錢

薪資、物料、關稅 侵蝕企業獲利率

高盛指出，儘管上市公司第三季營收同比上升，這些數據並不能給股市提供強勁支撐。未來兩年，美國上市企業的獲利空間將被大幅擠壓。

高盛首席股權策略師柯斯丁(David Kostin)指出，預期未來兩年上市公司的EPS會出現惡化：「史坦普500企業的EPS同比增速會從2018年的23%大幅降至2019年的6%和2020年的4%。」他認為上市公司的加權總獲利率在2019和2020年會卡在11.2%的瓶頸。而歷史經驗表明，獲利率的收縮都伴隨著經濟衰退或者銷售額負成長。在他看來，即將嚴重衝擊企業獲利率的重要因素之一是薪酬的快速上漲。

10月美國非農就業數據顯示，時薪同比成長3.1%，高於聯準會預期的通膨率水平2%，創九年半最快，也是這個經濟循環以來的最高。高盛自行研究，史指成分股勞動成本占獲利比重為13%。歷史經驗顯示，當勞動 成本漲幅超過通貨膨脹率、即企 業無法將成本完全轉嫁給消費者時，史指企業的獲利率將收縮。高盛的預測是，勞動成本上升每上升1%就會造成史指企業EPS損失0.8%。除了勞動成本上升，原材料成本的上升也將擠壓企業的獲利空間。今年以來上升8%的油價就是其中之一。在第三季財報中，不少企業在和分析師的電話會議上提到原材料成本和物流費用上漲對經營的不利影響。

在全美商業經濟協會(NABE)的最新報告中，57%的企業主提到勞動成本上升、55%提到原材料成本上升，這兩個比例都大幅高於調升產品或服務價格的企業主。這種差距通常都預示著獲利的收縮，而高盛認為這樣的下行風險會持續到2019。另一個會「吃掉」獲利空間的風險因子是全球貿易摩擦帶來的關稅不確定性。 即使保守估計，關稅會拉低史指企業總體EPS約7個百分點。高盛預計相關上市公司需要漲價1%來對沖關稅的負面衝擊。