/21617014!market!islamic!financial!products!growing!fast!big!interest! no!interest.

11. Khan M., Ishaq M. Developments in Islamic Banking: the Case of Pakistan. – Houndsmills, Basingstoke : Palgrave Macmillan, 2008.

12. Albalawi S. Banking System in Islamic Countries: Saudi Arabia and Egypt. A Dissertation Submitted to the School of Law and the Committee on Graduate Studies of Stanford University [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : https://law.stanford.edu/ wp!content/uploads/sites/default/files/biblio/108/144947/doc/slspublic/albalawi Suliman2006jsd.pdf.

13. Моз­го­вий О.М., Су­бо­чев О.В., Юр­ке­вич О.М. Ос­нов­ні мо­делі функ­ціо­ну­ван­ня іс­ламсь­ких фі­нан­сів // Ін­ве­сти­ції: прак­ти­ка та до­свід. – 2017. – № 6. – с. 20–25 [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://www.investplan.com.ua/?op=1&z= 5422&i=3.

14. Karim N., Tarazi M., Reilli Z. Islamic microfinance: an emerging market niche, 2008 [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://documents.worldbank.org/ curated/en/500601468177566653/pdf/470010english01public10focusnote 149.pdf.

References

9. Yueh L. Islamic banking: Growing fast but can it be more than a niche market? available at: http://www.bbc.com/news/business!28365639.

10. Islamic finance: Big interest, no interest. The Economist, September 13, 2014, available at: http://www.economist.com/news/finance!and!economics/21617014!market! islamic!financial!products!growing!fast!big!interest!no!interest.

11. Khan M., Ishaq M. Developments in Islamic Banking: the Case of Pakistan. Houndsmills, Basingstoke, Palgrave Macmillan, 2008.

12. Albalawi S. Banking system in islamic countries: Saudi Arabia and Egypt. A dissertation submitted to the school of law and the committee on graduate studies of Stanford University, available at: https://law.stanford.edu/wp!content/uploads/sites/default/files/ biblio/108/144947/doc/slspublic/albalawisuliman2006jsd.pdf.

13. Mozgovyi O.M., Subochev O.V., Yurkevych O.M. Osnovni modeli funktsionuvannya islams’kykh finansiv [The basic models of Islamic finance: a critical review]. Investytsii: praktyka ta dosvid – Investments: practice and experience, 2017, No. 6, pp. 20–25, available at: http://www.investplan.com.ua/?op=1&z=5422&i=3 [in Ukrainian].

14. Karim N., Tarazi M., Reilli Z. Islamic microfinance: an emerging market niche, available at: http://documents.worldbank.org/curated/en/500601468177566653/pdf/ 470010ENGLISH01PUBLIC10FOCUSNOTE149.PDF.

Ста­тья по­сту­пи­ла в ре­дак­цию 19 июня 2017 г.

Фак­то­ры, опре­де­ля­ю­щие по­тен­ци­ал ро­ста исламских фи­нан­сов *

Swotqа­на­лиз док­три­ны исламских фи­нан­сов *

Newspapers in Russian

Newspapers from Ukraine

© PressReader. All rights reserved.