Milei y 100 días de una metamorfosis dolorosa
Más allá de lo declamativo y de la redundante exasperación presidencial en redes sociales, el nuevo traspié legislativo del oficialismo quizá ya no sea una novedad doméstica, pero amplifica hacia afuera el ruido de la volatilidad política.
Convivir con esa banda de sonido no es inocuo para la hoja de ruta que pretende sostener el ministro de Economía de la Nación, Luis Caputo. Sabe que esos avatares alimentan suspicacias entre los funcionarios del Tesoro estadounidense y los técnicos del Fondo Monetario Internacional (FMI) que revolotean a su alrededor.
Primero desmentida y ahora reconocida, la posibilidad de que el organismo internacional aporte dinero fresco para ayudar en la precoz salida del cepo cambiario se cocina con todos estos ingredientes.
Aguas arriba, la principal variable es el esquema cambiario al que irá la Argentina el día después del desarme de las restricciones. Más allá de la meneada dolarización –no despierta simpatías en el FMI–, todavía no hay señales claras y eso se nota en los fondos de inversión que, para el corto plazo, recomiendan carteras conservadoras con caducidad en junio.
Aguas abajo, se juega la capacidad de supervivencia del cambio de régimen económico que encara el gobierno de Javier Milei y que todavía se retuerce en la crisálida.
Implica, se sabe, una transformación radical para disminuir el grado de protagonismo que el Estado había tomado entre los motores de la economía, a costa de un abultado déficit.
Pero la metamorfosis que, entre otras cosas, debería crear los incentivos adecuados para que el sector privado asuma riesgos razonables recién está en la fase inicial. Y en la transición, con planteos de reformas laborales e impositivas todavía en etapa de proyecto, lo que manda es la situación macro.
La intransigencia fiscal es la prueba de fe. Es la primera vez, en décadas, que la salud de las cuentas públicas está en primer plano.
Para los críticos de la ortodoxia, el reduccionismo fiscal sobre el que pivotea el Gobierno, con un tremendo impacto en la economía real, deja fuera del campo visual a la dinámica productiva y, junto con ella, a las consecuencias sociales.
En la baldosa de la minoría, Milei confía en una inédita base de sustentación: el aguante de quienes lo llevaron a la Casa Rosada.
Estabilizar
El drama es que, en esencia, en casi 100 días de gestión todavía no hemos arribado al kilómetro cero para el inicio de un plan de estabilización con todas las letras. Aún estamos en la etapa de la corrección de los desequilibrios básicos que moldean la trayectoria de una inflación que, por estos días, se desacelera por el régimen disciplinario de la recesión.
Los dolores que esto provoca están relacionados, de manera proporcional, con la profundidad de las distorsiones y con el tiempo que llevamos coexistiendo con estas. Pero también, con un paradigma diferente al que se ha recurrido en el pasado.
En lugar del ancla fiscal, lo habitual era apalancar los movimientos alrededor de un nuevo precio del dólar y sin cepo. Eso era imposible con reservas negativas y déficit en la balanza comercial. Si bien hubo una devaluación, no fue el engranaje principal.
Ahora bien, la inducción de una recesión severa para curar las históricas llagas que luce la macroeconomía, con una antesala de estancamiento tan prolongada, no deja de abrir interrogantes sobre el estado en el que quedarán los músculos del aparato productivo cuando haya que despegar.
Es cierto que la higiene fiscal era inevitable; no menos verdadero es que tiene por delante la misión de estirarse de manera indefinida y en forma genuina.
Una investigación de los economistas Martín Rapetti, Gabriel Palazzo y Joaquín Waldman, que analiza diferentes programas económicos aplicados en países latinoamericanos en los últimos 50 años, señala que uno de los patrones comunes en los casos exitosos de estabilización es haber iniciado el plan con un superávit primario, promedio, de casi 1,5% del producto interno bruto (PIB).
Por ahora, el Gobierno ha logrado torcer el resultado fiscal a fuerza de pisar la nominalidad, golpear con el garrote y, ya que estamos en la tarea sucia, no pagar algunas cuentas, como la plata para las generadoras y transportadoras de energía.
Pero todavía está por verse si, al final del día, todas las cajas públicas se terminan alineando (lo que incluye a las provincias) y si, en la otra punta, se producen los cambios tributarios para reacomodar los ingresos.
Recién entonces veremos si el equilibrio fiscal puede ser genuino para pasar a un régimen cambiario definitivo sin cepo y a una nueva fase de desinflación.
El ajuste fiscal y la recesión alejaron la hiperinflación. La volatilidad y el aguante de los bolsillos frenan la estabilización.