Deuda provincial: calificación positiva, pero con recomendación de cautela
Moody’s dijo que el endeudamiento se acercaba “al límite de sostenibilidad”. Sin embargo, mantiene la categoría B3 y dice que ve a Córdoba “más fuerte” que a otros distritos.
El nivel de deuda contraído por Córdoba está “acercándose al límite de sostenibilidad” respecto del potencial de generación de riqueza de la provincia, que junto con el resto del país está recién en etapa de reactivación económica.
Así lo señaló, en una entrevista que le dio a La Voz, el máximo analista del sector subsoberano de Moody’s, Alejandro Pavlov, en el marco de la conferencia anual que la calificadora estadounidense de riesgo realizó ayer en Buenos Aires.
Colocar bonos en dólares expone a Córdoba y a todas las provincias que emiten en el exterior a una mayor vulnerabilidad en caso de corrimiento del tipo de cambio y a un incremento del riesgo de refinanciación.
Las provincias emitieron bonos por 10.600 millones de dólares desde 2016 y alcanzaron así un stock de 15.500 millones de dólares. La exposición a este tipo de bonos se ha más que duplicado con relación a 2012. Y del total del stock, el 13 por ciento es de Córdoba.
La deuda cordobesa tiene perspectiva positiva (B3) y a la provincia Moody’s la ve “más fuerte” que a otras jurisdicciones, por la diversificación de su matriz productiva, la “transparencia con la que se maneja y la prudencia fiscal que trae desde hace mucho tiempo”, dijo Pavlov.
Si bien el pronóstico de asomarse al “límite de sostenibilidad” no conlleva gravedad en el corto plazo, es una señal de precaución que da la agencia de riesgo. La expansión de la infraestructura debería venir más por inversiones genuinas que por el crédito externo.
Desde que la Argentina volvió a los mercados internacionales, en marzo de 2016, tras la salida del default, Córdoba colocó deuda por unos 1.235 millones de dólares en manos de acreedores del exterior. “Y el mercado internacional sigue abierto para la Provincia”, dijo Pavlov.
Moody’s estima que el 35 por ciento de las necesidades financieras del año que viene serán financiadas por el mercado internacional, por lo que las provincias saldrán a buscar entre 5.500 y 6.000 millones de dólares para atender un déficit de 5 por ciento del PIB.
La agencia pronosticó que el gasto de capital de las provincias y de los municipios va crecer del actual 14 por ciento del Producto al 16 por ciento promedio en 2018, lo que significará entre 2.200 y 2.400 millones de dólares.
Pavlov dijo que en el caso cordobés es alentador que resulta “altísimamente improbable” que el Gobierno provincial esté efectuando algún desvío de fondos hacia el financiamiento del gasto corriente. “No tienen necesidad”, afirmó.
La relación entre la deuda contraída y los ingresos de las provincias se encuentra en el 34 por ciento y escalaría hasta el 36 por ciento en 2018, lo que dejaría al consolidado de las jurisdicciones en el “límite de sostenibilidad”. Y Córdoba no es la excepción.