Nadando en un mundo financiero torrentoso
Con mercados en máximos históricos y muchas noticias de impacto sobre la mesa, la estrategia de gestión del riesgo pasa a ser materia prioritaria de estudio.
A nivel local, los temas de análisis giran alrededor del mejor dato del índice mensual de inflación, la nueva baja del dólar, la inminente reclasificación del mercado argentino como emergente y las próximas elecciones de octubre.
El primer tema nos plantea si empezaremos a ver una política monetaria menos restrictiva con baja en tasas y, ante la expectativa de que siga el descenso inflacionario, la conveniencia, o no, de estirar los plazos de inversión para pisar rendimiento, obviamente, con el riesgo cambiario asociado a esta inversión.
Si bien el déficit fiscal financiado con deuda, sumado al ingreso de divisas de fondos y el agro, mantienen al dólar en calma, éste ya acumula meses de atraso relativo contra el resto de los bienes. Esa ecuación, en algún momento, deberá corregirse cuando la demanda por pérdida de atractivo de tasa en pesos, importaciones, turismo y cancelaciones al exterior comience a crecer.
La reclasificación como emergente será buena noticia, ya descontada en los precios de los papeles y, por eso, esta semana vimos bajas en general. Esto refuerza un ciclo alcista del país y la apuesta a la compresión de spreads con una potencial suba en precios de los bonos más largos.
En el ámbito internacional todos los días tenemos noticias de impacto político. Desde un Temer complicado por coimas, en Brasil, a un Trump acusado de obstruir investigación en Estados Unidos y las recientes elecciones con sorpresas en Francia y, esta semana, en Inglaterra.
Mientras tanto, los mercados conviven con esta adrenalina en sus niveles máximos porque el inversor ve que los números de fondo y las políticas monetarias laxas de los bancos centrales, por ahora, lo respaldan.
En este sentido, recomendamos seguir con “los pies dentro del agua” pescando buenos negocios, pero con una estrategia de control del riesgo sobre la cartera bien administrada para que, cuando venga una corrección en los mercados y baje el agua, el inversor no se dé cuenta, recién en ese momento, que está nadando sin el traje de baño puesto.