Cómo cubrirse contra las variaciones del dólar
En los futuros, exportadores e importadores pueden “fijar” el tipo de cambio del momento que necesiten.
Aunque la operatoria del dólar futuro es conocida por el intenso uso que hicieron los inversores a fines de 2015, la herramienta es cada vez más utilizada como cobertura de exportadores e importadores que necesitan reducir el riesgo cambiario de sus operaciones.
El tema volvió al ruedo ante el incremento de la actividad de comercio exterior en un mercado cambiario de flotación. La Cámara de Comercio Exterior de Córdoba (Cacec) organizó un encuentro con el mercado de futuros Rofex y la sociedad de Bolsa Dracma, para explicar esta operatoria a empresarios locales.
Cómo funciona
En la Argentina, el dólar futuro se puede negociar a través del Rofex. La herramienta es plausible para coberturas, para especular ante variaciones cambiarias o para arbitrar entre colocaciones en pesos y en dólares.
En el caso de un exportador que tiene que cobrar dentro de un tiempo una venta al exterior, para evitar que una baja del dólar en ese momento (apreciación de la moneda nacional) reduzca lo que percibirá en pesos, podría vender dólar futuro y fijar el tipo de cambio. En la punta contraria, un importador que cobra en pesos y paga al exterior en dólares, podría protegerse mediante la compra de futuros.
La operación de cobertura tiene la lógica de una transacción inversa a la que el exportador o importador necesita.
Si la herramienta de futuros está bien armada, cuando venza el contrato obtendrá una ganancia o una pérdida. Y esta diferencia la aplicará al mercado de contado para comprar o vender dólares, con lo cual el resultado debería ser equilibrado (descontados los costos financieros y de transacción).
En el Rofex se negocian contratos mensuales, que se identifican con el mes (el último día) y año del vencimiento, a una cotización determinada del dólar. Este es el valor que el exportador o importador fijará.
La cotización tiene implícita la evolución cambiaria y la tasa de interés. Esta tasa implícita hay que compararla con otras alternativas financieras para fijar el tipo de cambio (tomar un préstamo en pesos o en dólares, según el caso).
Hay dos previsiones a realizar. Al constituir un contrato de futuros, hay que depositar en el mercado una garantía (de alrededor del 10 por ciento del total) que se libera una vez que se cumple. Se puede ingresar en efectivo o en algunos activos, como Lebac.
Por otra parte, la diferencia (ganancia o pérdida) con la cotización pactada se tiene que ir cubriendo o se cobra al cierre de cada día. Si no se deposita este dinero, se gatilla de la garantía.
“La empresa debe identificar bien sus necesidades, hacer proyección de su balance en pesos y medir cuál va a ser su descalce en dólares para cubrirlo con los futuros”, dijo Marcelo Comisso, gerente de productos del Rofex.
Este análisis puede arrojar que se necesite fijar el valor del dólar a distintas fechas (posicionarse en diversos contratos de futuros).