Polémica herramienta financiera
El Banco Central decidió elevar la tasa de referencia de la política monetaria a 28,75 por ciento anual, que es el costo que deberán pagar los bancos por los pases entre las entidades a siete días.
La resolución se basa en la persistencia de una “inflación núcleo” en torno del 1,5 por ciento mensual, superior a las expectativas oficiales.
El objetivo de reducir el índice de precios al uno por ciento mensual, sin incluir los servicios regulados ni los valores estacionales de ciertos productos, parece lejano de cumplirse.
Los meses de noviembre y diciembre suelen ser los de mayor gasto de las familias por la llegada de las fiestas de fin de año, el cambio de estación y los preparativos para las vacaciones de verano.
El objetivo de la entidad que encabeza Federico Sturzenegger aparece como plausible, aunque la política monetaria no puede ser la única herramienta que se use para contener la inflación.
El economista Guillermo Calvo, quien desde el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) advirtió sobre el advenimiento de “la crisis del tequila” en 1994, señaló que el uso de las tasas de interés para la reducirla “es una política que está agotada”.
La nueva tasa de referencia del Banco Central impulsará una suba en el costo de los créditos al consumo y a las pequeñas y medianas empresas (Pyme).
Además, este segmento soportará la eliminación de los subsidios a ciertos préstamos destinados a la compra de bienes de capital. Estas líneas permitieron la modernización y equipamiento de las Pyme.
Los gerentes de operaciones de las principales entidades financieras señalaron que ese segmento de empresas será el más castigado por la política monetaria del Banco Central.
Los créditos a las familias –que se destinan en su casi totalidad al consumo– son suscriptos en función de si el grupo puede afrontar el monto de la cuota, por lo que el cálculo de la tasa resulta secundario para este segmento. Para las Pyme, tal decisión está sujeta a la rentabilidad de la empresa.
El aumento en las tasas podría tornar más lenta la recuperación del consumo, que había dado signos alentadores en el tercer trimestre.
El Banco Central prevé una inflación alta tanto para noviembre, diciembre y enero de 2018 por los gastos de fin de año, la inminente suba de tarifas de electricidad y gas natural, entre otros factores.
La tarea del Banco Central es defender el valor de la moneda; la de las autoridades económicas es hallar herramientas para bajar los precios. Ambas tareas constituyen un gran desafío para la administración de Mauricio Macri.