DE BEURSHAUSSE IS RIJP
Drie grote Amerikaanse banken openden het resultatenseizoen met indrukwekkend ogende cijfers, maar geen enkele aandeelhouder werd daar rijker van, integendeel.
De winst bij JP Morgan klom in het eerste kwartaal met 35% en ook Citigroup en Wells Fargo klop ten de winstverwachtingen. Maar de koersen zakten snel met 3%.
Hoezo? Is ‘beter dan verwacht’ dan geen waarborg voor een klim? Niet als je de commentaar leest van analisten. Zo boekten de drie banken forse winsten door boekhoudkundige veranderingen. Ze moeten minder streng omgaan met de waardering van sommige beleggingen. En hun kameraad Donald Trump gaf hen nog andere duwtjes in de rug: ze moesten minder belastingen betalen. Was er dan niets echt goed aan de winsten? Toch wel: de beurshandel floreerde en retailbankieren deed het prima.
Maar een negatieve koersreactie op hoge winsten is ook typisch een fenomeen van een rijpe beurshausse. De koersen hebben op het goede nieuws al geanticipeerd.
Ook in Brussel zijn er kenmerken van een volwassen hausse. Zo bereikte de holding of investeringsgroep Sofina vrijdag zijn hoogste koers ooit (zie grafiek). Op zich niet vreemd, want Sofina klimt met tussenpauzes al decennia. Maar het is vooral de slinkende discount (de korting van de beurskoers op de echte waarde van de
In zwakke beurstijden, stijgt de discount, in goede beurzen zakt de korting van holdings
portefeuille, uitgerekend per aandeel) die wijst op een rijpe beurshausse. In zwakke beurstijden stijgt de discount, in goede beurzen zakt de korting van holdings.
Dus maar snel de biezen pakken? Er zijn een paar nuances: Sofina bewees al een goede belegger te zijn en investeert meer en meer in nietgenoteerde bedrijven.
Dat krijgt van beleggers niet alleen een hogere waardering, het kan de discount ook lager doen lij ken dan hij echt is. Op de waarde van de portefeuille zit namelijk vertraging. De 168,1 euro volgens de grafiek is nog deze van eind 2017. Dat de koers vrijdag klom naar het hoogste peil ooit, heeft te maken met Flipkart, een van de vele nietgenoteerde participaties van Sofina. Er zijn gerichten dat Amazon en Walmart Flipkart willen kopen voor 20 miljard dollar. Dat zou een forse meerwaarde betekenden voor Sofina. Maar natuurlijk niet zoveel dat het de daling van de discount van tot voor kort nog 25% tot 15% nu kan verklaren. Wie het antwoord weet op hoeveel de lagere korting te maken heeft met structurele zaken en hoeveel met tijdelijke factoren, weet hoe het aandeelSofina op korte termijn zal presteren. Op lange termijn is er minder twijfel: dat wordt bepaald door de evolutie van de portefeuille.