Eduardo Fracchia
Vía libre a las reformas o más gradualismo.
La economía está mostrando de modo gradual mejores cifras aunque los numerosos años de estancamiento den todavía otra sensación térmica a la población. La Argentina ha crecido muy poco en términos per cápita desde 2011.
En forma selectiva aparecen sectores que hacen pensar que el segundo semestre va a ser expansivo y que está comenzando un período de mayor crecimiento que se dará hasta fin de mandato. Esta recuperación es conveniente para el gobierno que espera en octubre un resultado electoral todavía más favorable si la economía ayuda.
Brasil por ahora tracciona poco de nuestra economía pero está en camino a una mayor expansión, supeditada al contexto político volátil e incierto. La incertidumbre se vincula al posible regreso de Lula o de una fuerza política de centro derecha más proclive al ajuste.
La industria era el sector más rezagado y ahora está creciendo a un ritmo superior. En junio respecto a junio de 2016 dio muy bien: 6,6%. El deterioro de la industria se nota en el mayor desempleo del Conurbano, que llega al 11,8%.
La construcción sigue firme. El consumo todavía amesetado, con valores bajos de ventas en supermercados y shoppings; los mayoristas, en cambio, están mejor posicionados.
El dólar fue contenido por la intervención del Banco Central. Claramente asistimos a una flotación administrada. La suba tuvo un motivo político y es dudoso que el aumento no se traslade a precios. También fluctuaron otras variables financieras como el riesgo país y el amesetamiento de la Bolsa, expresando la incertidumbre.
La inflación va cediendo y se puede llegar a 15% en el año 2018. La política de bajar la inflación vía tasa de interés presenta la duda conceptual de si es posible con un nivel de crédito tan bajo apoyarse en la tasa como ancla del sistema.
Este año se esperaba un incremento mayor del salario real que pareciera no va a ser tal. Era deseable para compensar el descenso del año pasado (que fue de 6% para el sector formal y aún más elevado para el sector informal urbano). Esto explica el bajo nivel del consumo.
El empleo se está recuperando pero todavía el saldo neto desde que asumió el gobierno es negativo. La elasticidad empleo producto está cerca de 0,4 por lo que va a costar subir el empleo de modo sustantivo.
La economía como siempre está pendiente de la política. Es natural el razonamiento de los inversores potenciales: ¿hay continuidad en el modelo o por el contrario puede volver el ciclo populista?
La elección fue un referéndum para validar la continuidad del modelo. Es clave que Cambiemos gane la elección de octubre con mayor respaldo para encarar reformas que todavía están pendientes. No es una buena noticia que en el Congreso haya habido tan poca actividad. Debe revisarse el timing de las elecciones y analizar la conveniencia de la PASO.
El gobierno no ha realizado un ajuste conven-
La industria era el sector más rezagado y ahora está creciendo a un ritmo superior. De todos modos, el deterioro de la industria se nota en el mayor desempleo del Conurbano, que llega al 11,8 %.
cional, ha sido gradualista. Creció el número de planes, las importaciones se gestionan con pragmatismo, las tarifas subieron por debajo de su valor histórico. Están pendientes la reforma tri- butaria, laboral y previsional que deberán consensuarse. El descenso de la presión tributaria es clave para recuperar la competitividad. El año ya está bastante jugado y se espera una recuperación que se prolongaría en 2018.
La duda para octubre es si el gobierno acelerará las reformas o por el contrario tendrá un esquema más gradualista como el de los primeros dos años. La reducción de la imagen de gestión del gobierno en los últimos meses está muy asociada a que la economía marcha a un ritmo todavía bajo, pero las expectativas siguen siendo favorables como se vio en los comicios.
Este año se esperaba un aumento mayor del salario real para compensar la caída del año pasado. Parece que no será así, y eso explica el bajo nivel del consumo.