Geld hat wieder einen Preis

» Das Jahr 2022 war geprägt von einer Zäsur an den Kapitalmärkten. Nach fast vierzig Jahren wurde der sogenannte „Greenspan put“von Seiten der Notenbanken ausgesetzt. Vor dem Hintergrund des Börsencrashs 1987 senkte der damalige US-Notenbankchef Alan Greenspan die Zinsen, um die Märkte zu beruhigen. In der Folge wurde dies zum Markenzeichen fast aller Notenbanker, um derart in Krisenzeiten die Wirtschaft wieder anzukurbeln. Diese Methode wurde später „Greenspan put“genannt. In der Folge kannten die Zinsen in den letzten Jahrzehnten nur eine Richtung – nach unten. Starke Deflationssorgen in Europa Mitte 2014 führten schließlich dazu, dass die Europäische Zentralbank für Einlagen von Banken sogar einen Negativzinssatz von minus 0,2 % einführte, den sie über die Jahre auf minus 0,5 % ausweitete. Erst als die Märkte im Jahre 2022 eruptiv von einer dramatischen Inflationsdynamik überrascht wurden, hoben die westlichen Notenbanken die Zinssätze wieder an. Vor diesem Hintergrund kam es im Jahre 2022 in beiden Anlageklassen, Aktien und Anleihen, zu massiven Kursverlusten – ein negativer Gleichklang, den man seit Langem nicht mehr gesehen hatte. Nach Jahrzehnten des Greenspan-put-Mantras steht derzeit bei den Notenbanken die Inflationsbekämpfung im Vordergrund, zu Lasten der Konjunkturbelebung. Trotz einhergehender rezessiver Entwicklung in den westlichen Volkswirtschaften hat Geld damit plötzlich wieder einen Preis. In einem gut diversifizierten Portfolio erhält die Anlageklasse der Anleihen ihren Stellenwert zurück. Die Beimischung erstklassiger Staatsanleihen stabilisiert nicht nur das Portfolio gegenüber auftretenden Aktien-Schocks, sondern erbringt auch eine kalkulierbare Rendite.

„Die Beimischung erstklassiger Staatsanleihen stabilisiert nicht nur das Portfolio, sondern erbringt auch eine kalkulierbare Rendite.“

Alexander Eberan, Leiter Private Banking Wien Steiermärkische Sparkasse

Die Notenbanken erhalten durch den Zinsanstieg wieder mehr Spielraum im Sinne des zuvor beschriebenen „Greenspan put“, um Konjunkturabschwünge im Falle des Falles wieder aufzufangen. «