Analizan acelerar el desarme de Lebac de cara a fin de año
Ofrecerían dólares de las reservas u opciones en pesos a tenedores que no sean bancos. El FMI, ya estaría al tanto.
El equipo económico analiza modificaciones para reducir el stock de Lebac que no está en poder de los bancos, esto es, fondos comunes de inversión, empresas, organismos oficiales, inversores extranjeros y minoristas. La idea sería ofrecer a los tenedores de estos títulos del Banco Central que al momento del vencimiento opten por comprar dólares o ir a pesos. Para estos últimos (caso fondos comunes de inversión, empresas u organismos oficiales), podrían acudir al mercado para constituir plazos fijos, fideicomisos financieros, fondos comunes, Letras del tesoro por ejemplo.
La movida forma parte de una secuencia que analizan el equipo económico y el Banco Central para reducir gradualmente el stock de las Lebac. Hubo un planteo al Fondo Monetario de parte de las autoridades locales respecto de la utilización de las reservas para encarar este proceso. Según funcionarios argentinos, usar estos dólares permitiría lograr el objetivo -bajar las Lebac que no están en poder los bancos-, de manera más veloz que si el Tesoro tuviera que pedir prestado esas divisas en el mercado. “Probablemente así lo terminaríamos para fin de año”, contó un miembro importante de la conducción económica. Fuentes de la Rosada, Hacienda y Finanzas y el Banco Central confirmaron que la medida está bajo análisis. El Fondo Monetario, consultado al respecto, no respondió.
El programa stand by que firmó Argentina con el FMI señala un compromiso de reducir el stock de Lebac -algo que en la jerga se llama ‘mejorar la hoja de balance del Banco Central’-. El circuito contemplado es el siguiente: el Tesoro pide prestado en el mercado, utiliza esos fondos para pagar deuda con el Banco Central, el BCRA cambia en su activo títulos por efectivo y con esos pesos cancela Lebac fuera de los bancos.
En el primer año, según figura en el memo con el FMI, la mejora sería por $ 312.000 millones. Pero existen dudas sobre qué tan rígida sería esta meta. La posición que las autoridades argentinas habrían planteado al Fondo, es que en el actual contexto de mercado no tiene sentido comprometer el cumplimiento del programa financiero para el año que viene en pos alcanzar esos $ 312.000 millones. Según Hacienda, las necesidades netas en los mercados serían US$ 8.000 millones para 2019.
El plan del Banco Central pasaría así a lograr un desarme de las Lebac sin el fondeo del Tesoro: dólares o las opciones en pesos. El equipo económico conversa con el staff del FMI respecto de utilizar las reservas para afrontar la mayor demanda de dólares que ocurriría como consecuencia del desarme de Lebac. Fuentes del mercado familiarizadas con la operación señalan que el Fondo Monetario ya habría dado luz verde. Los cambios correrían sólo para los tenedores de Lebac como Fondos Comunes de Inversión, organismos oficiales, inversores extranjeros y público minorista. Equivalen al 60% de los tenedores de las Lebac. Como consecuencia de la devaluación del peso - 40% desde que arrancó la corrida-, el stock de Lebac en poder del resto (no bancos) pasó de cerca de 7 puntos del PBI a 4,6% según un trabajo de la consultora Eco Go. En cambio aquella porción en manos de las entidades bancarias no varió (cerca de 3%).
El lunes llega una misión del FMI. Estarán en Buenos Aires hasta el 22 de agosto. Se trata de la primera revisión del cumplimiento de las metas a junio. Si Argentina así lo muestra recibirá para el 15 de septiembre un desembolso de unos US$ 3.000 millones. El acuerdo firmado es por tres años y contempla desembolsos por US$ 50.000 millones. ■