Cómo es el portafolio de

Contexto internacional

Tras alcanzar niveles máximos históricos los mercados accionarios retornaron a un entorno de mayor volatilidad, debido a continuas subas de tasas por parte de la Fed, y la expectativa de dos nuevas subas en lo que resta del año y tres subas más en 2019, lo que ubicaría la tasa en 3,12% en diciembre de 2019. Esto generó una gran salida de fondos de mercados emergentes hacia Estados Unidos, fuertes caídas de las bolsas y grandes devaluaciones de las monedas de los emergentes, incluyendo la devaluación del peso argentino. El contexto global es de volatilidad y se aconseja la cautela.

Contexto local

El severo ajuste cambiario, generó una fuerte suba de tasas de interés que afecta- ron los activos financieros y cambiaron las expectativas y oportunidades de inversión en solo 30 días como pocas veces hemos visto en nuestro mercado de capitales. El objetivo de reducción del déficit fiscal pasó a ser prioritario por sobre la meta inflacionaria y la búsqueda de estabilidad cambiaria y financiera plantea la necesidad de una baja considerable de tasas de financiamiento para evitar una recesión y afectación de la cadena de pagos. El crecimiento estimado a principios de 2018 para este año de 3% quedó sin efecto y ahora se espera un +0,5%, con una mayor inflación que la prevista anteriormente.

Efecto positivo

El retorno del país al status de mercado emergente generó una suba que duró mucho menos de lo esperado, pero consideramos que es una excelente noticia para nuestro mercado de mediano plazo, que debería generar un efecto positivo en los precios. Así, el portafolio para un perfil ra moderado es: 50% en renta fija en dólares (15% en Letes y 35% en A2E2/AY24/AA25);

30% en renta fija en pesos (en Lebac) y 20% en renta variable. Para un perfil agresivo: 40% en renta fija (40%

AY24/AA25/2027/2033/2037),

30% renta fija en pesos y

30% en renta variable.