Дол­ла­ро­вая па­у­за

До предо­став­ле­ния кре­ди­та МВФ луч­ше оста­вать­ся в ва­лют­ных ак­ти­вах

Lichniy schet - - Инвестидеи На Октябрь - От СЕР­ГЕЯ ЧЕРНЕНКО, за­ме­сти­те­ля управ­ля­ю­ще­го ди­рек­то­ра, управ­ля­ю­ще­го ак­ти­ва­ми ИСИ и НПФ ком­па­нии «Озон Ка­пи­тал»

Ос­нов­ной аме­ри­кан­ский фон­до­вый ин­декс ак­ций S&P уста­но­вил но­вый ис­то­ри­че­ский ре­корд, про­де­мон­стри­ро­вав за ме­сяц от­лич­ную по­ло­жи­тель­ную ди­на­ми­ку, под­няв­шись на 2,4% и до­брав­шись до уров­ня 2931 пункт. С на­ча­ла го­да ин­декс ак­ций S&P по­ка­зы­ва­ет +9,6%.

Ин­ве­сто­ры в аме­ри­кан­ские ак­ции не слиш­ком пе­ре­жи­ва­ют по по­во­ду пред­сто­я­ще­го на сле­ду­ю­щей неде­ле за­се­да­ния аме­ри­кан­ско­го ре­гу­ля­то­ра – ФРС США, на ко­то­ром ры­нок ожи­да­ет оче­ред­но­го по­вы­ше­ния ба­зо­вой учет­ной став­ки на 0,25 ба­зис­ных пунк­та, до 2,00-2,25%.

А меж­ду тем уров­ни до­ход­но­сти по де­ся­ти­лет­ним каз­на­чей­ским обя­за­тель­ствам Ми­ни­стер­ства фи­нан­сов США дви­жут­ся вверх, по­ка­за­те­ли до­ход­но­сти по ним уже по­до­бра­лись к от­мет­ке 3,05%. Та­к­же во всем ми­ре, и в первую оче­редь в Шта­тах, на ка­кое-то вре­мя по­за­бы­ли и о внеш­не­тор­го­вых вой­нах меж­ду США и КНР.

Нефть мар­ки Brent сно­ва прак­ти­че­ски до­стиг­ла ло­каль­но­го мак­си­му­ма, до­брав­шись до уров­ня око­ло $80 за бар­рель на фоне сни­же­ния тем­пов ро­ста до­бы­чи слан­це­вой неф­ти в США, а та­к­же из-за вступ­ле­ния в си­лу аме­ри­кан­ско­го вто­ро­го бло­ка ан­ти­иран­ских санк­ций. По дан­ным Tanker Trackers, экс­порт Ира­на в сен­тяб­ре сни­зил­ся до 1,578 млн бар­ре­лей в сут­ки. Это на 23,4% мень­ше, чем в ав­гу­сте. Ана­ли­ти­ки счи­та­ют, что санк­ции мо­гут ли­шить ры­нок до 1,5 млн бар­ре­лей в сут­ки, а дру­гие про­из­во­ди­те­ли не в си­лах бу­дут из­ме­нить си­ту­а­цию. Но мы ду­ма­ем, что Рос­сия, Са­у­дов­ская Ара­вия и чле­ны ОПЕК при­мут ре­ше­ние о на­ра­щи­ва­нии до­бы­чи неф­ти, что долж­но сни­зить ажи­о­таж на неф­тя­ном рын­ке. По­это­му мы про­гно­зи­ру­ем, что сто­и­мость чер­но­го зо­ло­та в ок­тяб­ре оста­нет­ся на преж­нем уровне. Це­на $80 за бар­рель устра­и­ва­ет ключевых иг­ро­ков на рын­ке.

Ко­ти­ров­ки зо­ло­та на рын­ке дра­го­цен­ных ме­тал­лов за по­след­ний ме­сяц прак­ти­че­ски не из­ме­ни­лись. Наш про­гноз оправ­дал­ся лишь ча­стич­но: рост це­ны зо­ло­та за это вре­мя со­ста­вил 1,2%. Це­на зо­ло­та до­стиг­ла уров­ня чуть бо­лее $1211 за трой­скую ун­цию.

Мы все же про­дол­жа­ем счи­тать, что эс­ка­ла­ция тор­го­во­го кон­флик­та меж­ду США и Ки­та­ем мо­жет ока­зать под­держ­ку зо­ло­ту, и ре­ко­мен­ду­ем ин­ве­сто­рам не от­ка­зы­вать­ся от ин­ве­сти­ций в жел­тый ме­талл, про­гно­зи­руя даль­ней­ший рост «зо­ло­тых» ко­ти­ро­вок до кон­ца 2018 го­да. Тем бо­лее что по­ли­ти­че­ская неста­биль­ность в США, свя­зан­ная с «де­лом» По­ла Мана­фор­та (быв­ше­го гла­вы из­би­ра­тель­но­го шта­ба До­наль­да Трам­па), еще до кон­ца се­бя не ис­чер­па­ла.

Ры­нок укра­ин­ских ак­ций в 2018 го­ду по­ка­зы­ва­ет «су­пер­по­зи­тив­ную» ди­на­ми­ку. Так, ин­декс ак­ций ПФТС ( Пер­вая фон­до­вая тор­го­вая си­сте­ма) с на­ча­ла го­да вы­рос до 540 пунк­тов и по­ка­зал +71%! Фак­ти­че­ски это дол­ла­ро­вая до­ход­ность, так как курс аме­ри­кан­ской ва­лю­ты в Укра­ине с на­ча­ла го­да как был 28,13 грн/$, так и остал­ся сей­час прак­ти­че­ски на том же уровне, по­ка­зав су­ще­ствен­ные ко­ле­ба­ния – от 26 грн/$ до 30 грн/$.

На­при­мер, ак­ции «Райф­фай­зен Бан­ка Аваль», вхо­дя­щие в дан­ный ин­декс, с уче­том ожи­да­е­мых по ним ди­ви­ден­дам, мо­гут при­не­сти ин­ве­сто­рам 20-25% го­до­вой при­бы­ли. По­это­му ре­ко­мен­ду­ем их по­ку­пать. Есть и по­ло­жи­тель­ная но­вость по пло­щад­ке для тор­гов­ли ак­ци­я­ми. «Укра­ин­ская бир­жа» (до недав­не­го вре­ме­ни ос­нов­ная пло­щад­ка Укра­и­ны по тор­гов­ле

ак­ци­я­ми) пред­ло­жи­ла ки­тай­ской Бо­хай­ской то­вар­ной бир­же (BOCE) ку­пить 29% сво­их ак­ций с це­лью при­об­ре­те­ния но­во­го про­грамм­но­го обес­пе­че­ния для тор­гов­ли цен­ны­ми бу­ма­га­ми и то­вар­ны­ми фью­черса­ми.

Что ка­са­ет­ся про­гно­за кур­са дол­ла­ра, то его ди­на­ми­ка пол­но­стью за­ви­сит от Меж­ду­на­род­но­го ва­лют­но­го фон­да (МВФ). Вы­пол­нив часть тре­бо­ва­ний Фон­да, Укра­и­на до­жда­лась ви­зи­та мис­сии и ве­дет ак­тив­ные пе­ре­го­во­ры по клю­че­во­му тре­бо­ва­нию МВФ, ко­то­рое ка­са­ет­ся по­вы­ше­ния це­ны на при­род­ный газ для на­се­ле­ния. Кста­ти, сей­час це­на на им­пор­ти­ру­е­мый Укра­и­ной газ уже пре­вы­си­ла $300 за тыс. ку­бо­мет­ров. И это без уче­та НДС и це­ны транс­пор­ти­ров­ки.

Очень вы­со­ка ве­ро­ят­ность, что Укра­ине все же удаст­ся до­го­во­рить­ся с МВФ по це­нам на го­лу­бое топ­ли­во и мы по­лу­чим непло­хие шан­сы раз­бло­ки­ро­вать внеш­нее фи­нан­си­ро­ва­ние не толь­ко от МВФ, но и от дру­гих ев­ро­пей­ских ор­га­ни­за­ций, под­дер­жи­ва­ю­щих Укра­и­ну де­ше­вы­ми кре­ди­та­ми. Транш от МВФ поз­во­лит Мин­фи­ну удер­жать низ­кие став­ки за­им­ство­ва­ния и, воз­мож­но, вый­ти на ры­нок с но­вы­ми раз­ме­ще­ни­я­ми ев­ро­об­ли­га­ций. Ведь 2019 год для Укра­и­ны бу­дет очень слож­ным бла­го­да­ря не толь­ко боль­шим вы­пла­там по внеш­не­му дол­гу, но и пре­зи­дент­ским и пар­ла­мент­ским вы­бо­рам.

Ес­ли со­об­ще­ния о том, что пред­ста­ви­те­ли мис­сии МВФ вы­дви­ну­ли тре­бо­ва­ние о при­ня­тии гос­бюд­же­та-2019 до под­го­тов­ки ме­мо­ран­ду­ма, прав­ди­вы, то вы­де­ле­ние оче­ред­но­го тран­ша мо­жет не­сколь­ко за­тя­нуть­ся. По­это­му в ок­тяб­ре не сто­ит ис­клю­чать воз­мож­ную де­валь­ва­цию грив­ни до уров­ня 29-30 грн/$. Ре­ко­мен­ду­ем ин­ве­сто­рам по­ка оста­вать­ся в дол­ла­ре, в дол­ла­ро­вых де­по­зи­тах, дол­ла­ро­вых ОВГЗ и ев­ро­бон­дах.

На рын­ке укра­ин­ских ев­ро­об­ли­га­ций до­ход­ность по су­ве­рен­ным и ква­зи­су­ве­рен­ным вы­пус­кам на­хо­дит­ся на уровне 8-9% го­до­вых. Бо­лее при­вле­ка­тель­ны­ми из укра­ин­ских ев­ро­бон­дов яв­ля­ют­ся кор­по­ра­тив­ные ев­ро­об­ли­га­ции энер­го­ком­па­нии груп­пы СКМ Ри­на­та Ах­ме­то­ва – ДТЭК и его же ме­тал­лур­ги­че­ско­го хол­дин­га «Мет­ин­вест», по ко­то­рым до­ход­ность со­став­ля­ет немно­го бо­лее 9-10% го­до­вых в дол­ла­рах. По­это­му ре­ко­мен­ду­ем ин­ве­сто­рам об­ра­тить на них осо­бое вни­ма­ние.

Newspapers in Russian

Newspapers from Ukraine

© PressReader. All rights reserved.