Actief Interim verkocht aan … Actief Interim
Flink cashen via een alternatieve ‘verkoop’ maar toch nog eigenaar van het bedrijf blijven. Dat is waar de aandeelhouders van uitzendgroep Actief Interim in geslaagd zijn.
De Limburgse uitzendgroep Actief Interim heeft in alle discretie een alternatieve verkoop van het bedrijf doorgevoerd. Actief Interim ging daarbij voor de derde keer door een met schulden gefinancierde transactie in het jargon bekend als ‘buyout’. Maar uniek was dat de aandeelhouders gewoon bleven zitten én tegelijk circa 200 miljoen euro op hun bankrekening konden bijschrijven. Dat is meer dan de prijs waartegen Actief Interim in 2007 en een tweede keer in 2011 van eigenaar verwisselde.
In 2007 stapten KBC Private Equity en Indufin in de Limburgse groep die door Mark Maesen werd geleid. Maesen bleef toen mee aan boord als aandeelhouder en ceo. Dat was ook zo in 2011 toen de uitzendgroep werd verkocht aan het Nederlandse Gilde Equity Management.
Bij de derde transactie, die in augustus werd doorgevoerd maar tot nu toe onder de radar bleef, ontvingen de aandeelhouders meer dan bij de vorige verkoop maar bleven ze wel eigenaar. Hoe kan dat?
Organiseer je eigen buyout
‘In plaats van je bedrijf te verkopen aan derden die de overname grotendeels met schulden financieren, zet je gewoon zelf zo’n constructie op. Je zoekt zelf de schuldfinanciering en je keert vervolgens aan jezelf uit’, zegt een zakenbankier die niet met naam genoemd wil worden. Actief Interim zou op die manier voor zo’n 250 miljoen euro verkocht zijn aan een nieuw overnamevehikel dat in handen bleef van de oude aandeelhouders. Die hebben zelf een stukje van de verkoopopbrengst geïnvesteerd als kapitaal in het vehikel.
‘Veel familiale aandeelhouders denken dat ze hun bedrijf aan derden moeten verkopen om te kunnen cashen. Maar mijn boodschap is: organiseer je eigen buyout en blijf eigenaar.’ De voorwaarde is wel dat het bedrijf vervolgens de overnameschulden weet af te lossen via winstgevende groei.
Opvallend is dat de alternatieve verkoop van de Limburgse groep in Londen werd doorgevoerd, zonder dat Belgische banken een noemenswaardige rol speelden. Een deel van het geld, zo’n 100 miljoen euro werd opgehaald bij een internationaal pensioenfonds. Gilde Equity Management reageerde gisteren niet op vragen om toelichting. Ook Mark Maesen, ceo van de groep Actief Interim, wilde geen uitleg kwijt. ‘Ik geef geen commentaar op vertrouwelijke transacties’, reageerde hij.
Volgens kenners was de alternatieve verkoop mogelijk omdat Actief Interim de overnameschuld die Gilde en Maesen in 2011 op het bedrijf hadden gelegd, grotendeels afbetaald had. ‘Als je dan bij banken en institutionelen opnieuw schulden kunt aangaan tegen betere voorwaarden dan wat je initieel moest betalen, is er weinig reden om het niet te doen’, zegt een financieel specialist. De schuldgraad van Actief Interim gaat door de verrichting naar schatting van circa een keer de brutobedrijfswinst naar goed vijf keer.
Kredietfeest
Het is misschien een van de meest sprekende illustraties van het kredietfeest dat op de financiële markten nog altijd aan de gang is. Daarbij zijn banken en alternatieve schuldenfondsen bereid grote kredieten te verstrekken aan bedrijven. Banken stellen daarbij weinig eisen, zelfs minder dan in 2007 net voor de grote schuldencrisis.
Het lijkt een oefening met alleen maar winnaars. Banken zijn blij kredieten te verstrekken waarvan ze verwachten dat die meer opbrengen dan staatsobligaties. De fondsenbeheerders van Gilde halen een fors rendement op Actief Interim, waardoor ze persoonlijk mee in de winst kunnen delen. En ook Maesen kan tevreden zijn: hij passeert voor de derde keer aan de kassa, sinds hij een carrière bij Sara Lee/Douwe Egberts ruilde om in het bedrijf te stappen van oom Raymond.
De transactie bracht de aandeelhouders van Actief Interim bijna 200 miljoen euro op