Wie wint bij de handelsoorlog?
‘Don’t mention the trade war.’ Want bij een escalerende handelsoorlog zijn er alleen maar verliezers, toch? Niet helemaal. Bankiers en economen zien ook meerdere kandidaatwinnaars. Wij zochten uit wie dat zijn, en vooral waarom.
Kunnen we nog een wereldwijde handelsoorlog vermijden? Met die vraag worstelt vandaag zowat elke belegger. Nadat Europa al had kennisgemaakt met Amerikaanse importtarieven op staal, zette de Amerikaanse president Donald Trump op 6 juli ook zijn dreigementen naar China om in daden met een importtaks van 25 procent op 1.100 Chinese goederen, gaande van halfgeleiders tot robots en vliegtuigonderdelen.
China reageerde daarop met evenwaardige tegenmaatregelen, vooral gericht op landbouwproducten uit Amerikaanse staten waar Trump veel kiezers heeft: zoals varkensvlees en sojabonen uit Iowa en bourbonwhiskey uit Kentucky. In de hoop de Amerikaanse president zenuwachtig te maken in de aanloop naar de tussentijdse verkiezingen van november.
0,1 procent bbp
Toegegeven, macroeconomisch zijn de heffingen voorlopig nog te verwaarlozen. Volgens een rapport van de Nederlandse vermogensbeheerder Robeco zijn ze slechts goed voor 0,1 procent van het bbp van beide grootmachten. Maar Trump heeft inmiddels al nieuwe heffingen aangekondigd op een bijkomend pakket van 200 miljard dollar, waarmee dan al de helft van de import uit China onder protectionistische importtaksen valt. Heffingen die ten vroegste pas ingaan in september, maar toch. Als Trump doorzet, zal Peking ongetwijfeld nogmaals terugslaan en dreigt een gevaarlijk opbod dat een wereldwijde handelsoorlog kan veroorzaken. ‘Is dit een trade war of een war on
trade?’, zucht Philippe Gijsels, beursstrateeg bij BNP Paribas Fortis. ‘Probeert Trump écht een betere handelsdeal voor de VS te forceren of is dit een oorlog met als doel de wereldhandel stil te leggen en zo de opkomst van China op technologisch vlak te blokkeren?’
In het laatste geval zal de handelsoorlog alleen maar verergeren, denkt Gijsels. En dan zullen er op de beurs niet alleen veel verliezers zijn, maar zullen er op korte termijn ook ‘winnaars’ opduiken. Al is het maar omdat sommige bedrijven en sectoren relatief gezien minder verliezen dan de rest.
Small caps in de VS bijvoorbeeld, zijn vandaag bij veel beleggers in trek. Volgens Gijssels komt dat omdat Amerikaanse kmo’s weinig of niet blootstaan aan de gevolgen van een handelsoorlog. ‘Ze bedienen bijna uitsluitend de lokale markt en zijn daardoor immuun voor de steeds duurdere dollar’, legt hij uit. Zijn advies voor beleggers? ‘De vraag is echter hoeveel al in de huidige koersen is verwerkt’, zegt Gijsels voorzichtig. ‘De Russell 2000index in de VS staat vandaag al heel dicht bij een recordniveau.’
India en Vietnam
Maar ook grote landen zoals India kunnen op korte termijn van een wereldwijde handelsoorlog profiteren. ‘India heeft maar een klein handelsoverschot met de VS en wordt daarom veel minder geviseerd door Trump dan China’, denkt Gijsels even luidop.
Tel daarbij een aantal buurlanden van China zoals Vietnam, Thailand en Bangladesh, waar grote multinationals steeds vaker hun productie naar delokaliseren – eerder dit jaar zei HarleyDavidson dat het zijn fabriek zou verhuizen van Kansas City naar Thailand – en dat lijstje ‘winnaars’
‘Amerikaanse kmo’s staan weinig of niet bloot aan de gevolgen. Ze bedienen bijna uitsluitend de lokale markt en zijn immuun voor de duurdere dollar’ PHILIPPE GIJSELS Beursstrateeg BNP Paribas Fortis