Yellen remt, Trump wil gas geven
Gejuich. Dat viel er vorige vrijdag te horen in he t Witte Huis toen een uitstekend jobrapport in de Verenigde Staten bek endgemaakt werd. Daaruit bleek dat de Amerikaanse economie in februari 235.000 banen heeft gecreëerd, ruim meer dan de bijna 200.000 jobs die vooraf werden verwacht.
Voor president Donald T rump en zijn economische adviseurs is dat een eerste, belangrijke stap naar het waarmaken van de verkiezingsbelof te om de Amerikaanse economie sneller te laten groeien. Maar op Janet Yellen en de Fed, he t stelsel van Amerikaanse centrale bank en, had he t jobrappor t een totaal ander effect. Daar wordt de sterke jobgroei gezien als de zoveelste bevestiging dat de Amerikaanse economie sneller groeit dan verwacht. En dat er dus moe t worden ingegrepen.
De markten houden er dan ook al rekening mee dat de F ed zo goed als zeker morgen de rente me t 25 basispunten zal verhogen naar een stand tussen 0,75 tot 1 procent. En dat als gevolg van he t sterk e herstel van de Amerikaanse economie, die volledig onder stoom is gekomen. Er is in de VS vandaag zowat volledige werkgelegenheid, de loongroei begint nu echt goed aan te trekk en en de in vesteringsbereidheid en het consumentenvertrouwen zijn er groter dan ooit.
Oververhitting lig t op de loer en dus moet Fedvoorzitter Janet Yellen wel op de rem gaan staan. Zo niet dreigen op termijn de inflatie (die in de VS nu al bijna 2 procent bedraagt) en de risicoappetijt snel te gaan stijgen, wat in he t verleden al vaak de voorbode was van een nieuwe crisis en een recessie. De sleutelvraag is dan ook: hoe hard trapt Yellen op de rem?
Anders gezegd, beleg gers zullen morgen vooral uitkijken naar signalen over mogelijke toekomstige extra rentestappen van de Amerikaanse centrale bank. De F edbestuurders signaleerden in december dat ze in 2017 en 2018 telkens driemaal de rente willen optrekken. Maar de ver wachte belastingverlaging en de e xtra in vesteringen in infrastructuur van de regeringTrump kunnen volgens heel wat waarnemers leiden tot e xtra rente verhogingen.
De voortekenen zijn er al. Zo voorspelden in december de meeste bestuurders bij de Fed dat de economische groei in de VS dit jaar zou uitkomen op 2,1 procent. Dat is nu al meer dan wat de Fed zelf omschrijft als de ‘maximale duurzame groei’ voor de Amerikaanse economie: 1,8 procent.
Bij de Republik einen, die er alles willen aan doen om de sterke economische groei in de V S nog minstens twee jaar (tot de tussenti jdse verkiezingen, red) te bestendigen, is er daarom begrijpelijkerwijze zenuwachtigheid over he t toek omstige rentebeleid van Yellen. Al kwam het daarover – tegen de ver wachtingen in – nog niet tot een publieke confrontatie tussen president T rump en Y ellen. Het bleef voorlopig bij een enkele kritische vraag van een Republik eins Congreslid aan Y ellen vorige maand.
En dat ondanks he t feit dat Trump tijdens zijn verkiezingscampagne meermaals verklaarde dat ‘ Janet zich moe t schamen’ voor haar beleid bij de Fed ‘als marione t van Barack Obama’. Trump beloofde haar zelfs bi j zi jn aantreden als president onmiddelli jk te vervangen. Quod non . M aar uitgesteld is niet verloren. Onder meer Politico en The New York Times verwachten dat een confrontatie tussen de t wee op termijn on vermijdelijk zal zi jn. Volgens laatstgenoemde krant zit ten Yellen en Trump op ramkoers, zij het wel in slow motion.
Zo is het opvallend dat de Amerikaanse president nog altijd niet de gelegenheid te baat heeft genomen om de twee openstaande zitjes in het zevenkoppige bestuur van de F ed met eigen kandidaten op te vullen. Al zouden er binnenkort wel enkele benoemingen aank omen. M ogelijk wacht Trump tot het derde zitje vrijkomt of tot februari volgend jaar – wanneer het mandaat van topvrouw Yellen ten einde loopt – om zi jn in vloed in de centrale bank sterker te laten gelden.
Maar dat is voor later . In afwachting zullen de beleg gers morgen de woorden van Yellen op een goudschaaltje wegen. Z eker nu de Europese Centrale Bank gisteren via onze bankgouverneur Jan Smets liet weten dat ze dan toch niet van plan is haar stimulusbeleid sneller dan ver wacht terug te schroe ven (zie beurscommentaar op blz. 21) .