Todos buscan aprovechar la alta liquidez del mercado
Empresas y distintos niveles del Estado salen a captar la gran cantidad de pesos que genera la emisión por la pandemia.
Por ahora, no alcanza a traccionar el consumo ni los créditos productivos.
Diez días atrás, el Grupo Arcor consiguió 2.500 millones de pesos con la colación de Obligaciones Negociables (ON). Buscaba sólo 500 millones, pero le llovió la plata. A punto tal que le ofertaron 8.500 millones en total, aunque no se animó a tanto.
La semana pasada, otra cordobesa, Naranja, tomó casi 3.575 millones de pesos a través de ON y planifica salir al mercado en forma periódica para fondearse con la mira puesta en financiar consumo.
En ambos casos, el de Arcor y el de Naranja, pagarán por esos pesos tasa Badlar más un interés de 2 a 5 puntos. Traducido, entre un 33% y un 36%, hoy.
La Municipalidad de Córdoba, quebrada como está y en plena pandemia que le mella sus ingresos tributarios, obtuvo 400 millones de pesos (le ofrecieron 750 millones) a Badlar más 5,99%.
El plazo fijo “Chacarero”, un depósito dólar-link lanzado por el Banco Nación, captó 2.500 millones de pesos en unos pocos días. Si bien es una cifra simbólica con relación al conjunto de plazos fijos (casi dos billones de pesos), no deja de ser un dato que marca que la gente está buscando dónde llevar sus billetes.
Es decir, por más que algunos sectores sociales vean y sientan cómo se achican velozmente sus ingresos, el país está nadando sobre un mar de pesos, algunos de reciente emisión, y quienes cuentan con alguna capacidad de ahorro buscan dónde colocarlos.
Un punto, explicado sencillamente, es cómo conducir esa agua a la recreación del crédito para las empresas y también para el consumo, las dos puntas virtuosas para revitalizar la economía mientras se espera que alguna vez, en especial si se arregla con los acreedores, impere un programa basado en la producción y en la productividad.
Bancos y emisoras de tarjetas vienen trabajando con ese objetivo, pero el financiamiento, sobre todo al consumo, es todavía duro, con tasas de interés percibidas como altas para las compras en cuotas o para los préstamos personales.
Aun así, la demanda con tarjetas de crédito volvió a moverse tanto para cubrir necesidades básicas como para anticipar compras frente a la posibilidad de que la pos pandemia (llegue cuando llegue) arrastre aumentos de precios.
Muchos billetes
“Sí, hay mucha liquidez. Los depósitos en pesos crecen a un ritmo del 70 por ciento interanual. Pero la demanda de crédito bancario está concentrada en las líneas subsidiadas, de tasa al 24 por ciento anual. El resto de las operaciones están frenadas y una razón es que las tasas de los créditos no subsidiados son vistas como caras”.
Quien habla es el economista Jorge Vasconcelos, investigador jefe del Ieral-Fundación Mediterránea. El mercado de capitales tiende a canalizar cada vez más pesos, pero “contra aquella suba de los depósitos del 70%, el crédito bancario a consumo, es decir, tarjetas más préstamos personales, sólo subió 25%”, a datos de fin de junio, explicó.
“El Estado debiera ser un actor importante, no como tomador de esos recursos en el mercado sino como facilitador para que los mismos fluyan al sector de la producción y el trabajo. Aquí surge la necesidad de lograr que el sistema financiero cumpla su rol, pero también el requerimiento de un mercado de capitales dinámico y fortalecido”, apuntó Héctor Paglia, de Mercados y Finanzas.
Osvaldo Levis, gerente de Inteligencia Comercial de Bancor, señala que existe una diferencia notable entre el crédito que adquieren los individuos y el que demandan las empresas para afrontar la contingencia de la crisis económica sumada a la pandemia.
“Los individuos están nuevamente recostándose en el financiamiento con tarjetas de crédito. Nos preocupa que gran parte sea para pagar alimentos. Las empresas están atravesando la cuarentena, toman crédito a tasa subsidiada y hay muy poca demanda para inversión o producción”, resume el ejecutivo.
Un caso diferente es el del sector agropecuario. “El campo empieza a mover inversiones en maquinaria con crédito, no necesita tanto para capital de trabajo porque hubo una muy buena cosecha. También reaparecieron operaciones con facturas proforma”, indicó Levis.
El banco oficial sostiene toda su oferta crediticia con el poder de fuego que le otorgan los depósitos, hasta el momento no apeló a otros instrumentos de fondeo ni proyecta hacerlo.
Fuente permanente
Naranja proyecta para los próximos días nuevos planes de financiamiento sin interés utilizando, justamente, los recursos captados en el mercado con ON. “Nuestra idea es volver a salir y así retomar nuestro esquema periódico de fondeo en el mercado de capitales ya que nos permite reforzar y ampliar la propuesta de financiamiento a los clientes”, dijo a La Voz una fuente de la compañía.
Vasconcelos apuntó que el esfuerzo de bancos y emisoras de plásticos apuntan “a darle algo de vida al consumo”. “Hace cuatro meses que no consumimos casi nada fuera del supermercado y la farmacia”, describió.
Claro que un arreglo con los acreedores externos sería fundamental para sostener el flujo en el mercado financiero. No tanto porque vayan a venir dólares del exterior, sino porque achica la incertidumbre y permite a las empresas y a los bancos reformular sus planes de inversión y estrategias de oferta al mercado en pesos con cierto horizonte de estabilidad, aún con tasa altas.
¿Por qué les está yendo tan bien a las empresas en la captación de pesos con recursos como las ON? El economista consideró que el mercado, es decir, los ahorristas, “estamos descubriendo que el riesgo privado pude ser más mensurable que el riesgo del Estado”, comentó el economista.