El año financiero: la mitad más difícil por delante
Terminó la primera mitad del año y esta última semana rompió la ilusoria calma del primer semestre.
Pese a los esfuerzos por contenerlo, la elevada volatilidad del tipo de cambio volvió a escena; tanto es así que las intervenciones en los dólares financieros no lograron evitar que el dólar bolsa arrancara la jornada del viernes con una cotización de 167,50 pesos, la más alta de todo 2021.
Si bien las malas noticias que recibió el mercado en los últimos días pueden tener algo que ver con esto, las señales de agotamiento de las variables que nos favorecieron en el primer semestre empiezan a mostrar una realidad cada vez más compleja.
Si ponemos en perspectiva que el último año y medio el mercado acumuló más de veinte regulaciones orientadas a controlar la cotización del dólar y detener la caída de reservas, el comportamiento cambiario en lo que va de 2021 no está asociado a una efectividad de dichas medidas en sí, sino a un contexto internacional inédito.
Contribución
Con las commodities agrícolas en precios máximos, vimos una liquidación de divisas del rubro agroexportador sin precedentes.
Si bien dicho escenario generó un sustento importante para la cuestionable política económica del Gobierno nacional, la estrategia ya está perdiendo su fortaleza; frente a eso, surgen dudas acerca del poder de fuego acumulado para enfrentar lo que se viene.
Finalizada la temporada alta de liquidación de divisas del agro y con la demanda de dólares en alza, el mercado cambiario estará más tensionado. Los ruidos serán más recurrentes a medida que nos acerquemos a las elecciones legislativas.
En este contexto, es probable que encontremos un Banco Central más dispuesto a intervenir y a vender reservas para evitar movimientos bruscos del tipo de cambio y contener la brecha.
Lo anterior no es gratuito, por supuesto; las distorsiones que genera patear el problema para más adelante tendrán sus costos a futuro, y eso es lo que está viendo el mercado.
Hoy parece que todos los esfuerzos están apuntando a llegar a las elecciones con la situación relativamente contenida, pero el mercado tomó como transitorios los avances del primer semestre.
El “delicado” equilibrio resultaba demasiado débil para generar expectativas reales con respecto al rumbo económico de la Argentina, y eso se reflejó en el tipo de cambio. A pesar de ello, la peor parte es que todavía nos queda la mitad más difícil del año por delante.