“Sería un error garrafal entrar en una cesación de pagos”
Alberto Bernal, jefe de mercados emergentes y estrategia global de XP Investments, advirtió en charla con PERFIL que sería “un error garrafal” que la Provincia de Buenos Aires caiga en default en medio de la renegociación de la deuda nacional.
—¿Cómo ve la renegociación de la deuda nacional, y cómo cree que va a salir?
—Que vayan a publicar el análisis de sostenibilidad de la deuda es buena noticia porque implica más transparencia. El cronograma es muy positivo, porque el mensaje inequívoco es que se quiere avanzar rápido. Que apuren los tiempos implica o que el Gobierno piensa que el mundo es Disney o que entiende que para sacar la renegociación rápido debe haber una oferta decente. Quiero creer lo segundo.
—La oferta del gobierno nacional se presenta en la segunda semana de marzo, según el cronograma de Martín Guzmán. ¿Es posible cerrar la negociación el 31 de ese mes?
—Es viable mientras haya buena fe. (El cronograma) me genera confianza de que hay un interés de avanzar en esto rápido y la única forma es ofrecer algo decente, no sé si es disminuir los cupones, si capitalización o no capitalización. El punto es que la oferta tiene que valer más que lo que valen los bonos en el mercado secundario en este momento para que la gente participe. Si es así, esto sale adelante bien.
—Stiglitz dijo que debe haber quitas significativas en los bonos.
—Sus comentarios generaron un movimiento importante porque pensaron “Guzmán hará lo que dijo Stiglitz”. Me niego a creer eso. Si la idea es que habrá quitas significativas, no hay conversación y nos fuimos a un default. No hay argumento válido para decir que Argentina necesita declararles un 50% de quita a los bonistas porque los números no lo muestran.
—¿Cree que es posible que la Provincia de Buenos Aires entre en default?
—Espero que en el minuto noventa, cuando se va a acabar el partido, se tomen las decisiones para evitar que Buenos Aires entre en default. Quiero creer que Guzmán entiende el costo que implicaría para la estabilidad financiera del país negociar con Buenos Aires en default. Creo que hay posibilidad de que se mejore la oferta en las próximas horas, y que hay un interés de los inversionistas en participar si hay buena fe. No es tan difícil llegar a ese 75% si hay algo lógico sobre la mesa.
—¿Qué sería algo lógico?
—No sé si pagar el 10% de la amortización, o hacer un préstamo puente. La política es el arte de lo posible. Sé que hay instituciones que se acercaron a la Provincia a proponerle un crédito puente, etc. Opciones hay mil, esto es si quieren o no quieren.
—¿Cómo impactaría un default de la Provincia de Buenos Aires?
—Los tenedores de los bonos bonaerenses son los mismos que tienen los bonos soberanos. Todo Wall Street sabe que hay opciones y que se le ofrecieron para evitar el default. Si la idea es el default para forzar a los inversionistas a aceptar una mala oferta del soberano, Argentina está equivocada, porque no tiene la capacidad de resistir mucho tiempo por fuera del mercado. Un default lo único que hará es generar más depreciación del tipo de cambio, más inflación, más erosión de salarios, menos crecimiento. Sería un error garrafal desde el punto de vista del manejo de la economía entrar en una cesación de pagos.
—¿El FMI aceptaría solo estirar plazos, sin ir a un acuerdo de facilidades extendidas?
—Asumiendo que Alberto Fernández tiene la capacidad de caerle bien al presidente Donald Trump, sí.
“Los tenedores de Nación y Provincia son los mismos y saben que hay opciones.”