Im EZB-Tower tickt eine Billionenbombe

Das EZB-Clearingsystem zeigt massive Probleme mit Italien an.

Rund um den 20. Juli werden die deutschen Target2-Forderungen die Billionengrenze knacken. Gleichzeitig werden die Target2-Verbindlichkeiten Italiens die halbe Billion übersteigen. Das deutet auf massivste Verwerfungen im Eurosystem hin.

Target2 ist das Zahlungsabwicklungssystem der Euro-Notenbanken. In einem solchen Clearingsystem sollten die Salden rund um die Nulllinie pendeln. Das war einmal so, aber seit der Finanzkrise ist die Sache schwer aus dem Lot.

Besonders besorgniserregend ist das Tempo, in dem die deutschen Forderungen und die italienischen Verbindlichkeiten parallel explodieren: Zuletzt im Schnitt um mehr als 20 Mrd. Euro. Pro Monat.

Ein Problem vor allem für Deutschland, dessen „Auslandsvermögen“auf diese Weise in der Zwischenzeit annähernd zur Hälfte aus solchen unbesicherten, unverzinsten und de facto nicht eintreibbaren Forderungen besteht.

Kein Wunder, dass beim Nachbarn medial die große Beschwichtigungsoffensive anläuft: Bei Target handle es sich, solange der Euro nicht zerbricht, lediglich um irrelevante Ziffern in Excel-Tabellen. Alles easy. Bitte weitergehen, hier gibt es nichts zu sehen! Eine Argumentationslinie auf dem Niveau der Franken-Kredit-Verteidigung der Wiener Ex-Stadträtin Brauner: Was schert uns der Kurs, wir „rollieren“sowieso bis St. Nimmerlein. Eine Strategie, die leider nicht aufgegangen ist. Z eit also, Klartext zu reden: Eine Entwicklung wie derzeit zwischen Deutschland und Italien kann drei Ursachen haben: Die Deutschen lassen bei ihren Exporten „anschreiben“, Italien leidet unter einer massiven Kapitalflucht nach Deutschland, und die EZB kauft wie verrückt italienische Staatsanleihen. Wahrscheinlich ein Mix aus allen dreien.

Jedenfalls bahnt sich unter der Decke in Italien eine ziemlich heikle Situation an. Und nein, das ist nicht nur das Problem der Deutschen: Weil es sich formal um Forderungen gegen die EZB handelt, würden wir anteilig mitzahlen. Das wären (bei einer Billion) knapp 20 Mrd. Euro. Eine ziemliche Bombe, die da im Frankfurter EZB-Tower tickt.