Con menor ‘riesgo PASO’, el mercado ahora habla de ‘la presión de octubre’
Por la habilitación del Fondo para intervenir en futuros se reducen las chances de una corrida. Pero ven temblores desde septiembre, con menos presencia del agro y vencimientos.
En la recta final hacia las PASO, el Gobierno reforzó esta semana el mensaje de que dispone suficiente poder de fuego para afrontar una eventual mayor dolarización. Sin embargo, algunos en el mercado creen que en septiembre y octubre se abre una zona de desafío que podrían presionar sobre el tipo de cambio, aunque no avizoran una corrida.
Advierten que en ese lapso, justo previo a los comicios presidenciales, el ritmo de liquidación del campo será menor, y además, hay vencimientos de Letras Capitalizables en pesos (Lecaps) que en su mayoría están en manos de fondos extranjeros que podrían dolarizarse si el resultado de las PASO en agosto arroja dudas sobre la reelección de Macri.
El presidente del Banco Central, Guido Sandleris, destacó esa artillería: la entidad puede intervenir en el mercado de contado cuando vea eventos “disruptivos”, y esta semana el FMI le amplió el margen para actuar en futuros. Además, el funcionario proyectó una oferta de dólares en el segundo semestre de US$ 16 mil millones, esto es sumando las divisas que aportarán principalmente oleaginosas y cerealeras (US$ 12.400 millones) y las ventas diarias de US$ 60 millones del Tesoro.
Gran parte de la paz cambiaria se logró por el ingreso de divisas de fondos inversores del exterior que apostaron al carry trade para aprovechar las altas tasas en pesos, pero el riesgo latente es que un día decidan salir y salte el dólar, como pasó en marzo y abril último.
Algunos sospechan de un acuerdo del Gobierno con determinados fondos, prometiéndoles calma cambiaria. Otros dicen que es “normal” que existan conversaciones con fondos, pero que “no es que hay pactos, los inversores juegan al carry porque “el contexto cambió y les conviene”.
Desafío. Mauro Mazza, de Bull Markets Brokers, indicó que Templeton, Pimco, y Allianz Capital Group son fondos que compraron mucho en Lecaps. Previno que “en septiembre y octubre, hay vencimientos jodidos, porque la mayor parte están en manos de inversores de afuera, y son unos US$ 70 mil millones, por lo tanto es una zona de riesgo, porque si se dolarizan, pueden hacer un desastre”. Y “si ven que puede ganar Fernández, seguramente esos fondos van a salir”, y ahí “el BCRA tendrá que intervenir en el mercado”.
En cuanto a los US$ 16 mil millones de oferta para el segundo semestre, Mazza explicó que el número es “correcto”, pero “no es homogéneo: los meses fuertes del segundo semestre son noviembre y diciembre con la cosecha del trigo, pero en septiembre y octubre cuando más podrías necesitar, la liquidación (maíz y aceite) será unos US$ 70 millones diarios, frente a unos US$ 90 millones diarios (con picos de 140 millones) de junio, y además, en el caso del maíz el productor puede retener”. Matías Rajnerman, economista de Ecolatina, tildó de “optimista” la cifra aludida por Sandleris porque “hay una cuestión de timing, el sector privado no tiene obligación de liquidar y lo hará cuando la ecuación más le cierre”.
Tres grandes fondos compraron Lecaps con ventana de salida hacia octubre