Las dos caras del ajuste de Milei están funcionando a pleno
No hay antecedente mundial de una reducción de cinco puntos de déficit fiscal en un mes" aseguró el ministro Luis Caputo destacando el volantazo de arranque en enero del gobierno de Javier Milei. Para el economista Nadín Argañaraz en enero “se concretó el mayor recorte real interanual de gasto público en los últimos 30 años” y ese resultado fiscal fue por la "reducción del gasto".
Una de las caras del ajuste que se inició con una suba del dólar de 118% y un fuerte salto de la inflación (2,5% en diciembre; 20,6% en enero con 254,2% anual). El golpe a las jubilaciones y a los salarios fue instantáneo.
Las jubilaciones mínimas comenzaron el año con una pérdida de poder adquisitivo real de 17% respecto de diciembre y corren de atrás aún con el 30% de aumento anunciado. Los salarios las acompañaron.
Después de seis meses de baja en términos reales, el poder adquisitivo de los salarios formales bajó 17% en diciembre, inaugurando una etapa de reclamos que está lejos de concluir.
Tanto el fuerte recorte del gasto como el impacto en jubilaciones y salarios abren dudas sobre la sostenibilidad del ajuste.
Para matizar el momento, el ministro realizó un pronóstico sobre la inflación que, a la vez, permite imaginar que sucederá con el dólar oficial (mayorista $ 837) a partir de marzo.
Caputo dijo que la inflación está bajando y que "este mes va a estar más cerca de 10% que de 20%" avalando así supuestamente las dos anclas que viene construyendo: secar la plaza de pesos y mantener semi clavado al dólar.
Hay más dólares (el Banco Central compró más de US$ 7.000 millones) y menos pesos: la base monetaria cayó 30% en términos reales desde diciembre, pero el costo en términos de actividad es importante.
Hay más dólares y menos pesos: la base monetaria cayó 30% en términos reales, pero el costo es importante.
Algunos ejemplos: la construcción, que ya venía cayendo, disminuyó 12,2% en diciembre y el índice Líder de actividad de la Universidad Di Tella y el de Producción Industrial también apunta a la baja. En enero, el patentamiento de autos se redujo 37,5% y la venta de motos 16,5%. En electrónica, la caída de ventas fue de entre 30% y 35% durante el primer mes y en el sector no se espera una recuperación cercana. Un alimento sensible como es la leche fluida bajó la venta en 13,9% en el último mes de 2023.
La Fundación Capital pronostica una caída de 4,3% del Producto Bruto para el año con una baja "importante del consumo privado (-7,4% interanual) aportando más de cinco puntos a la caída del PBI".
En la vereda de enfrente estarían las exportaciones con una fuerte recuperación de 12,3% luego de superar la sequía del año anterior y las importaciones que bajarían 8,8%.
Sobre el flanco externo un tema sensible será cómo seguirá el dólar oficial que arrancó en $ 800 en diciembre y que para Caputo sería una gran tentación dejarlo quieto después de haber pronosticado una inflación más cercana a 10% para este mes.
La tensión vendrá frente a los exportadores que pueden presionar por un dólar más alto para vender la soja en abril-mayo.
La notable baja de la tensión sobre el dólar blue que está en $ 1.115 (en enero, $ 1.255) pone sobre la mesa la realidad de la menor cantidad de pesos circulando frente al Central sigue comprando dólares.
El cóctel del superávit fiscal, recuperación de reservas del Central, desarmado de los pasivos del Central con un corte fuerte de los gastos del Tesoro sentó las bases para una suba fuerte de los bonos en dólares, uno de los resultados de mayor confianza financiera más destacados para el Gobierno.
La otra cara del ajuste es la respuesta de los mercados, que viven una especie de "fiesta" acotada pero fiesta al fìn.
En cinco ruedas, los bonos en dólares como el GD30 subieron entre 10% y 14%. Lo que valía 25 centavos de dólar a fin de año ahora puede superar 45 centavos.
La carrera alcista de los bonos se corresponde con las reuniones que banqueros del exterior (Citi, Barclays) están manteniendo con el Gobierno y referentes económicos del sector privado y con la inesperada visita de Guita Gopinath, la segunda de Kristalina Georgieva en el Fondo Monetario Internacional. La pregunta que es un denominador común de aquellas reuniones es si Milei logrará un esquema políticamente sustentable para hacer sustentable el ajuste fiscal.
La respuesta concreta no está, pero la apuesta de los operadores financieros sí. Por lo menos una primera respuesta sobre las posibilidades de la economía.
El domingo, en Clarín, Ricardo Arriazu destacaba que "los capitales no tienen nacionalidad se mueven en función de la tasa esperada de retorno ajustada por riesgo" y algo de esa fórmula le debe estar cerrando a los operadores financieros.
Pero, también hay que recordar que una suba de los bonos que baje el costo del crédito público es un punto de partida para apostar a reactivar una economía que está en caída y con una tasa de inflación tan alta que no permite ver una salida cercana.
El ministro Caputo dijo que ahora apuesta a que a fin de año habrá una mejora. Para más de la mitad de la población, por lo menos, puede resultar un siglo.w