‘Haal Van de Velde van de beurs’
Het aandeel van lingeriefabrikant Van de Velde is nog een paar jaar dood geld, verwacht Bank Degroof Petercam. ‘Dit is een goed moment om het van de beurs te halen’.
BRUSSEL I Uitzweten, tenzij Van de Velde met een royaal bod het bedrijf van de beurs haalt: dat lijkt de toekomst voor beleggers. De lingeriefabrikant kwam gisteren voor de tweede keer met een omzetwaarschuwing. Dit jaar is er geen omzetgroei meer te verwachten. De verkoop van merken als Marie Jo en Prima Donna in traditionele lingeriewinkels staat onder druk. En het bedrijf staat ook in onlineverkoop onvoldoende sterk, zegt analiste Nathalie Debruyne van Bank Degroof Petercam.
Badpakkencollectie
‘Er is jarenlang te weinig geïnvesteerd in de ondersteuning van het retailkanaal. Als je lingerie kocht, stopte de winkelier dat noodgedwongen in een zakje van een concurrent. Ook online was Van de Velde te terughoudend’, zegt Debruyne. ‘Er is in het verleden te weinig geïnvesteerd’, zegt ook Guy Sips, analist van KBC Securities. ‘Ze zijn vandaag met een inhaalbeweging bezig. Ze investeren zowel in een nieuw ecommercekanaal als in een nieuwe ITarchitectuur. Dat betekent dat je een poosje met dubbele kosten zit, waartegenover nog geen inkomsten staan.’
Tegelijk heeft Van de Velde extra marketinguitgaven gedaan voor zijn nieuwe collectie badpakken van PrimaDonna en Marie Jo. ‘In een jaar dat je toch al extra kosten hebt, is het logisch dat je ook op dat front wat meer doet’, zegt Sips. ‘Je kan de vraag stellen of ze hun onlineverkoop zelf volledig moeten uitbouwen, wat duur en complex is, of niet beter via platforms als Bol.com. Je verliest dan wel een stuk marge.’
Van de Velde koos in het verleden voor een tussenmodel: het hielp individuele winkels om eigen websites op te zetten die doorklikten naar Van de Velde. Op die manier probeerde het de zelfstandige winkeliers niet te beconcurreren. Maar die onlinestrategie werkte niet echt.
Debruyne en Sips zien 2018 als een verloren jaar. Pas in 2019 zou er weer lichte groei zijn. Ondertussen is het dividend met 70 procent verlaagd. ‘Het is geen dividendaandeel meer en evenmin een groeiaandeel. Beleggers mijden het’, zegt Sips.
Dat uit zich in een gehalveerde beurskoers tegenover eind 2016. ‘Op het huidige niveau kan de familie Van de Velde een beursexit overwegen. Ze hebben vandaag al 56 procent van de aandelen en bovendien heeft Van de Velde ook een sterke balans om zo’n exit te financieren’, zegt Debruyne.
Of de familie Van de Velde de stap wil zetten, is maar de vraag. Daar lijken ze financieel te conservatief voor. ‘Voor een met schulden gefinancierde beursexit moet je ook een stabiele cashflow hebben. Bij een product dat het van collecties moet hebben, is de brutowinst minder goed te voorspellen’, zegt Sips, die begin 2017 als eerste waarschuwde dat het dividend van 3,5 euro per aandeel niet houdbaar was.
Debruyne vermoedt dat Van de Velde ook nog niet klaar is met zijn Amerikaanse winkels (Intimacy). De lingeriegroep die vooral verkoopt via de groothandel, krijgt haar eigen winkels in de Verenigde Staten maar niet gezond. Ze heeft er nog een tiental, wat te weinig is om echt op de radar te staan.
‘Voor het dividend en de groei moet je Van de Velde zeker niet kopen’