La inflación, en un proceso difícil de revertir
La altísima inflación registrada durante septiembre, que en pocos días se verá en las estadísticas oficiales, y que hoy se refleja en el relevamiento de La Voz, es parte de un proceso que conviene tener presente. Desde 2010, la inflación ha estado siempre en torno a un promedio del dos por ciento mensual, con fuertes aceleraciones en los meses siguientes a las grandes depreciaciones cambiarias (como en enero de 2014, diciembre de 2015 y desde mayo de este año).
Esto es posible por dos fenómenos. Por un lado, la inercia inflacionaria, el círculo en el que queda atrapada la inflación cuando salarios suben porque se elevan los precios y luego los precios se incrementan porque antes sucedió con los salarios, dándole cierta estabilidad en torno a un nivel determinado (aquel dos por ciento mensual), independientemente de lo que ocurra con la cantidad de dinero. Y, por otro lado, el fuerte traslado de las subas del tipo de cambio a los precios internos, comenzando por precios de productos vinculados con el comercio exterior, como sucede con la mayoría de los alimentos.
Estos dos fenómenos sirven para comprender por qué la política económica acordada con el Fondo Monetario Internacional (FMI) no contribuye a solucionar el problema inflacionario, lejos de las expectativas del Gobierno.
El esquema cambiario, con un compromiso muy débil de defensa del techo de las bandas cambiarias, implica un riesgo de nuevas subas del tipo de cambio, que sigan presionando fuertemente a los precios internos, manteniendo muy alta la inflación. Y la política monetaria, con un compromiso de emisión nula hasta junio de 2019, implica el riesgo de repetir el plan antiinflacionario monetarista que fracasó en Argentina entre mediados de 1977 y mediados de 1978, que no logró frenar la inflación, pero generó altas tasas de interés, atraso cambiario y fuerte recesión.
Se trata de una política monetaria que supone, equivocadamente, que el camino de regreso de la alta inflación es igual al camino de ida: si emitir dinero en exceso genera inflación, entonces dejar de emitir debería eliminarla. Pero, en presencia de inercia inflacionaria, el camino de regreso ya no es igual al camino de ida: una vez que la inflación ya es elevada, y queda atrapada en los procesos de inercia inflacionaria, reducir la emisión ya no es suficiente para eliminar la inflación, y encima resulta muy recesivo.
Es una lección que, a esta altura, ya debería haber sido aprendida.