Principales puntos del nuevo compromiso

Control del dólar, reservas, déficit y nueva carta orgánica del BCRA

Las nuevas pautas de la política económica acordada con el Fondo son:

El control sobre el dólar. En el memorándum se establecen las pautas del nuevo programa monetario anunciado a fines de septiembre, que fija una zona de “no intervención” para el dólar (entre $34 y $44, ajustable al 3% mensual desde el 1° de octubre). Según se definió, el BCRA solo puede intervenir en el mercado de cambios si el dólar supera o cae fuera de esas bandas, con subastas para comprar o vender hasta US$150 millones diarios. La entidad monetaria, además, se comprometió a no incrementar hasta diciembre su participación en el mercado de futuros, y luego reducirlo gradualmente en 2019. Por otra parte, el documento añade el compromiso de no realizar ventas de divisas a través de bancos estatales.

Conversión ordenada. Como parte de los fondos del acuerdo son destinados a financiar gasto corriente del Tesoro, el memorándum también plantea que se desarrollará “un sistema para la conversión ordenada y el uso de estos desembolsos para necesidades de financiamiento presupuestarias denominadas en pesos”. “No tenemos intención de realizar ventas de divisas con los desembolsos del Fondo en lo que resta del año”, indicaron. En cuanto al financiamiento, el Gobierno manifiesta que buscará “asistencia técnica” del FMI para concretar emisiones de deuda en moneda local para “desarrollar el mercado local de valores”. Nuevas proyecciones económicas. El nuevo escenario empeoró las proyecciones económicas para la Argentina. En el documento, los pronósticos de las autoridades locales estiman una caída del PBI de entre 2% y 3% en 2018, y una baja de entre 0,5% y 2% en 2019. Para el Gobierno, la recuperación de la actividad comenzará “a partir del segundo trimestre de

2019”, respaldada por “un fuerte repunte de la producción agrícola”. En cuanto al déficit de cuenta corriente, se espera que concluya 2019 entre el

0,5% y un 1,5% del PBI. Para el comercio exterior se proyecta un déficit del

0,9% este año y superávit comercial de 1,2% en 2019.

Cambios en el BCRA. Otra de las pautas que fija el memorándum de entendimiento es el compromiso del Gobierno de enviar al Congreso en marzo de 2019 el borrador de una nueva carta orgánica del Banco Central. Ese documento, que debe ser tratado y aprobado por ambas cámaras legislativas, “garantizará la autonomía operativa, fortalecerá el mandato de política monetaria del BCRA, mejorará las estructuras de toma de decisiones y reforzará la transparencia y la rendición de cuentas”.

Meta de reservas. La renegociación del acuerdo incluyó una revisión de la meta de reservas del BCRA, uno de los objetivos más cuestionados del primer programa acordado en junio. Según lo comunicado ayer, el objetivo es llegar a fines de diciembre de 2018 con US$7100 millones más que el nivel de reservas del 28 de septiembre (US$49.003 millones).

Fondos disponibles. A diferencia de lo establecido en el primer acuerdo firmado en junio, los fondos ahora no serán “precautorios”, lo cual permite a las autoridades argentinas utilizar la totalidad del dinero desembolsado en cada instancia del cronograma si se cumplen las metas (déficit, reservas, entre otras) acordadas.

Déficit cero. Llegar al equilibrio fiscal en 2019 es uno de los ejes del acuerdo. El documento ratifica algunas pautas del presupuesto 2019, como cambios en retenciones, Bienes Personales y la baja en reintegros a las exportaciones.