Cinco puntos para entender por qué el dólar quedó ‘freezado’
• El Fondo Monetario Internacional autorizó en abril al Banco Central a vender dólares debajo del techo ($ 51,48). Esto descomprimió la volatilidad que el tipo de cambio había registrado en febrero, marzo y abril cuando tocó un pico de $ 46 y llevó nerviosismo a la Casa Rosada. • El Tesoro vuelca US$ 60 millones todos los días al mercado (vía licitaciones). Lo mismo había hecho en junio y julio de 2018, previo a la corrida de agosto cuando el dólar saltó de $ 30 a más de $ 40. Este año el Tesoro vendió US$ 2.400 millones y compensó el exceso de demanda de divisas. Entre enero y mayo la formación de activos externos (demanda de billetes) llegó a US$ 9.441 millones y se espera que supere los US$ 11.000 millones en el semestre. • La liquidación de dólares por la cosecha (unos 145 millones de toneladas) subió en los últimos meses. Pero todavía viene por debajo del registro que mostró la oferta en otros años con buenas cosechas como fueron 2015, 2016 y 2017.
• La economía podría llegar a ser un factor neutral para el oficialismo en octubre y no uno negativo señala un informe del Estudio Broda de esta semana. Las tasas caen desde mayo y la inflación bajó en abril-mayo y lo haría también en junio. El gran interrogante pasa por ver qué sucederá con el tipo de cambio después de las PASO. El razonamiento ya es conocido: subiría de manera abrupta si la fórmula Fernández-Fernández sacara una ventaja mayor a los 6 o 7 puntos. Se mantendría estable si la diferencia es menor porque se especulará con que Macri-Pichetto reviertan el resultado para octubre (algo así como sucedió en 2015). Una encuesta del banco brasileño BTG Pactual dada a conocer esta semana mostró que FF se impone a M-P en las PASO por 2,9 puntos porcentuales. ¿Hay momentum para el oficialismo?
• El contexto global importa para el precio del dólar en la Argentina. Por un lado, en el plano de la economía real, las perspectivas no parecen alentadoras. Brasil se contrajo en el primer trimestre y crecería menos de 1% este año. China se desacelera y se expandería 6,3% (lejos del 11,4% promedio de los años 2004-2010, excluyendo la gran crisis). ¿Qué hay de bueno para Argentina entonces en el contexto internacional? Las bajas de tasas de Estados Unidos -que eventualmente concedería la Reserva Federal este año, incluso en julio- y del Banco Europeo, alentarían el retorno de capitales extranjeros a economías como la Argentina que ofrecen retornos más elevados. Un dólar más débil en el mundo apuntalaría los precios de los commodities y eso reforzaría la recaudación de la AFIP. También se acentuaría la apreciación del peso, que algunos economistas empiezan a notar sobre ella. ■