El precio del dólar ya es menos competitivo que tras las PASO
El dólar oficial de Caputo en $ 895 se atrasó respecto los $ 350 de Massa si se tiene en cuenta la inflación y según un índice que elabora el Banco Central.
La aceleración de la inflación erosionó la ventaja cambiaria
El dólar oficial volvió a quedar barato y el tipo de cambio real multilateral (TCRM), que compara la competitividad de la Argentina con las monedas de Brasil, China, Estados Unidos y la Unión Europea, sus principales socios comerciales, ya está en un nivel más bajo que en la previa de la devaluación pos-PASO cuando Sergio Massa llevó el dólar oficial de la zona de $ 290 a $ 350.
Por el efecto de la inflación en los últimos tres meses, el peso argentino perdió un 66% de la ganancia de competitividad que obtuvo en diciembre, con el salto de 118% que aplicó Luis Caputo, sucesor de Massa, que llevó el dólar de $ 366 a $ 800 en el dólar oficial.
De cara a abril, cuando empieza la cosecha del campo, se plantean varios desafíos y alternativas para el Gobierno: volver a devaluar para que los exportadores liquiden sus divisas -hoy reciben un 20% al Contado con Liqui, CCL-, con un efecto de aceleración en la inflación; la implementación de un tipo de cambio diferencial ("dólar soja"), que rechaza el FMI; o la baja de los derechos de exportación (retenciones), que generaría una crisis fiscal por la caída de la recaudación.
Según las estadísticas del Banco Central (BCRA), el índice de tipo de cambio real multilateral arrojó para este viernes 15 de marzo un coeficiente de 106,88, donde la base 100 es el 17 de diciembre de 2015, día en el que Mauricio Macri salió del cepo al dólar. El máximo de estos meses fue de 162,18 el 14 de diciembre de 2023, tras la devaluación inicial de Luis Caputo y Javier Milei.
A forma de comparación con otros períodos históricos, el 14 de agosto del año pasado el ex candicompetitividad dato presidencial y ministro de Economía Massa devaluó el peso de $ 287 a $ 350, que ajustado por inflación equivale a $ 920 de hoy. Entonces, el TCRM trepó de 95,01 a 114,03. Esa ganancia competitiva se dilapidó en apenas 40 días.
El tipo de cambio oficial está ahora más atrasado que durante la primera mitad del Gobierno de Alberto Fernández y también por detrás del nivel al que en agosto de 2018 Mauricio Macri tuvo que pegar otro sacudón cambiario. A inicios de 2022, el nuevo programa con el FMI que había negociado Martín Guzmán establecía mantener la del peso en alrededor de 102 puntos de ese índice.
Con una devaluación administrada del peso (crawling peg) al 2% mensual y una inflación que superó en estos 90 días el 70% acumulado, la cifra actual es un indicador de incipiente atraso cambiario, que altera los incentivos.
Para Lorenzo Sigaut Gravina, economista jefe de la consultora Equilibra, "el TCRM importador, con impuestos ($ 998), está perforando el nivel de equilibrio que marca el FMI. Sin embargo, la brecha se viene achicando y el BCRA acumula reservas mientras se dilatan los pagos de importaciones de bienes en 4 cuotas. La ganancia cambiaria se va a extinguir para el 15 de abril y no se va a poder acumular tantas divisas por el mercado oficial".
"La única forma de bancar este dólar es con un ingreso de capitales significativo o con financiamiento del FMI", analizó.
Haroldo Montagu, ex viceministro de Economía y titular de la consultora Vectorial, consideró: "Si no se modifica el tipo de cambio o se implementa algún esquema que favorezca la liquidación de divisas, este dólar ya no es competitivo para los exportadores". El tipo de cambio "blend", que combina 80% del oficial y 20% del CCL, equivale a unos $ 893.
Según la consultora Outlier, la apreciación cambiaria se explica en gran parte por la mejora en las expectativas económicas. Y se solucionaría con la salida del cepo y un manejo activo de las tasas de interés, que deberían ganarle a la inflación esperada.
Mientras Caputo asegura que este nivel de dólar llegó para quedarse, corren los rumores de un nuevo "dólar soja", práctica de tipo de cambio múltiple no permitida por el FMI. Sin embargo, las fuentes consultadas niegan que se vaya a aplicar una mejora del tipo de cambio para las exportaciones agrícolas.