El tipo de cambio real volvió al nivel de antes de las PASO 2019
La suba de los precios erosionó los “beneficios” del salto cambiario. En Economía relativizan es lectura. El dólar quieto, vital para frenar la inflación.
Contrariamente a lo que esperaba el mercado, el Banco Central mantiene en febrero la pauta de un crawling peg al 2% mensual, luego del salto cambiario de diciembre. El fogonazo inflacionario de los últimos tres meses ha comenzado a erosionar los "beneficios" de la devaluación y en la City advierten que el tipo de cambio real ya volvió a los niveles que tenía antes de las PASO en 2019.
Luego de las PASO, el gobierno de Mauricio Macri tuvo que convalidar un salto cambiario y más tarde reinstaurar el cepo, por lo que la comparación con ese momento alerta sobre el riesgo de que el tándem Bausili - Caputo deban seguir los mismos pasos más temprano que tarde. En aquel momento, las variables financieras parecían más controladas: la inflación era del 2% mensual, el Banco Central tenía un elevado stock de reservas netas, el riesgo país se ubicaba cerca de los 800 puntos y los precios de los commodities eran favorables. Pero el cambio del signo político forzó el salto cambiario para evitar la pérdida de la competitividad del peso.
"Nos parece cuanto menos temerario seguir manteniendo la estrategia de un crawl muy bajo que va a crear un creciente riesgo de nuevos desequilibrios. Visiblemente, el impacto de la devaluación de agosto de 2019 tanto en la inflación minorista como en la mayorista no es comparable con el brusco impacto del reacomodamiento de precios luego de la devaluación de diciembre de Caputo", advirtieron en Aurum Valores. En sus últimas declaraciones públicas, el ministro de Economía Luis Caputo insistió en que en términos reales, el tipo de cambio permanece alto, por lo que no será necesario apurar una nueva devaluación. La caída de los dólares financieros le da aire al Gobierno para seguir por este sendero que llevaría hacia la unificación cambiaria en la segunda parte del año.
En la consultora Invecq señalaron: "El propio FMI es quien dice no estar a favor de este argumento. En la última revisión asumieron que el tipo de cambio real que había dejado el gobierno anterior estaba entre 35%/40% atrasado según los fundamentos macroeconómicos, es decir, un tipo de cambio que hoy rondaría entre $870 y $900, mostrando que el tipo de cambio oficial ya estaría quedando rezagado".
Aunque las expectativas de un salto cambiario en el segundo trimestre se moderaron en el mercado de futuros, los inversores ven un dólar oficial de $ 1.024 para mayo próximo, lo que implicaría un salto de 21% respecto a los $ 840 con los que cerró este martes.
"Los ritmos de avance del dólar embebidos en los futuros son un indicio de que el crawl del 2% mensual tendría los días contados. La erosión de la competitividad, aunque la coyuntura ahora tolere un menor tipo de cambio real, existe", explicó Nery Persichini, de GMA Capital. "Asumiendo la inflación del REM y un ritmo de avance cambiario de 2% mensual, la cotización mayorista de $ 839 caería, a precios de hoy, hasta los $ 500 hacia julio", añadió.
Mientras tanto, la inusitada fortaleza del peso benefició a los inversores que apostaron por el carry trade. A pesar de las tasas fuertemente negativa respecto de la inflación, los inversores consiguieron ganancias en moneda dura por haber apostado por el peso.
"Gracias a esta apreciación de corto plazo, las inversiones en pesos celebraron el mejor comienzo de una gestión presidencial en lo que va del siglo XXI. Desde el 10 de diciembre, el carry trade con BADLAR acumuló 12% en dólares, una marca que triplica la del inicio del gobierno de Macri.w