Sturzenegger, la venta de dólares y seis focos de atención que condicionan
Ancla. El presidente del Central contiene el dólar por su impacto en los precios. Los riesgos internos y externos.
Alrededor de la renovada tensión cambiaria y las fuertes intervenciones del Banco Central, que lo llevaron a vender US$ 3.000 millones en la semana, hay al menos seis focos de atención que condicionan la pulseada entre el presidente del BCRA, Federico Sturzenegger, y el mercado del dólar. Son estos.
Las metas de inflación
El Banco Central dejó en claro que, hoy, su prioridad es evitar que las expectativas de inflación, y la inflación misma, se aleje de la meta del 15% anual que fue fijada por el Gobierno a fines de 2017. Justamente la modificación de las metas, la acelerada depreciación del peso que siguió a esa movida y una aceleración de la inflación en el primer trimestre del año obligaron al Central a poner toda su atención en la marcha del IPC en general y de la inflación núcleo en particular, olvidándose de la consigna de que el dólar podría flotar libremente. De hecho, el dólar casi no se movió entre el 5 de marzo, cuando arrancaron las intervenciones cambiarias, y el miércoles.
Devaluaciones regionales
El peso se mantiene estable mientras que la mayoría de las monedas del mundo se están depreciando frente al dólar. En este plano, al Banco Central el movimiento de los mercados de monedas lo agarran mal parado. Sturzenegger prioriza contener el dólar para aplacar la inflación justo cuando el resto de las monedas se deslizan. Otra vez vuelve a comprarse el problema del riesgo de atraso cambiario. En el último mes, el real brasileño se depreció 6% contra el dólar, y el peso está casi al mismo precio contra el dólar.
Tasas en Estados Unidos
El “metro patrón” de los mercados financieros es la tasa que rinden los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años. Estaba en 2,4% a principios de año y ayer pasó la barrera del 3%. La tasa más alta atrae capitales hacia el dólar, capitales que llegan tras haber salido de activos de, por ejemplo, mercados emergentes. En el caso argentino, golpea sobre los precios de los bonos de la deuda, lo que hace subir sus rendimientos y, en definitiva, encarece las futuras emisiones de deuda.
Lebacs
En estos días fondos extranjeros están desarmando sus posiciones en Lebacs del Banco Central para no quedar alcanzados por el flamante impuesto a la renta financiera, que ya se aplica, justamente, para los inversores que no tienen domicilio en la Argentina. Esto provocó una venta de le- tras y una fuerte demanda sobre los dólares. Es lo que explica el grueso de la mega intervención cambiaria. Si el dólar sube habrá menos incentivos a permanecer invertido en pesos y en Lebacs. El atractivo de invertir en Lebacs es que el dólar no se mueva.
La puja por la tasa de interés
El Banco Central ya dejó claro, aunque no lo dijo explícitamente, que le gustaría subir la tasa de interés de política monetaria. Esa tasa fue recortada dos veces desde que se fijaron las nuevas metas de inflación, pero hace semanas está clavada en 27,25%. Es un tema de fricción evidente entre el BCRA y el Poder Ejecutivo, específicamente Jefatura de Gabinete, donde no quieren ni oir la posibilidad de subir la tasa de interés. Por dos motivos, no enfriar la actividad económica y no arriesgarse a un fenómeno de atraso cambiario. Todo mirando a 2019.
Ruido en el Congreso
Esta semana el debate por las tarifas o, su contracara, por el recorte de los subsidios, ocupó el centro de la escena. El Gobierno dejó crecer la discusión aunque no está claro que modifique su estrategia tarifaria. Es un punto central del gradualismo: avanzar con la baja de subsidios para cumplir con las metas de déficit fiscal. La posibilidad de que ese camino sea ser “recalibrado” asusta a inversores. ■