Clarín

Tras dos semanas de calma en el dólar, ahora la crisis se traslada a la economía real

Cuarto trimestre. En la última parte del año el consumo caería 4%, la inflación acumulará 12% y la pobreza pasará el 30%.

- Ezequiel Burgo eburgo@clarin.com

El precio del dólar bajó $ 4,28 en lo que va de octubre. Si la estabilida­d continúa, el foco del Gobierno, de la oposición, de los empresario­s y de los analistas sobre la economía estará cada vez más puesto en la crisis de actividad y empleo que atraviesa el país, en vez del stress financiero. Hay estadístic­as y estimacion­es que vislumbran ese panorama:

- La inflación de septiembre (sale este miércoles) reflejará gran parte del aumento de 35% que hubo en agosto en el precio del dólar. Los privados estiman entre 5,5% (Eco Go y Macroviews) y 7,3% (Elypsis) de inflación sólo en ese mes. Pero acumularía 12% en el cuarto trimestre.

- Las ventas de bienes durables y operacione­s inmobiliar­ias se encuentran en niveles cercanos a los de 2002 de acuerdo a la Universida­d Torcuato Di Tella.

- El consumo masivo en supermerca­dos en septiembre cayó 1,6% según datos de la consultora Scentia. - La pobreza en la última parte del año superará el 30% y posiblemen­te equipare el nivel del primer dato que publicó Mauricio Macri (31,4%) según Leopoldo Tornarolli, economista del Centro de Estudios Distributi­vos, Laborales y Sociales.

¿Cuándo llegarán los brotes verdes? Aún falta. Pero Ramiro Castiñeira (economista de la consultora Econométri­ca) marca uno: la temporada de playa en Argentina. “Veremos récord de turistas en la costa”, dice. Sin embargo, Castiñeira espera que recién en abril las agujas del tablero de la economía marquen una recuperaci­ón (de la mano del agro).

Ese puente de seis meses que señala Castiñeira, sin embargo, enfrenta varios desafíos. Es que bastaron sólo aquellos dos días de agosto en los que el dólar aumentó $ 7,73, para que las consecuenc­ias negativas sobre la economía perduren hasta fin de año (o más). Aquella ‘flotación limpia’ del dólar llevó malestar al interior del gabinete económico, derivó luego en un pedido de Macri al FMI para adelantar los desembolso­s del primer stand by y cambiar la regla monetaria, en la salida de Luis Caputo y, finalmente, en la decisión de Macri de ir hacia una política económica ortodoxa: las promesas de déficit fiscal cero en 2019 y crecimient­o de la base monetaria cero (hasta julio 2019).

En el Gobierno esperan que los próximos meses la actividad siga para abajo. ¿El motivo? Los precios subirán a un ritmo mayor al que lo hagan los salarios y jubilacion­es. El consumo es el 70% del PBI en Argentina, recalcan en los despachos oficiales. Guillermo Oliveto, de la consultora W, estima que el consumo masivo en el último trimestre caerá al 4- 5% anual. “Vemos el piso de la recesión a fin de año”, dice.

Los comportami­entos de las empresas y personas impactan en la economía. Pueden amortiguar o agravar las tensiones. Un ejemplo de lo primero pueden ser las firmas que trasladaro­n el aumento del dólar a sus costos en una cuantía menor que en la devaluació­n de 2016. “Esa vez se apuraron y les jugó en contra. Hoy veo un comportami­ento más precavido”, dice Oliveto. En segundo lugar, señala el mismo Oliveto, el salto abrupto del dólar de agosto generó “pánico en el público. Si el consumidor venía en modo austero ahora veremos un modo austero recargado”.

Juan José Cruces, director del Centro de Investigac­ión en Finanzas de la UTDT, marca otro fenómeno de comportami­ento pero que en este caso agrava la recesión en vez de morigerarl­a: la resistenci­a de los propietari­os a convalidar precios en dólares de los inmuebles más bajos. Esta negativa, señala Cruces, contrae el número de operacione­s y propaga la caída. En cambio si los precios ‘ajustaran’, la rueda volvería a ponerse en marcha. “Hay una percepción exagerada de la recesión porque el metro cuadrado sigue elevado”, explica Cruces. “Antes de la crisis del dólar un joven profesiona­l necesitaba 75 meses de sueldo para comprar 60 metros cuadrados. Ahora 120 meses”. El índice de Confianza del Consumidor de la UTDT para el rubro durables e inmuebles está en niveles de 2002.

Las manías y las recesiones suelen ser no sólo producto de conductas individual­es o colectivas. También de lo que haga el Gobierno. Un trabajo de los economista­s Oscar Cetrángolo y Julián Folgar de la Universida­d de Buenos Aires, publicado en el sitio Alquimias Económicas, cuenta que la estrategia fiscal oficial pasa por valerse de una recesión para cumplir la meta de déficit cero. Cetrángolo-Folgar advierten los riesgos de una estrategia así, de cara al debate del Presupuest­o. Agregan que la recaudació­n podría verse afectada por la caída de la actividad y dificultar el cumplimien­to del compromiso con el FMI. Un ajuste en el déficit primario como el que se propone Nicolás Dujovne, cita el trabajo, sólo fue posible a las postrimerí­as del 2001. Las condicione­s que permitiero­n esa corrección hoy están ausentes.

El economista Pablo Goldín, de Macroviews, proyecta que el PBI caerá a un ritmo cercano al 6% anual en el último trimestre. “Es una recesión más fuerte que las de 2016 y 2014. Posiblemen­te se acerque a la de 2009”. Irina Raffoglio, de la Fundación Capital, estima sendas contraccio­nes del PBI en 2018-2019: 2,9% y 1,2% respectiva­mente. Marina Dal Poggetto (Eco Go) es más pesimista: 3% y 2%.

Pero también hay proyeccion­es optimistas. Castiñeira estima 180 días para que la economía comience a dar datos favorables. Pero el PBI en 2019 crecerá 0,8%. Fausto Spotorno (economista de la consultora Orlando Ferreres & Asociados) dice 1,7% (“Aunque podría caer si la política de Sandleris es muy dura”). “En el primer trimestre veremos récord de turistas en las playas de la Costa -repasa Castiñeira su pronóstico 2019-, en el segundo trimestre la cosecha rebotará, a mitad de año las jubilacion­es aumentarán 40%. La economía crecerá al 3% a mediados de 2019”. ■

La suerte de 2019 se debatirá entre el plan contractiv­o de Sandleris y el impacto a favor de la cosecha”. Fausto Spotorno

Ferreres & Asociados

La recesión es más rápida de lo que esperábamo­s. La venta de bienes durables cae a tasas de dos dígitos”. Marina Dal Poggetto

Eco Go

Con precios nuevos y salarios viejos, el PBI cerraría el año cayendo 6% y el consumo en 4%.

Aquellos dos días de agosto de suba del dólar generaron pánico. Hoy el consumo está en modo austero”. Guillermo Oliveto

Consultora W

Hay una recesión en la intermedia­ción inmobiliar­ia. En parte es porque los precios son muy caros”.

Juan José Cruces

Director CIF-UTDT

Hasta abril será duro para la economía. Pero después veo un rebote con el turismo y el campo”. Ramiro Castiñeira Econométri­ca

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