Por qué Wall Street bate récords de ganancias en la era de Trump
Hay políticas de Barack Obama que aún dan frutos. Pero la mayor apuesta de las empresas está puesta en la prometida reforma impositiva del actual presidente.
Wall Street está de festejo con Donald Trump. La bolsa neoyorquina ofrece aumentos sostenidos desde que el magnate ganó en noviembre del año pasado (19,2%), y no abandonó la suba desde enero (13,6%), cuando asumió, y quiebra récords día a día. El martes, por ejemplo, el Dow Jones superó por primera vez en la historia los 23.000 puntos. El presidente celebró enseguida el hito con un tuit en el que se veía un gráfico ascendente de Wall Street desde enero y con la exclamación “¡Wow!” y otro que explicaba que el Dow había superado “un récord histórico alimentado por fuertes ganan- cias de las empresas”.
Hay quienes atribuyen el alza sostenida a las expectativas de menor impuestos corporativos y a algunos índices económicos que se mantienen saludables. El FMI, por ejemplo, vaticinó el crecimiento de EE.UU. de 2,2% este año y 2,3% el próximo. El desempleo se mantiene en sus mínimos históricos, un 4,3%. Si bien Trump se atribuye todo el mérito del “boom” bursátil, muchos creen que en realidad está cosechando la herencia de las políticas de su antecesor, Barack Obama.
Consultado por Clarín sobre el tema, Shahid Hamid, director del departamento de Finanzas de la Florida International University, señaló que “la elección de Trump provocó expectativas sobre menores tasas impositivas corporativas, disminución de las regulaciones y un entorno más propicio para las empresas. De todas estas expectativas, la de reducción de impuestos corporativos constituyeron el mayor motor”.
Pero el experto señala también otros motivos. “La FED todavía no ha endurecido la oferta monetaria y existe un exceso de liquidez, sin el cual las acciones no pueden aumentar. Además, hay un repunte en el crecimiento global. También el dólar está a la baja, lo que ha incrementado la demanda de productos estadounidenses desde el exterior. Esto es probable que haya generado un aumento de las ganancias corporativas, ya que el 40% de las ganancias de las empresas de SP 500 provienen del extranjero. Por otra parte, la generación de empleo se ha mantenido sólida. Finalmente, no hay buenas alternativas a las acciones. La principal competencia son los bonos y su rendimiento es bajo”.
Hay algunos analistas que advierten que la suba es resultado de las políticas económicas que aplicó Barack Obama y que Trump se las adjudica.
Para Hamid, “tanto las políticas de Obama como las expectativas de los cambios en las políticas a partir de Trump merecen su crédito. La creación de empleo fue sólida bajo Obama y ha continuado así. El exceso de liquidez como resultado de la política monetaria de la Reserva Federal continúa. Al mismo tiempo, las acciones han aumentado debido a las expectativas de cambios importantes en la po- lítica de impuestos corporativos y una cierta flexibilización de las regulaciones prometidas por Trump”.
Para Alan Green, director del departamento de Desarrollo Económico Global de la Setson University, el Dow tocó su pico el martes porque la reunión entre Trump y el líder republicano del Senado Mitch McConnell fue percibida por los mercados “como una señal de que la reforma fiscal tenga una mayor probabilidad de que sea aprobada por el Parlamento”, dijo a Clarín. Sobre porqué viene creciendo en forma sostenida desde la asunción de Trump, señaló que “inicialmente, los mercados esperaban que Hillary Clinton ganara y que ella presionara para cobrar mayores impuestos a los ricos e implementara un impuesto al carbono. Desde que triunfó Trump, los mercados esperaron un recorte de impuestos en lugar de un aumento y saben que cualquier propuesta de impuesto a las emisiones de carbono en EE.UU. definitivamente no irá a ninguna parte. Asimismo, en otras áreas la economía de los Estados Unidos ha seguido creciendo de forma constante y la economía mundial también está creciendo”.
Además, señaló que “Trump ha hecho poco en términos de políticas que impactan directamente en el mercado bursátil. Existe la esperanza entre las empresas de que el Congreso apruebe los recortes de impuestos y Trump los firme, por lo que algunos de los altos precios de las acciones se basan en la expectativa de que estarán pagando impuestos más bajos el próximo año”.
¿Este “boom bursátil” es una burbuja que puede explotar en cualquier momento?
Para Hamid “aún no es una burbuja. Hay algunos factores económicos subyacentes que impulsan los precios de las acciones (aumento de las ganancias corporativas, exceso de liquidez, repunte en la tasa de crecimiento global, dólar débil, la fortaleza del sector tecnológico, la falta de alternativas). Sin embargo, si los cambios en las tasas impositivas corporativas no se producen o se demoran, el mercado bursátil caerá”. Green señala que “las burbujas, especialmente las burbujas del mercado de valores, son notoriamente difíciles de identificar a medida que se inflan. Hay algunos indicios de que las acciones están sobrevaloradas en relación a los promedios históricos (por ejemplo, las ratios de precios/ganancias), pero al mismo tiempo tenemos una economía que es sólida, el crecimiento global es aún más fuerte y las corporaciones esperan impuestos más bajos en el corto plazo”. ■