Atraso cambiario, inflación y tasas: claves para entender el alza
El dólar avanzó por cuarto día y la incertidumbre es inevitable: ¿seguirá subiendo?, ¿a quiénes beneficia la disparada?, ¿impactará en la inflación? A continuación, claves para entender el impacto del alza:
Compensando el atraso cambiario
El año pasado, el dólar minorista subió 17%. Pero ese avance estuvo casi 8 puntos porcentuales por debajo de la inflación. Por eso en el mercado apostaban por una corrección del precio del dólar en el primer trimestre, que se suponía debía recuperar parte del terreno perdido ante la inflación. Sin embargo, el alza de 5,3% en la cotización durante este mes sorprendió a los operadores. Uno de los termómetros de la falta de previsión de las fuertes subas fue la corrección que experimentaron los contratos a futuro. El plazo mas largo operado, mayo, se pactaba el 1 de diciembre con un dólar a $ 19,28. Pero ayer esos mismos contratos cerraron con un dólar a $ 21,02. Es decir, que en un mes y medio la proyección para mayo de los contratos a futuro saltó $ 1,74.
La incidencia de la baja de tasas
Enero suele caracterizarse por una menor liquidez en la calle. Sin embar- go, la rebaja en las tasas en pesos que emprendió desde el 9 de enero el Banco Central, empujó a inversores a buscar refugio en el dólar.
Impacto en la inflación
Históricamente, cuando el dólar sube de manera brusca impacta en los precios. Es que gran parte de la matriz industrial está atravesada por componentes importados. Cuando el dólar se encarece, se encarecen esos insumos y los empresarios remarcan los precios (el denominado “passthrough”). Los factores que definen la magnitud del pass-through son el atraso cambiario, el nivel de actividad, la inercia inflacionaria y el nivel de liquidez (a mayor dinero en la calle, mayor incidencia). Los economistas advierten que la política más laxa del Central aleja aún más la posibilidad de alcanzar el 15% de meta de inflación. En el comunicado de política monetaria que emitió el martes, el organismo monetario reconoció que “los indicadores de alta frecuencia presentan signos mixtos”. Para los privados la inflación rozará el 2% en enero y hablan de un piso del 2,5% para febrero.
Créditos hipotecarios
El nuevo salto de la divisa complica nuevamente a aquellos que tienen adjudicado un crédito. La capacidad de compra en pesos disminuye al son de cada centavo que sube la divisa estadounidense. Es que el banco presta en pesos para comprar inmuebles que cotizan en dólares. La única salida para evitar sorpresas es, una vez logrado el crédito, buscar refugio en contratos de futuro. Pero el precio de no quedar atado a riesgos cambiarios no es barato: encarece cerca de un 3% la operación de compra.
Los ganadores
El sector exportador es el gran beneficiado. Son los empresarios que se quejaron en 2017 del atraso cambiario. Esa situación se refleja en el deterioro de la balanza comercial. Por el dólar barato, las mayores importaciones, el repunte de la actividad, el retraso de las exportaciones del complejo sojero y un deterioro de los precios de exportación, en 2017 el déficit comercial alcanzó el récord de US$ 8.471 millones, contra un saldo positivo de US$ 1.969 millones en 2016.