Torniquete del Gobierno para frenar al dólar: la divisa bajó pero subieron las tasas
Subió encajes y hoy lanza letras que se pueden comprar con Lebac. De esa manera “secan” la plaza. Ayer, antes que abrieran los mercados, Dujovne envió señales a inversores.
Ayer el dólar minorista retrocedió 53 centavos. Cerró a $ 29,03 para la compra, en el que fue el mayor retroceso desde mayo para la divisa. Eso ocurrió por un conjunto de medidas oficiales, entre ellas, la suba de 3 puntos de los encajes (dinero de los depósitos que deben tener los bancos inmovilizados en el Central), y el anuncio de una nueva licitación de Letras del Tesoro (Letes) en dólares a un año, que se pueden adquirir con pesos, dólares o Lebac ( Letras del Banco Central). Ayer la entidad también subastó otros US$ 100 millones del Ministerio de Hacienda.
El Banco Central explicó que la su- ba de los encajes es para absorber pesos y como “cada punto de exigencia de efectivo mínimo en pesos representa $ 20.000 millones, la medida generará una absorción de liquidez de $ 60.000 millones”. Y ese “control más firme de la liquidez en el mercado de dinero es fundamental para minimizar la reciente volatilidad del mercado cambiario y reforzar el compro- miso anti inflacionario de la entidad”.
Además, a este incremento se suma “a los 3 puntos porcentuales que entró en vigencia el 18 de junio pasado y a los 2 puntos porcentuales adicionales que entrarán en vigencia el próximo 18 de julio”. Ayer quedaron en 26%. Por su parte, con la nueva licitación de Letes, el Gobierno busca ofrecer una alternativa en dólares, que no implique dólares efectivos a quienes se deshacen de las colocaciones en pesos, incluidas las Lebac. Como consecuencia de estas medidas, entre bancos la tasa de interés (“call money”) subió encareciendo el costo del dinero. En algunos bancos esa tasa llegó al 50%, aunque el promedio informado por el Central fue 37,69%. En el caso de las Lebac, su tasa en el mercado secundario llegó a pactarse en torno del 60%.
Y en un día en que fue más calmo para el dólar, el índice Merval, que reúne a las acciones líderes de la Bolsa, retrocedió 4,2%.
La jornada empezó ayer temprano, cuando antes de la apertura de los mercados, el ministro Dujovne se comunicó con inversores internacionales para llevar “tranquilidad a los mercados”. Les aseguró que las necesidades financieras son sólo de US$ 1.200 millones para este año y que los US$ 8.400 millones de 2019 se cubrirán localmente. También aseguró que no habrá controles de capitales ni nuevos impuestos, tampoco se gravará el turismo y que bajará el déficit de cuenta corriente del 5 % al 3% este año.
Angel Maridueña, de la consultora ACM, le dijo a Clarín que la suba de los encajes tiene “el objetivo explícito de retirar pesos de circulación. Si bien se entiende que esta medida está orientada a frenar una escalada del dólar, va a provocar problemas en las ya dañadas cadenas de pago y en el financiamiento de capital de trabajo de las pymes. La medida busca estabilizar el mercado de cambios. El riesgo es que genera problemas de liquidez”.
De hecho, ya varias empresas han presentado concurso en estos dos meses de tasas por encima del 40% que ahora llegan a niveles del 50% o más. “En ese sentido el mercado de cambios puede estabilizarse a costa de una recesión por falta de liquidez en la
plaza, por lo que la estabilización en verdad tendría costos en términos de actividad y empleo”, sostuvo. El economista de ACM razona que “sigue habiendo falta de coordinación en el equipo económico, mientras el ministro de Producción promete crédito flexible, las empresas ayer no podían conseguir las líneas de descubierto que en muchos casos tienen preacordadas”. En la misma línea, Fausto Spotorno, economista de Orlando Ferreres y Asociados, señaló que las medidas apuntan “a contener el dólar absorbiendo pesos” y “reducir el stock de Lebac a cambio de deuda del Tesoro a más plazos”.
No obstante, para Spotorno, esas medidas son “a costa de la actividad económica y de una tasa de interés más alta”. Y “tiene efectos limitados sobre el tipo de cambio porque es difícil revertir el déficit externo (que superó los US$ 33.000 millones anuales) en el corto plazo y entonces nos siguen faltando divisas para finan
ciar ese déficit que sigue elevado”. Gabriel Zelpo, de Elipsys, sostiene que la medida del BCRA “está en línea con la política contractiva. Ahora se obliga a los bancos a retener una parte de sus depósitos en el Central. Es probable que para cumplir con esa suba de encajes, los bancos hayan tenido que vender dólares. Por eso, las tasas de las Lebac en el mercado secundario subieron 10 puntos. Eso encarece la tasa a las empresas y se corre el riesgo de acentuar la caída de la actividad”.