Is het beursfeest voorbij?
De beurzen hebben er opnieuw een rotweek opzitten. De vrees voor een groeivertraging duwt beleggers naar de uitgang. De Bel20 verloor deze week 4,2 procent en staat nu al bijna 20 procent onder zijn piek van januari.
BRUSSEL I De terugval van de beurs is vooral in oktober op gang gekomen. Alleen al de laatste maand daalde de beursindex die alle 136 Belgische aandelen omvat, met 10 procent. Afgelopen week alleen al was de daling 4,80 procent groot, waardoor 28 miljard euro beurswaarde in rook opging. De Bel20 kende zijn achtste verliesdag op een rij, dat is van half oktober 2014 geleden. Iets wat de afgelopen 20 jaar maar negen keer gebeurde.
Nadat er donderdag wereldwijd herstel was, met uitzondering van Brussel waar AB InBev het feestje verpestte, noteerden de beurzen vrijdag opnieuw in het rood. De resultaten van de techreuzen Amazon en Google toonden donderdagavond aan dat de groeiverwachtingen onder druk komen. Amazon nam een duik van meer dan 8 procent.
‘Je ziet nu ook grote techbedrijven corrigeren en dat is normaal, want ze waren priced to perfection’, zegt Stéphane Mercier van asset manager Mercier Vanderlinden. Zijn bij wijze van spreken de zeven vette jaren voorbij? In de VS stijgt de rente al, waardoor beleggers er een alternatief krijgen voor de beurs. ‘Meestal kan de beurshausse een rentestijging overleven, maar er is twijfel hoelang de periode van expansie nog kan duren’, zegt Peter Vanden Houte, hoofdeconoom van ING België.
Dat sommige aandelen forse klappen krijgen, heeft volgens Vanden Houte ook met een technisch effect te maken. De beurskoers wordt bepaald door de verdiscontering van de toekomstige winsten. ‘Als je verdisconteringsfactor (de rente plus risicopremie) laag is, dan krijg je bij minder florissante winsten in de toekomst toch een fors effect op de (beurs)waarde. Was de verdisconteringsfactor hoog, dan zou het effect veel kleiner geweest zijn.’
Volgens Vanden Houte is er al een behoorlijke correctie. ‘Grote fondsenmanagers zijn nog overwogen in aandelen. Als iedereen overwogen is, is het potentieel voor verkopen groter.’ Dat merkt ook Tom Simonts van KBC Securities op. ‘In Brussel verkoop je vandaag in een virtueel lege markt. Er zijn geen kopers.’ De Bel20 verloor sinds het jaarbegin al 15,73 procent. Vorige week was dat 4,20 procent, vorige maand 10 procent. De Euro Stoxx 50 noteert sinds het jaarbegin 10,5 procent lager.
‘De beurs is te veel teruggevallen, maar ik verwacht pas opnieuw kopers als er een positief signaal is. Bijvoorbeeld een indicatie dat de rente niet te veel zal stijgen’, zegt Simonts. Hij koopt zelf kleinere Belgische aandelen die goed geleid worden en op een groeipad zitten. Vanden Houte verwacht dan weer dat in Europa voor meer defensieve aandelen zal worden gekozen. Stéphane Mercier kocht vrijdag en donderdag voorzichtig aandelen bij. ‘Industriële bedrijven die goed geleid worden en te veel afgestraft werden.’ Hij geeft de Amerikaanse vloerbedekkingsgroep Mohawk en autobouwer Fiat als voorbeeld. ‘Die laatste noteert tegen anderhalf keer de brutowinst.’
Mohawk is een van de aandelen die gehalveerd zijn. Maar zo zijn er nog veel voorbeelden (Bekaert, MDxHealth, Econocom, Greenyard, Xfab ...). De beurs heeft twee gezichten, zegt zowel Mercier als Danny Van Quathem, die SocGen inruilt voor Econopolis. ‘Ik heb nog nooit zulke extreme verschillen gezien tussen goed presterende en slecht presterende aandelen’, zegt Van Quathem. ‘Het is het jaar van divergentie. Dat zag je tussen opkomende markten en gevestigde markten, tussen de VS en Europa en tussen sectoren. Banken zijn bijvoorbeeld zeer hard afgestraft, terwijl bioservices dé winnaar zijn. Men doet aan extreme stock picking. Het marktgedrag is erg agressief.’
De vraag die beleggers bezighoudt, is of er komend jaar al een recessie toeslaat. ‘Niemand kan het voorspellen. De komende maanden moet je blijven luisteren naar wat de bedrijven zeggen. Uit de periode 2007/2008 weet ik vooral dat velen vaak te vroeg bijkopen. Wie nu koopt, moet weten waarom én een duidelijke langetermijnfocus hebben. De boodschap is niet zomaar buy the dip’, zegt Van Quathem.
‘Meestal koopt men in correcties te vroeg bij. Wie nu koopt, moet een langetermijnfocus hebben’
DANNY VAN QUATHEM Beursanalist
Blz. E9
De beursweek.