Bpost boekt een derde minder winst
Bpost ziet de nettowinst met 33 procent dalen als gevolg van oplopende kosten. Het houdt wel zijn dividend op 1,31 euro. Dat zou de buitenwacht voorlopig gerust moeten stellen, maar voor hoelang?
De kwartaalcijfers van Bpost zijn een stuk slechter dan wat analisten hadden verwacht, al moet gezegd dat die analisten weinig houvast hadden door de vele overnames bij het postbedrijf. De weerbaarheid van Bpost wordt op verschillende vlakken getest. Door de versnelde daling van de brievenpost staat die traditionele melkkoe onder druk en dat wordt niet gecompenseerd door winst bij de overgenomen bedrijven.
Integendeel, er was bijvoorbeeld de omstreden aankoop van het Amerikaanse dienstenbedrijf Radial, waarover Bpost in zijn persbericht overigens erg weinig zegt. Bpost spreekt wel over een rist stijgende kosten zoals transportkosten en absenteïsme, en uiteraard de kosten van overgenomen bedrijven. Maar tegenover die overnames staat weinig winstbijdrage. De pakjesdienst groeit wel snel, maar daar staan de prijzen onder druk.
Bpost, dat zijn jaarprognose inzake brutobedrijfswinst al had verlaagd, laat zich opnieuw voorzichtig uit. Het heet nu dat de brutobedrijfswinst zal uitkomen op de ‘onderkant van de vork’ van 560 miljoen tot 600 miljoen. Het is de vraag of ook dat niet nog te optimistisch is. In het eerste kwartaal zakte de brutobedrijfs winst met 20,8 procent tot 140,2 miljoen euro. Analisten hadden 15 à 27 miljoen meer verwacht.
‘Maar sommigen zaten ook lager, dat komt omdat het erg moeilijk vergelijken is met het eerste kwartaal van vorig jaar als gevolg van de verschillende overnames’, zegt Marcel Achterberg van Bank Degroof Petercam. Ruben Devos van KBC Securities merkte eerder al op dat het onduidelijk is wat de brutowinstbijdrage van Radial, de dure aankoop in de VS, over de verschillende kwartalen betekent. ‘Er is daar eerder over 17 miljoen euro gesproken, maar hoe is dat verdeeld over de kwartalen? Dat is onduidelijk.’ Ook Achterberg ziet dat als een probleem. ‘Je kan kijken hoe het loopt bij Amazon en dan hopen dat het voor Radial gelijkaardig loopt.’
Achterberg is alvast blij dat er geen nieuwe waarschuwing kwam over Radial én dat het dividend op ‘minstens 1,31 euro’ per aandeel gehouden wordt. Bpost realiseert, ondanks de druk op de winst, nog altijd hoge vrije kasstromen. ‘Dat legt een bodem onder de beurskoers, maar ik zie de koers ook niet stijgen op basis van dit bericht’, zegt Achterberg. Bpost keert het dividend uit vanuit het moederbedrijf. Dat zag zijn nettowinst met 23,4 procent dalen tot 72,3 miljoen euro. Het bedrijf heeft ook nog wel reserves waaruit het kan putten, maar of dat een goed idee is, is maar de vraag.
Kostenprobleem
Voorlopig is het nachtmerriescenario van een afwaardering van de betaalde overnameprijs van Radial én een mogelijke verlaging van het dividend vermeden. Met 900 miljoen euro op de balans waartegenover geen harde activa staan, maar hoop op toekomstige winsten, is het risico op slecht nieuws nog niet vermeden.
Bpost kampt vooral met een kostenprobleem. De inkomsten stegen wel fors (plus 27 procent), maar dat ging gepaard met een sterk dalende winst. Het lijstje kostenstijgingen is lang: overnames, stijging personeelskosten, kosten van uitzendarbeid om het pakjesvolume aan te kunnen, hoger absenteïsme, hogere kosten voor transport en huur.
In het eerste kwartaal zakte de binnenlandse brievenpost met een stevige 6,6 procent, terwijl dat in het eerste kwartaal van vorig jaar 4,7 procent was en dat doet financieel pijn. Bedrijven stuurden minder reclamepost uit, terwijl de substitutie van brieven door emails voortging. Gelukkig voor Bpost blijven de pakjes fors groeien. Bpost spreekt over ‘double digit’ of meer dan 10 procent, maar de prijsmix daalde wel met 6,1 procent. Pakjes verdelen brengt niet zoveel op als brievenpost.
De verwachting is dat de brievenpost dit jaar tot 7 procent kan dalen. De duurdere postzegel, die in het eerste kwartaal maar voor 1 maand meetelde, speelt de rest van het jaar volledig mee. Op 21 juni geeft Bpost een update over zijn verwachtingen op langere termijn. Het maakte gisteren ook een aanpassing bekend van zijn directiecomité.
Het nachtmerriescenario dat Bpost moet vermijden, is een flinke minwaarde op Radial én druk op het dividend
‘Ik zie de koers niet stijgen op basis van dit bericht’ MARCEL ACHTERBERG Bank Degroof Petercam