Informe: la suba de tasas de las Lebacs podría ralentizar inversiones
Un trabajo del economista Mariano Devita, del Ieral de la Fundación Mediterránea, pone en discusión el impacto de la suba de las tasas de las Lebacs en la dinámica de recuperación de la inversión productiva. Uno de los indicadores más importantes para evaluar la conveniencia de invertir o no es la tasa de interés. Si es alta, la inversión se resiente porque el costo de invertir es alto. Pero no se trata de la tasa de corto plazo, que maneja el Banco Central, sino de la de largo plazo. “Para predecir la evolución de la inversión, no hay que mirar tanto las Lebacs, sino el riesgo país. Cuanto menor sea, mejores son las expectativas y las condiciones para invertir son mejores”, dice el informe.
Algunos conceptos destacados del trabajo: “Las tasas de corto plazo afectan la demanda agregada y pueden postergar el inicio de nuevos proyectos. Pero, en la medida en que no se espere una recesión, la inversión debería seguir creciendo, aunque lo haga a un ritmo más moderado. Es clave que el mayor rendimiento de las Lebacs sea percibido como un fenómeno transitorio, que se habrá de revertir cuando la inflación esté más controlada”.
Al ritmo de la inflación. En esa línea se subraya que “puede ocurrir que las tasas de corto plazo constituyan un freno para las inversiones. Este aumento de tasas se da porque el sendero de desinflación no es el deseado por el Central. Esto significa que cuando la inflación esté más controlada, las tasas irán bajando. Así, el freno de la inversión se puede dar por dos vías, o bien retrasando el momento “ideal”, o bien, mediante la postergación de inversiones que están en marcha. Considerando únicamente la tasa de las Lebacs, a la tasa del 28,75 %, el crecimiento de la inversión estaría cercano a 0,3 %. Por otro lado, se advierte que en el ciclo que comenzó en 2016, “la locomotora de la recuperación de la inversión ha sido la caída tendencial del riesgo país, que influye sobre las tasas de interés de largo plazo. Para que este fenómeno se consolide, el cumplimiento de la meta fiscal, con recorte progresivo del déficit, es el indicador más relevante”.