El año pasado la economía creció 2,8% y recuperó el nivel que exhibía en 2015

Dejó atrás la caída de 2,2% registrada en el primer año de Macri. El mercado espera que el PBI crezca en 2018.

La economía en 2017 creció 2,8% según el estimador mensual de actividad económica que el Indec publicó ayer. El dato se conoció antes que saliera la cifra del producto bruto interno -que aparecerá en marzo-. El emae es el índice que mejor replica el comportamiento del desempeño de la economía y suele tomarse como un anticipo del PBI.

De acuerdo a la cifra divulgada ayer, la actividad aumentó 0,6% en diciembre respecto al mes anterior. Esto mostró una desaceleración: la economía cerró el último mes del año creciendo al 2% anual cuando en noviembre lo había hecho a 3,9%. En promedio, en el último trimestre la expansión registrada habría dado cerca de 3,7% anual según estimaciones previas del Gobierno.

“El crecimiento del año 2017 fue 2,8%, el más alto desde 2011”, apuntaron ayer desde el Ministerio de Hacienda. En 2011 el PBI creció 6%.

Lo cierto es que el dato del Indec reveló que el emae de diciembre (151,2) superó levemente al nivel de junio de 2015 (150,8). En el medio la economía registró una contracción de 2,2% (2016), básicamente, por una caída del salario real y del PBI de Brasil. La actividad comenzó a recuperarse en el último tramo de 2016 (ver infografía). En términos de ingreso promedio por habitante según un cálculo del Estudio Eco Go, el PBI per cápita en 2017 fue US$ 14.607 y en 2011 US$ 13.020.

De los quince sectores económicos que componen el emae, trece de ellos registraron un crecimiento interanual en diciembre. Para el Gobierno esto demuestra que el proceso de crecimiento se halla ‘difundido’. Las cifras evidencian que la actividad se encuentra impulsada por áreas más intensivas en mano de obra como la construcción o servicios como el comercio.

Un dato para los inversores: si bien el emae es un indicador de avance del PBI, de confirmarse un crecimiento del 2,8% anual en la segunda revisión del PBI a mediados de año, no se habilitaría el pago del Cupón del PBI que demanda un crecimiento económico por encima del 3% anual.

Pese a que el alza de la actividad el año pasado no llegó al 3% que había anunciado el Gobierno, la expansión se mantendría para este año.

¿Qué se espera en 2018? Por un lado, hay consenso entre los economistas que la economía crecerá por segundo año consecutivo. Por el otro, las expectativas sobre el PBI vienen a la baja: el pronóstico de crecimiento del último REM del BCRA registró una caída de 0,2 puntos porcentuales -mañana se conocerá el informe de febrero-.

El mercado, en promedio, calcula un crecimiento de 3% para la economía. Esto está por debajo de la proyección incluida en el Presupuesto 2018 (3,5%). El 3% que publica el REM ‘esconde’ desde estimaciones más optimistas hasta otras que lo son menos: Arriazu Macroanalistas estima que el PBI crecerá 3,5% este año, el estudio ACM calcula 3% y Eco Go prevé 1,8%.

Uno de los supuestos de los economistas de Eco Go para pronosticar un menor crecimiento, es que el Gobierno no activará políticas que sirvieron el año pasado para impulsar la demanda y que además bajará el déficit fiscal primario. “En tres meses hubo 40.000 créditos por mes, la obra pública reaccionó fuerte en el segundo y tercer trimestre y el cierre de paritarias no se concentró en febreromarzo”, explica Martín Vauthier, economista de Eco Go, sobre las medidas a las que recurrió el Gobierno en 2017. A una política fiscal menos expansiva, se sumarían este año la sequía y el encarecimiento del crédito.

“Las perspectivas de expansión de la actividad en 2018 son acotadas ya que no será tan sencillo crecer”, dijo ayer la consultora Ecolatina que pronostica un crecimiento de 2%. ■