El impacto del cambio climático en la inflación global
Investigador asociado del Centro de Estudios de Estado y Sociedad (CEDES)
El último informe del FMI destaca los efectos recesivos generados por la invasión de Ucrania sobre la econoEmía
mundial, así como una serie de shocks de oferta que vienen a marcar una nueva era inflacionaria. Para algunos, un deja vu de la crisis petrolera de los 70’.
En dichos años surgía también el interés por las cuestiones ecológicas, comenzaba a pensarse en el desarrollo sustentable. Poco tiempo después, la comunidad científica comenzaba a alertar sobre el problema del calentamiento global.
Repensar el dilema inflacionario ante el desafío del cambio climático
En países de ingresos bajos y medios, los shocks externos adquieren una relevancia destacada, también una frecuencia más pronunciada. Los exportadores de commodities se benefician ante un aumento en el precio, aunque también quedan expuestos a una mayor inflación. Se trata de países con economías escasamente diversificadas y con fuerte desigualdad social, donde la inflación afecta a la mayoría dado su patrón de consumo.
Por otro lado, los fenómenos climáticos resultan extremos e irrumpen cada vez con mayor fuerza, lo cual plantea, además, grandes desafíos en lo económico. Y es que las cuantiosas inversiones para palear el calentamiento global pueden terminar generando un rebrote inflacionario.
Con las inversiones en mitigación, observamos que el proceso de transición ha disparado un aumento significativo en la demanda de minerales como el cobre, níquel, grafito, litio o cobalto. Un automóvil eléctrico consumo seis veces más minerales que uno a combustión interna y los minerales explican un 20% del costo de los equipos eólicos. Todo ello ha venido induciendo significativos aumentos en el precio de estos minerales en los últimos dos años: 1000% el litio, 300% el níquel y 200% el cobre.
Sin embargo, estos nuevos equipos energéticos no llegan a generar más del 3% del total de la energía producida, mientras que los automóviles eléctricos no representan más del 1% del parque mundial.
La producción limpia conlleva, además, mayores costos los cuales no deben ser vistos como un lujo de países desarrollados. De hecho, la implementación de la tasa al carbono en frontera por parte de la UE nos exige considerar lo ambiental al momento de planificar el futuro de la industria ya que conlleva inversiones que también generarán más inflación.
A fin de avanzar con las energías limpias y dejar atrás la adicción a los fósiles surgen diversas opciones de política: precio al carbono, regulación, subsidios. Cualquiera sea la alternativa, todas implican un mayor costo.
En el caso del valor de los permisos de emisión de la UE, mientras la tonelada de carbono promediaba los 21€ en febrero de 2021, al año siguiente se acercaba a los 100€. Independientemente de las variaciones, el sendero se explica por las decisiones adoptadas, tanto en los últimos años, como por la invasión de Ucrania.
La imposición de un impuesto al carbono (la eliminación de los subsidios a los combustibles fósiles) no solo implica mayor presión inflacionaria sino también mayor tensión social, dado el traslado (total o parcial) del incremento a los consumidores.
Pese a esto, parecería que los mercados de futuro adoptaron la transición como irreversible. El financiamiento a las petroleras se ha vuelto más caro, sea por el temor a los activos varados o por la irrupción de normativas más estrictas. Todo ello ha inducido una menor tasa de inversión, que en la coyuntura fortalece el precio de los combustibles y genera mayor presión inflacionaria. Ello debería acelerar la transición, pero no siempre resulta así.
De una u otra forma, la transición genera efectos inflacionarios. Pero la respuesta de política monetaria tradicional de endurecer las condiciones crediticias puede que no resulte la mejor opción. Pero si la presencia de un sector financiero escasamente relevante vuelve a la demanda agregada insensible frente a cambios en la tasa de interés, otra es la reacción frente al tipo de cambio.
Un aumento en el precio de los commodities induce a la apreciación de la moneda doméstica, fenómeno que puede verse amplificado por la entrada de capitales financieros ante una suba en la tasa de interés local (carry trade). Aunque ello beneficia al consumo y, eventualmente, a los sectores más desposeídos, la bonanza tiene efectos destructivos sobre el aparato productivo, más en economías abiertas a los flujos de capital.
Ello explica el porqué de las respuestas heterodoxas implementadas por diversos gobiernos de la región en los años 2000, tanto como el cambio de opinión del Fondo respecto a los controles de capital recientemente ratificado.
Más allá de la coyuntura, la transición energética caracteriza al fenómeno inflacionario actual como duradero. Ello obliga a la clase política a pensar alternativas y avanzar con propuestas novedosas. Por ejemplo, podría introducirse un impuesto a la renta extraordinaria que grave, por caso, las ganancias de las empresas mineras. O bien avanzar con alguna variante del esquema de control de capital instrumentado en el pasado por Chile, pero ahora penalizando a los fondos que arriban para financiar a las industrias contaminantes.
A la hora de evaluar el problema debemos dejar los dogmas atrás y actuar de forma pragmática. Y el gobierno debería intervenir para mitigar las consecuencias macroeconómicas (estabilidad de precios, competitividad del tipo de cambio, política social y transición justa) así como para impedir la generación de burbujas financieras (inversión en activos que pueden resultar varados). ■
Las inversiones para palear el calentamiento pueden generar un rebrote inflacionario.