Став­ка на дол­лар

В бли­жай­шие ме­ся­цы ва­лют­ные ак­ти­вы оста­ют­ся в чис­ле наи­бо­лее при­о­ри­тет­ных вло­же­ний

Lichniy schet - - Инвестидеи На Сентябрь - От СЕР­ГЕЯ ЧЕРНЕНКО, за­ме­сти­те­ля управ­ля­ю­ще­го ди­рек­то­ра, управ­ля­ю­ще­го ак­ти­ва­ми ИСИ и НПФ ком­па­нии «Озон Ка­пи­тал»

Ос­нов­ной аме­ри­кан­ский фон­до­вый ин­декс ак­ций S&P за по­след­ние два ме­ся­ца по­ка­зал от­лич­ную по­ло­жи­тель­ную ди­на­ми­ку, под­няв­шись на 4,9%, до­брав­шись до 2861 пунк­та. С на­ча­ла го­да ин­декс ак­ций S&P де­мон­стри­ру­ет +7%. Экс­пер­ты счи­та­ют, что ру­ко­вод­ство Фед­ре­зер­ва США по-преж­не­му по­зи­тив­но оце­ни­ва­ет те­ку­щую си­ту­а­цию в эко­но­ми­ке США и уве­ре­но в оправ­дан­но­сти даль­ней­ше­го по­вы­ше­ния базовой про­цент­ной став­ки, од­на­ко от­ме­ча­ет по­вы­шен­ные рис­ки, свя­зан­ные с внеш­ней тор­гов­лей, и преж­де все­го – с Ки­та­ем.

Ад­ми­ни­стра­ция пре­зи­ден­та США До­наль­да Трампа по­вы­си­ла по­шли­ны на им­порт про­дук­ции из ря­да стран, вклю­чая КНР, Тур­цию и стра­ны – чле­ны Ев­ро­со­ю­за, спро­во­ци­ро­вав вве­де­ние от­вет­ных по­шлин на аме­ри­кан­ский экс­порт. Ожи­да­ет­ся, что экономика Со­еди­нен­ных Шта­тов бу­дет рас­ти до­ста­точ­но вы­со­ки­ми тем­па­ми, что­бы ока­зать по­вы­ша­тель­ное дав­ле­ние на ин­фля­цию, ко­то­рая близ­ка к це­ле­во­му уров­ню цен­тро­бан­ка США.

Це­ны на нефть мар­ки Brent по­сле до­сти­же­ния мак­си­му­ма в мае это­го го­да, до­брав­шись до уров­ня око­ло $80 за бар­рель, про­дол­жи­ли су­ще­ствен­ные ко­ле­ба­ния и сей­час со­став­ля­ют $74,4. Ду­ма­ем, что рост це­ны чер­но­го зо­ло­та неиз­бе­жен на фоне тор­го­вых войн США и Ки­тая, а так­же из-за санк­ци­он­ной по­ли­ти­ки США, ко­то­рые уже в но­яб­ре на­ме­ре­ны вве­сти санк­ции про­тив неф­тя­но­го сек­то­ра Ира­на, пя­то­го по ве­ли­чине ми­ро­во­го экс­пор­те­ра. Немно­го мо­жет сбить ажи­о­таж на рын­ке неф­ти Кувейт, ко­то­рый, ско­рее все­го, к кон­цу это­го го­да под­пи­шет со­гла­ше­ния с Са­у­дов­ской Ара­ви­ей и Ира­ком о раз­ра­бот­ке сов­мест­ных неф­тя­ных ме­сто­рож­де­ний, за­па­сы ко­то­рых оце­ни­ва­ют­ся в 5 млрд бар­ре­лей.

Зо­ло­то на рын­ке дра­го­цен­ных ме­тал­лов, как мы и пред­по­ла­га­ли два ме­ся­ца на­зад, по­ка­за­ло вну- ши­тель­ную кор­рек­цию. На­пом­ним, мы ре­ко­мен­до­ва­ли ин­ве­сто­рам по­до­ждать с вло­же­ни­я­ми в жел­тый ме­талл. Це­на зо­ло­та за этот пе­ри­од сни­зи­лась на 4,5% и до­стиг­ла уров­ня $1197 за ун­цию. Укреп­ле­ние кур­са дол­ла­ра по от­но­ше­нию ко всем ми­ро­вым ва­лю­там, ко­то­рое мы на­блю­да­ем по­след­ний месяц, при­ве­ло и к ро­сту кур­са ден­зна­ка США и от­но­си­тель­но зо­ло­та. На фоне по­ли­ти­че­ской неста­биль­но­сти в США, где быв­ший лич­ный ад­во­кат Трампа Май­кл Ко­эн и экс-гла­ва из­би­ра­тель­но­го шта­ба До­наль­да Трампа Пол Мана­форт бы­ли при­зна­ны ви­нов­ны­ми по вось­ми пунк­там об­ви­не­ния каж­дый, мы ре­ко­мен- ду­ем ин­ве­сти­ро­вать в зо­ло­то, про­гно­зи­руя от­скок с ми­ни­маль­ных уров­ней.

Ры­нок укра­ин­ских ак­ций хоть и по­ка­зы­ва­ет «впе­чат­ля­ю­щую» по­зи­тив­ную ди­на­ми­ку в 2018 го­ду, но пе­ре­жил су­ще­ствен­ное по­тря­се­ние. Де­ло в том, что ос­нов­ная тор­го­вая пло­щад­ка Укра­и­ны по тор­гов­ле ак­ци­я­ми – Укра­ин­ская бир­жа (УБ) – вре­мен­но пре­кра­ти­ла тор­гов­лю ак­ци­я­ми в ре­жи­ме ин­тер­нет-трей­дин­га из-за ре­ше­ния СНБО Укра­и­ны о вве­де­нии санк­ций про­тив рос­сий­ско­го про­грамм­но­го обес­пе­че­ния, ко­то­рое исто­ри­че­ски ис­поль­зо­ва­ла УБ. С июня 2018 го­да вся тор­гов­ля ак­ци­я­ми пе­ре­ме­сти­лась на дру­гую бир-

На ва­лют­ном рын­ке по­ступ­ле­ния дол­ла­ров от нере­зи­ден­тов прак­ти­че­ски пре­кра­ти­лись

жу – ПФТС («Пер­вая фон­до­вая тор­го­вая си­сте­ма»), по­это­му бу­дем те­перь ори­ен­ти­ро­вать­ся на ин­декс ак­ций ПФТС. С на­ча­ла го­да этот ин­декс ак­ций по­вы­сил­ся на 66%. То есть ин­ве­сто­ры, вло­жив­ши­е­ся в цен­ные бу­ма­ги из дан­но­го ин­дек­са, с на­ча­ла го­да за­ра­бо­та­ли го­раз­до боль­ше, чем мог­ли бы при­не­сти дру­гие аль­тер­на­тив­ные ин­стру­мен­ты. По ак­ци­ям «Райф­фай­зен Банк Аваль», «Цен­тр­энер­го» и «Тур­бо­атом» ожи­да­е­мые ди­ви­ден­ды мо­гут со­ста­вить око­ло 20% го­до­вых от те­ку­щих ры­ноч­ных цен, по­это­му ре­ко­мен­ду­ем их по­ку­пать.

На ва­лют­ном рын­ке по­ступ­ле­ния дол­ла­ров от нере­зи­ден­тов, ко­то­рые до недав­не­го вре­ме­ни еще ак­тив­но ин­ве­сти­ро­ва­ли в укра­ин­ские грив­не­вые об­ли­га­ции внут­рен­не­го гос­зай­ма (ОВГЗ), прак­ти­че­ски пре­кра­ти­лись. На­чал­ся об­рат­ный про­цесс по вы­во­ду ка­пи­та­ла из ОВГЗ Укра­и­ны, со­про­вож­да­ю­щий­ся по­куп­кой дол­ла­ров за грив­ню, ко­то­рую ин­ве­сто­ры по­лу­чи­ли при по­га­ше­нии ло­каль­ных ОВГЗ. По­это­му, как мы и пред­по­ла­га­ли, курс дол­ла­ра с 26 грн/$ на­чал рез­ко под­ни­мать­ся и уже до­стиг уров­ня 28 грн/$. Ду­ма­ем, и это еще не пре­дел. Счи­та­ем, что дан­ный тренд со­хра­нит­ся как ми­ни­мум до зи­мы, и мы уви­дим де­валь­ва­цию грив­ни до 29-30 грн/$. Ну а даль­ше нач­нут­ся пред­вы­бор­ные «ка­че­ли» кур­са, по­это­му ре­ко­мен­ду­ем по­ка оста­вать­ся в дол­ла­ре, в дол­ла­ро­вых де­по­зи­тах, дол­ла­ро­вых ОВГЗ и ев­ро­бон­дах.

На рын­ке укра­ин­ских ев­ро­об­ли­га­ций на­блю­да­ет­ся «лет­нее за­ти­шье» – до­ход­но­сти по су­ве­рен­ным и кор­по­ра­тив­ным вы­пус­кам на­хо­дят­ся на уровне 7-8% го­до­вых. Укра­и­на, вы­пол­нив часть тре­бо­ва­ний МВФ, ждет ви­зи­та мис­сии в на­ча­ле сен­тяб­ря и вы­де­ле­ния оче­ред­но­го тран­ша. По­ка вла­сти не вы­пол­ни­ли клю­че­вое тре­бо­ва­ние МВФ по по­вы­ше­нию це­ны на при­род­ный газ для на­се­ле­ния. На­до ска­зать, что это тре­бо­ва­ние в слу­чае его вы­пол­не­ния сни­зит рей­тинг вла­сти пе­ред пре­зи­дент­ски­ми и пар­ла­мент­ски­ми вы­бо­ра­ми. Для то­го что­бы удер­жать низ­кие став­ки за­им­ство­ва­ния и со­хра­нить воз­мож­ность вый­ти на ры­нок с но­вы­ми раз­ме­ще­ни­я­ми ев­ро­об­ли­га­ций, Укра­ине жиз­нен­но необ­хо­ди­мо най­ти ком­про­мисс с МВФ в дан­ном во­про­се или по­ка поль­зо­вать­ся ин­стру­мен­том част- ных раз­ме­ще­ний ев­ро­бон­дов (недав­но Укра­ине уда­лось та­ким об­ра­зом при­влечь око­ло $700 млн).

А по­ка для ин­ве­сто­ров от­но­си­тель­но бо­лее до­ход­ны­ми «ис­то­ри­я­ми» оста­ют­ся лишь ев­ро­об­ли­га­ции энер­го­ком­па­нии груп­пы СКМ Ри­на­та Ах­ме­то­ва – ДТЭК и его же ме­тал­лур­ги­че­ско­го хол­дин­га «Мет­ин­вест», по ко­то­рым до­ход­ность по­сле ре­струк­ту­ри­за­ции оста­ет­ся на до­стой­ном уровне: око­ло 9-10% го­до­вых в дол­ла­рах. По­это­му ре­ко­мен­ду­ем их по­ку­пать и дер­жать до на­ча­ла 2019 го­да, а за­тем про­дать, так как в сле­ду­ю­щем го­ду Укра­и­ну ожи­да­ет по­ли­ти­че­ская тур­бу­лент­ность, свя­зан­ная с вы­бо­ра­ми.

Ры­нок укра­ин­ских ак­ций хоть и по­ка­зы­ва­ет «впе­чат­ля­ю­щую» по­зи­тив­ную ди­на­ми­ку в 2018 го­ду, но пе­ре­жил су­ще­ствен­ное по­тря­се­ние На рын­ке укра­ин­ских ев­ро­об­ли­га­ций на­блю­да­ет­ся «лет­нее за­ти­шье» – до­ход­но­сти по су­ве­рен­ным и кор­по­ра­тив­ным вы­пус­кам на­хо­дят­ся на уровне 7-8% го­до­вых

Newspapers in Russian

Newspapers from Ukraine

© PressReader. All rights reserved.