Politiek noodpakket in VS moet depressie voorkomen

‘The Great Liquidity Crisis’. Zo doopte Wall Streetreus JP Morgan de recente meltdown op de financiële markten. Een massale run van beleggers op cash die slechts deels werd gestopt door de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve. Die Fed zette maandag onverwacht alle geldsluizen open en kondigde aan onbeperkt obligaties te zullen kopen op de markten. Als een soort ultieme wereldwijde lender of last resort. Enerzijds om een volwaardige liquiditeitscrisis te vermijden. Anderzijds om te proberen de kredietstroom naar Amerikaanse bedrijven en huishoudens gaande te houden.

Want de VS zijn Europa niet. In het land van Donald Trump komt 80 procent van de financiering rechtstreeks van de financiële markten en slechts 20 procent van de banken. Waardoor stress in de financiële markten meteen een impact heeft op de financiering van Amerikaanse gezinnen en bedrijven, die door de stijgende rente in de VS plots riskeerden hun leningen duurder te moeten betalen.

Maandag maakte dat nog geen indruk op de beleggers. Dinsdag wel. Of althans, zo leek het even. Want de Amerikaanse beurzen schoten gisterennamiddag uit de startblokken. Met winsten van 6 tot bijna 8 procent. De reden daarvoor moet niet bij de Fed gezocht worden. Maar bij de herwonnen hoop op een akkoord tussen Democraten en Republikeinen over een noodpakket van 2000 miljard dollar, goed voor 10 procent van het bbp van de VS.

Want monetair beleid volstaat niet om deze coronacrisis te boven te komen. De oplossing zal ook en vooral van de overheden moeten komen. Dat Republikeinen en Democraten al dagenlang bakkeleiden over de precieze verdeling van het geld (waardoor de stemming over het noodpakket al tweemaal werd uitgesteld) woog dan ook al dagenlang op de sfeer op Wall Street. Gisteren leek daar eindelijk verandering in te komen. Zowel Nancy Pelosi, leider van de Democraten in het Congres, als minister van Financiën, Steven Mnuchin, was ’s ochtends al opvallend optimistisch over een snel akkoord.

Al zal dat geen wonderen verrichten. Vermogensbeheerder Pimco verwacht dat de maatregelen van de Fed en de Amerikaanse politici hoogstens kunnen voorkomen dat de ‘Great Liquidity Crisis’ verandert in een ‘Great Depression’. Meer niet. De redenering? Overheden en centrale banken kunnen zoveel doen als ze willen. Dat verandert niets aan de neerwaartse druk op de bedrijfswinsten, die door de wereldwijde coronacrisis enorm blijft.

Om de beurskoersen echt omhoog te krijgen moeten beleggers het idee krijgen dat het ergste van de pandemie voorbij is. Tot die tijd zullen de beurzen wellicht zeer volatiel blijven en niet echt stijgen. Zeker niet als er mogelijk ook nog beleidsfouten worden gemaakt. Zoals de Fed, die maandag de toegang tot de opkoopprogramma’s voor obligaties beperkte tot ‘gezonde’ bedrijven met een BBBrating. Dat kan volgens de analisten van Euler Hermes aanleiding geven tot de massale ratingverlaging van honderden tot duizenden Amerikaanse bedrijven die daar net boven zitten. Wat nieuwe marktstress kan veroorzaken.

De Amerikaanse beurzen schoten gisteren uit de startblokken, maar niet door de ingreep van de Fed

In ‘De Grote Markt’ duikt de economieredactie dagelijks in een opmerkelijke beweging in de economische wereld.