Onheilsprofeet ruikt beursbloed
Ray Dalio, stichter van het grootste hefboomfonds ter wereld, zet ongeveer 1,5 miljard in op een daling van de aandelenmarkten tegen maart 2020. Tegen de trend in, zoals steeds. Is hij gek of geniaal?
Is dit de spreekwoordelijke kanarie in de kool mijn voor de beurzen? Het voorbije weekend lekte uit dat Ray Dalio opnieuw een opmer kelijke tegendraadse gok op de financiële markten heeft gewaagd. Via zijn hefboomfonds Bridgewater kocht de 70jarige superbelegger op grote schaal putopties die speculeren op een koersdaling van de Eurostoxx 50 en/of de S&P500, twee van de belangrijkste Europese en Amerikaanse beursindexen. De putopties – contracten die de koper het recht, maar niet de verplichting geven om een bezit te verkopen – lopen tot eind maart 2020.
Waarom dit belangrijk is? Dalio, de zoon van een Italiaanse jazzmuzikant en huisvrouw uit Long Island, is niet zomaar iemand. Hij kende die pe dalen, maar bouwde zijn hefboomfonds Bridgewater (dat hij al op zijn 26ste oprichtte in een bescheiden tweeslaapkamerappartement) uiteindelijk uit tot wereldwijd marktleider, met een beheerd vermogen van 150 miljard. Het maakt hem met een geschat persoonlijk vermogen van 18 miljard dollar tot een van de honderd rijkste mensen ter wereld.
Dalio vestigde zijn reputatie als beleggersgoeroe onder meer door met succes in te spelen op de aandelencrash in 1987 en de crash van de Amerikaanse huizenmarkt in 2008. In dat laatste financiële rampjaar haalde zijn hefboomfonds een opmerkelijk rendement van 10 procent door volop te speculeren tegen Wall Street en de grote banken.
Elizabeth Warren
Onlangs haalde Dalio meermaals de media met pessimistische essays over de hervorming van ‘het gebroken kapitalisme’. Volgens hem is de huidige euforie op de aandelenmarkten onhoudbaar. De wereldeconomie zinkt volgens Dalio – die graag economische parallellen trekt met de jaren 30 – steeds verder weg in een uitzichtloos dal. Zelfs de centrale banken zullen niemand meer kunnen redden vanwege de lage rentes, denkt hij.
De opmerkelijke putopties van Dalio veroorzaakten dit weekend meteen een nieuwe golf van speculatie. The Wall Street Journal, de zakenkrant die het nieuws naar buiten bracht, ziet in de putopties vooral een politieke gok. Tegen eind maart zijn de presidentskandidaten in de VS bekend. Mocht dat aan Democratische kant senator Elizabeth Warren worden – die erg kritisch is voor Wall Street – dan is de kans groot dat de aandelenmarkten dat ‘nachtmerriescenario’ van fors strengere regels en minder winsten meteen in de beurskoersen zullen incalculeren.
Dalio zelf ziet daar geen graten in. In een kritische post op het professionele netwerk LinkedIn ontkent hij dat zijn hefboomfonds Bridgewater eenzijdig speculeert op een forse koersdaling. Hefboomfondsen wisselen nu eenmaal vaak van positie op de financiële markten. Net als andere insiders benadrukt hij dat dit soort putopties gewoon gezien kunnen worden als strategische indekking (in vakjargon:
Als gelijk krijgt, ziet het er doorgaans niet goed uit voor de rest van de wereld.
Dalio vestigde zijn reputatie door met succes in te spelen op de aandelencrash in 1987 en de crash van de Amerikaanse huizenmarkt in 2008
hedge) tegen andere meer opti mistische beleggingen. ‘Lees dan ook niet te veel in deze marktpositie’, waarschuwt hij de beleggers uitdrukkelijk.
Strategisch
Maar mogelijk is dit gewoon een manier om zich te wapenen tegen nieuwe kritiek. Dalio en Bridgewater hebben namelijk net een van hun allerslechtste semesters in twee decennia achter de rug. Hun vlaggenschipfonds Pure Alpha incasseerde in de eerste zes maanden van 2019 een ver lies van 4,9 procent. Ter vergelijking: in dezelfde periode wonnen de wereldbeurzen gemiddeld zo’n 15 procent, onder meer door nieuwe monetaire stimuli volop in de beurskoersen in te calculeren.
Bridgewater en Dalio weigerden zoals altijd uit te wijden over die tegenvallende prestatie, maar volgens marktkenners wijst het forse verlies van in januari erop dat het grootste hefboomfonds ter wereld zich toen al strategisch positioneerde voor verdere turbulentie op de markten. Net zoals het mogelijk nu weer – voorzichtig – doet.